中国证监会近日正式同意北大方正集团收购浙江证券，并认为北大方正具备入股证券公司的资格，可以受让浙江证券51％股份。这则消息给市场留下一个悬念。
浙江证券处险境，方正拾便宜
许多人对方正收购浙江证券感到不理解。因为这家曾经创造国内证券业多项“第一”的老牌券商，如今正烦恼缠身，面临倾家荡产的受罚困境。
中国证监会于2001年12月作出的处罚决定称，对浙江证券违反证券法规的行为进行调查后发现多项违规事实：一是为客户融资买入证券，公司下属三家营业部为客户融资买入证券，共计融资46079.5万元；二是挪用客户交易结算资金，截至2001年3月底，浙江证券挪用客户交易结算资金总额为6.3亿元；三是操纵钱江生化股票价格，非法盈利4233.18万元。据此，中国证监会依据《证券法》及有关规定，对浙江证券处以警告，取消自营业务资格；没收浙江证券操纵钱江生化股票违法所得4233.18万元，并处以罚款42338.18万元，对违法融资行为处以罚款46079.5万元，合计罚款50312.68万元。
浙江证券1994年改制后的注册资本为4.5亿元，出售股权引入新股东成为公司应对5亿罚款的惟一出路。而这时对地方和原有股东来说，引入外省资金入股也确实具有可能。就在浙江证券起诉证监会期间，一家新的证券公司在杭州揭牌成立。这家取名叫做金通证券有限公司的券商注册资金为8.85亿元，净资产9.35亿元。其前身为浙江省国际信托投资公司证券管理总部，而浙江证券的原第一大股东也是浙江国投。
从浙江证券的网站上，可找到该公司原来的一个重组方案。该方案计划，大股东浙江国投将其下属的优质资产融入浙江证券，并在此基础上增资扩股，新公司将拥有四十家证券营业部，证券交易量将在原有基础上翻一番，占全国市场份额达2％以上。金通证券的问世，意味着浙江国投已经另择出路。
在此特殊时期收购浙江证券，北大方正可谓“乘虚而入”。试想如果不是一家券商遭遇行政处罚后资不抵债的窘境，北大方正又如何顺利得到51％的股份。在此之前，实业资本参股券商往往很难获得10％以上的股份，今年以来出现的几个控股案例也大多持股20％。难怪在北大方正集团董事长魏新看来，浙江证券“只不过现在遇上罚款的事，价值被低估而已”。
方正集团也有自身软肋
在人们看来，北大方正是实力雄厚的资本大鳄。然而，资本大鳄也有自身尴尬。魏新称，方正在经过前些年“指数曲线”式的高速增长期后，现在步入了平缓增长的时期。方正需要寻找新的利润增长点，实行多元化发展战略，以保证自身的持续发展。
北大方正需要通过产业“突围”，来弥补原有主业盈利空间日趋狭小的缺陷。去年，方正科技遭北京裕兴举牌，已经让方正集团惊出一身冷汗。当时，北京裕兴指出，方正科技在国内是一家优秀的上市公司，但在当今信息和通讯技术领域激烈竞争的状况下，在如何建立和保持长远的竞争优势方面面临严峻的挑战。
方正科技的现状，从一个侧面反映了方正集团所遭遇的烦恼。2001年，方正科技出现北大方正入主后的首次业绩倒退，净利润同比减少19.65％。公司在年报中承认，电脑市场竞争异常激烈，使得价格竞争压力大和赢利困难。2002年中期，方正科技净利润较上年同期减少32.68％。再看主要财务指标，方正科技的应收账款有明显膨胀迹象，2000年末期为25300.86万元，2001年末期增至48711.02万元，2002年中期再增至50510.6万元。
从总体上说，作为方正科技主营业务的方正电脑，依然保持较健康的发展势头。方正电脑的市场占有率继续占据全国第二的位置，品牌知名度、认可度，以及市场占有率和影响力获得提升。
方正科技把业绩下滑的原因，解释为“非经常性损益因素造成”。但主营业务发展与公司业绩背离现象的出现，并不是一件好事，可能预示着公司盈利能力的提高有放缓迹象。信息和通讯技术市场的竞争态势，决定了方正科技已经或即将面临北京裕兴去年举牌时所指的“严峻的挑战”。
方正科技选择收购浙江证券，很大程度上是希望借金融业实现二次腾飞。用魏新的话来说，“方正收购浙江证券，最终是要壮大方正自身的产业，而决不会用它进行所谓的‘资本运作’来圈钱。”
控股券商热夹杂多少风险
北大方正收购浙江证券，可能进一步激起实业资本参股券商的热情。2001年以来，这股热潮出现“升级”，由参股热发展为控股热。
正如北大方正所预期的，实业资本参股或控股券商，有多方面的积极意义。例如，实业资本强势出击证券业，有助于实现普通工商企业的资源整合，抵御行业周期变化带来的风险。在面临原有产业周期衰退时，采取多元化的发展战略，及扩大产业范围，能在一定程度上增强公司抵御风险的能力。
也有专业人士认为，在这种理想化思维的左右下，实业资本极可能“从一个火坑跳进另一个火坑”。对于所有热衷参股或控股券商的非金融类工商企业来说，都不应该忽视一个现实问题：券商行业的发展壮大必然提高竞争度，券商的经营风险也将随之增加。金通证券的问世，就使浙江证券在杭州遭遇了强劲对手。坦率地说，浙江证券曾在市场上创造的多项“第一”，都得益于其当时处于市场优势地位。而北大方正收购浙江证券后所介入的证券市场，发生了质的变化。如今证券市场上，已经告别券商稳赚不赔的时代。
可见，北大方正收购浙江证券能否创造双赢，还需要用更多的时间作观察。（张炜）
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