主持人：李楠
嘉宾： 潘福祥 新动力工作室首席顾问
主持人：欢迎收看《今日证券》。今天的新动力观察员我们邀请到的是新动力工作室的首席顾问潘福祥先生，潘老师你好！在《新动力观察》里，我们已经连续两周探讨“电力体制改革对发电类上市公司业绩影响”这个话题，今天我们把关注的焦点对准了内蒙华电。先来看看记者对内蒙华电的采访。
消费者在购买和使用一件商品的时候经常会关心这件商品的产地，但家家户户在用电的时候，却很少有人会关心到自己所用的电是产自哪里的，我现在就是在内蒙华电全资控股的丰镇发电厂，丰镇发电厂是蒙西电网向北京送电的枢纽电厂，这里每天发出的电量80%传送给了北京的电力用户。
作为西电东送主力发电企业的内蒙古蒙电华能热电股份有限公司， 94年上市以来，经过首发和3次配股，共募集资金24.93亿元，全部用于收购大股东旗下的发电资产。通过收购，内蒙华电直属企业发电装机总容量已达到142.5万千瓦。内蒙华电地处内蒙的中西部，煤炭资源丰富，发电成本低廉，由于华北电力市场电力需求旺盛，内蒙华电是公认的电力体制改革受益公司。
我国电力体制改革会对内蒙华电产生什么样的影响？
乌若思（内蒙古蒙电华能热电股份有限公司）：像我们这些上网电价比较便宜的电厂，可能有一定空间积极参与定价，我们有比较强的竞争实力和优势，我想电力体制改革会给我们带来一个新的、更好的形势。
刚才记者采访中，乌若思董事长提到，他认为内蒙华电在电价与成本方面有一定的参与竞争优势。内蒙华电的发电成本是每度电0.13-0.14元,上网电价是每度0.18元，从我们了解的全国电力上市公司公布的数据来看，他的电价也是最低的，那么，它为何有如此低的电价？
潘福祥：对火力发电影响的因素主要有3个，一个是煤碳，一个是水，再一个是建厂的成本。我们先来看第一个，内蒙地区煤碳的储量非常丰富，现在已经探明的储量有2256亿吨，储量在100亿吨以上有很多，另外主要有一些露天的煤矿，这时候使得内蒙华电整个很好的获取煤碳资源有得天独厚的优势；另一方面内蒙华电的发电厂一般都是建在距离煤碳比较近的坑口，这使得煤碳价格非常低廉，另外运输的费用也降低了，而煤碳成本构成了内蒙华电整个发电成本的43%，所以这块降低，使它整体优势很明显。另外水资源，内蒙古总体来说水资源相对来说，水资源是充足的，黄河流经了内蒙古自治区西部的大部分地区，据国家电力科学研究院的一个研究论证报告证明，内蒙古西部地区拥有的水利资源可以充分支持电力发电的整体的规模可以达到1.4亿千瓦。西部地区内蒙华电所处的地区可以支持它6千万千瓦，这时候应该它生长的空间还是比较大的；另外一个我们从建厂成本来说，内蒙西部的土地资源非常辽阔，地价便宜，所以应该成本比较低，这样综合起来构成内蒙整体的发价、发电成本是比较低廉的。另外说到这个发电成本，我还要作一个更正，上期我们再谈到国电电力的时候，由于它自己的年报中没有披露它的发电量，所以我们在选用它的发电成本的数据的时候，是参考了一个证券公司的研究报告的数据，这个数据证实是错误的，应该是1.07元，所以对这个表示歉意。
主持人：你认为内蒙华电这种成本优势对将来要实施的“竞价上网”带来一个什么影响？
潘福祥：我们说优势非常明显，因为我们知道，本身它现在的成本比较低，电价比较低，所以说在整体上电力体制改革，特别是在电力竞价上网这种情况下，可以为自己获取非常好的竞争优势带来很好的条件。我们知道现在内蒙华电自己的电价是0.18元， 它东送京津唐电网的电价差不多是，而京津唐电网老电厂的电价是在0.30-3.90元，相对之下它的电价是比较低廉；另外我们说本身内蒙华电所属的蒙西电网和京津唐电网同属于华北电网。在改革之后，应该说它们是在同一个区域内，在同一个区域内的发电厂它们可以共同来定价上网，在这种情况下，我们说在改革后的华北电力市场中，内蒙华电具有很好的竞争优势，因为它成本低，电价低，所以竞争以后，可以提高它的发电量，另外整体上提高它的发电价格，可以对它的经营的业绩带来很好的良性变革。当然对这个问题投资者也应该辩证来看，因为我们说电力体制改革牵涉到很多利益调整的一个复杂的工程，所以在这个利益调整过程中，所以说实行完全竞价上网，时间可能也还会是一个中长期的任务。所以对电价调整、对内蒙华电的影响长期来看一定是利好，但是企业业绩的改善还会是一个缓慢的过程。
主持人：记者通过采访了解到，内蒙华电通过上市和先后3次配股，募集资金将近25亿元， 频繁的资本运作，使内蒙华电装机容量迅速上升，经营规模不断壮大，那么，公司今年正在做的收购项目是哪些，我们先来听听公司高管是怎么说的。
乌若思（内蒙古蒙电华能热电股份有限公司）：我们今年要操作收购的电厂是包头第一热厂和丰镇电厂5、6号机，另外，我们还要收购海渤湾电厂二期、还有国华准（格尔）电30%的股份，下一步我们要开工建设的是岱海电厂和正蓝电厂。我们现在可以建设单机容量30万千瓦的电厂，也可以建设60万千瓦容量的电厂，我认为如果有条件的话，也可以走出自治区，到区外去和其他投资方合作建设电厂。
主持人：公司高管告诉记者，2001年以来内蒙华电这种收购的速度在加快，你能不能给我们分析一下，它目前所管理的发电资产规模有多大？质量如何？
潘福祥：在2001年以前，内蒙华电自己拥有的发电资产整体的规模还是有些欠缺的，因为现在情况下基本上20万千瓦以上的机组只有4台，10万千瓦的机组只有3台，10万千瓦以下的机组差不多只有8台，另外其中特别是10万千瓦和10万千瓦以下的机组，主要是在包头第二热电厂，包头第二热电厂还是国家在一五计划时期建设的，应该说建设时间也很长，设备严重老化，需要中期改造，所以从这个角度来讲，从2001年以后，内蒙华电通过自己资本市场的融资，加大了自己整体上收购、兼并、资产重组和新建项目的进程。而刚才我们从公司新建或者说议建的，基本上都是在20万千瓦以上的大公司，应该说运营效率比较高。这样我觉得对进一步发电资产的质量改善和增强自己实力上应该对这公司起到很好的作用，有利于在未来电力体制改革以后能够进一步扩大它的竞争优势。
主持人：有关电力体制改革对上市公司的影响，我们已经分析了长源电力、国电电力和内蒙华电。纵观这40多家电力公司，你觉得受益电改的上市公司都是哪几类？分别有哪些代表性的公司？
潘福祥：大概的分析一下，在整个电力体制改革大的背景下，能够获益的电力上市公司分成3类，资产重组类、低电价类和外资并购类。作了一个大概分类后有这么一张表，大家可以看一下，资产重组类主要指的我们国家公司要把它1.5亿千瓦整体发电设备分到4-5家发电公司以后，那些得天独厚的公司可以获取资产的公司，包括我们介绍的国电电力、长源电力、华能国际，可能是这类公司受益，这类公司凭借自己能够从大股东那里得到比较丰富的发电资产，使得企业整体的规模迅速的扩张，应该说是第一类受益者；第二类受益者我们说本身它发电整体的价格比较低的，成本比较低的，像我们今年谈到的内蒙华电，另外包括漳泽电力、闽江水电、乐山电力这些公司因为它们过去本身的成本比较低，电价比较低，所以在竞争上网的时候，竞争的优势就比较充足，可以有利于扩大自己的生产规模、扩大自己的发电量，另外电价提高以后，对企业业绩形成一个比较好的影响。第三类我们说外资并购，因为我们知道WTO以后，外资进入我们整个市场的步伐在加快，在2001年的1月份，法国电力公司和美亚电力公司等9家国际知名的大的发电企业，它们联合授让了深圳集团49%的股份，这时候它就把深圳能源集团，改成了一个中外合资企业，我们相信外资进入电力市场，它们会带来先进的技术管理、另外在治理结构、企业运营机制方面都会带来非常良性的影响。我觉得是成为我国电力市场改革可能带来新的气象。这类上市公司也相应会获得一些好的收益。
主持人：那么会不会也有一些不良的影响呢？
潘福祥：当然，我们知道这种改革实际上对于我们整体的上市公司带来的影响是不同的，其实在这个过程中，我们投资者也可以很好的进行分析，在这种大的改革的背景下，那些本身发电质量比较差、规模比较小、财务状况比较差，或者说自己不具备能够去购并别人，形成大的电改以后的一分子，这些企业可能面临被别人收购、兼并，或者说会被逐渐淘汰，会退出这个竞争市场格局。所以对这点，这类上市投资者一定要进行很认真的研究。
主持人：通过我们对电力体制改革对电力类上市公司的影响，新动力工作室认为投资者应该注意那些问题呢？
潘福祥：新动力工作室认为，电力体制改革会给我们电力类的上市公司带来一次空前的机遇，应该说大家要仔细的分别不同的公司在这个过程中可能会受到不同的影响，来真正的把握自己的投资机会，降低自己的投资风险。
主持人：感谢潘老师给我们进行的分析！周一新动力，一直在努力。感谢观众朋友收看今天的节目！明天同一时间22:05我们再见！
新动力观察 国电电力（600795）（2002年5月13日）
新动力观察 长源电力（000966）（2002年4月29日）
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