“一分钱公司”戏弄证监会  

央视国际 (2002年09月10日 10:33)

　　中国经济时报消息：ST轻骑2002年半年报盈利4.89万元，每股收益为0.0001元。如此“出色”的业绩，使这家问题公司实现扭亏为盈。倘若年报能够确保净利润不出现赤字，公司还可以险象环生地摘掉ST帽。

　　这就是一家典型的“一分钱公司”。那么，每股收益一分钱的盈利，会不会只是大股东或“内部人”操纵下的一场游戏？业界人士提出质疑：问题公司亏损公司轻易在报表上死而复生，会不会使整个市场的游戏规则大打折扣，给市场传达不良信息？

　　盈利来自偶然因素

　　“一分钱公司”的现象在今年中期尤为突出，颇有愈演愈烈的势头。据统计，今年上半年每股收益在一分钱（含一分钱）以下的公司，由去年年底的27家猛增到74家。如果加上刚刚一分多钱的，则由62家增加到124家。前者和后者的增幅分别高达174％和100％。

　　由于盈利与否是大批三连亏公司决定命运的生死线，2002年中期，有多家“一分钱公司”在退市的悬崖边，抓住了一分钱作为保壳的救命稻草。PT琼华侨、PT东海、ST幸福、ST棱光每股收益分别仅0.0008元、0.003元、0.0052、0.01元，凭借这不足一分钱的盈利，使公司在最后关头赢得了生的权利。

　　从半年报看，得以依靠一分钱的每股收益扭亏为盈，有明显的人为调控或其他偶然性因素。例如，PT琼华侨在半年报中承认，公司主营业务仍未恢复，净利润大幅增长主要得益于2002年中科信对其所欠25984.2万元债务停止计息，从而使财务费用大幅减少。

　　PT东海的半年报盈利则更加侥幸，净利润只有10.75万元，扣除非经常性损益后的净利润为－84.83万元。该公司第一大股东为中国长城资产管理公司，专门负责收购、管理和处置中国农业银行不良资产。PT东海利润的增加，主要是三项费用支出的减少及投资收益增加。今年4月，公司与农业银行三亚分行达成协议，所欠贷款本金5000万元及相关利息，农业银行三亚分行在2003年7月前不通过司法途径追索。另外，本金及利息也同时延迟至2003年7月后开始偿还。采用把债务暂时搁置的做法，很大程度得益于大股东与债权银行的特殊关系。虽然按现行会计政策，双方协议确认的差额373.92万元只能计入资本公积项目，可公司的财务费用由上年同期418.24万元减至372.1万元。与此同时，PT东海再把1998年已经计提减值准备的部分娱乐设备转手，回收了45万元的投资款。

　　ST棱光躲过退市一劫十分具有“戏剧性”。该公司今年上半年盈利171.49万元，这些净利润的产生同样不是赢利能力恢复所带来，而是往年报表亏损彻底的功劳。公司已对应收原大股东等债务人的应收款计提80％的坏账准备，上半年收回上海和合通发展公司应收款项1500万元，冲回已计提坏账准备1200万元，由此使公司实现扭亏为盈。换句话说，当年计提1200万元坏账准备加剧了亏损，如今收回应收款项又戏剧性的帮助了扭亏。据悉，ST棱光2001年巨亏48947万元，计提主要债务人应收款坏帐准备27008万元。

　　再说ST轻骑，扣除非经常性损益后的净利润也是负值。该公司的三项费用大幅下降，其中管理费用由上年同期3680.49万元减至211.93万元。半年报称，净利润同比减亏100.12％，原因是公司推行财务预算及大力压缩管理费用。实际上，管理费用同比减少94.24％，主要系存货跌价准备回转3511.04万元。ST轻骑的扭亏为盈与ST棱光“异曲同工”，借用上年亏损彻底的功劳，没准年内还能够扭亏摘帽。

　　盈利未必走出苦海

　　“一分钱公司”的增加，实际戏弄了现行的市场游戏规则。上市公司连续亏损两年后实行ST制度，三年亏公司半年不扭亏便退市，这些政策的实施并非为难某一家公司，而是为了维护优胜劣汰的市场规则。一家亏损公司用魔术般的手法摆脱逆境，表面上看是拯救了壳资源，最大程度地维护了股东利益，但是，有损规则的严肃性，优胜劣汰机制必然大打折扣。

　　就2002年半年报中出现的“一分钱公司”而言，有的公司本质上只是把盈利当作一场游戏。在一分钱盈利的背后隐藏的仍然是危机，不少公司远没有走出苦海。拿ST幸福来说，有两笔官司可能导致公司走近“突然死亡”。一是与农业银行潜江市支行的1.75亿元抵押担保官司，二是与温州国际信托投资公司360万美元债权债务转让担保合同纠纷案。上述两笔官司，湖北省高院均判决ST幸福一审胜诉，但农业银行潜江市支行和温州国投双双不服，已上诉至最高人民法院。由于在报告期内没有最后判决，所以对ST幸福的上半年盈利状况没有构成直接影响。但最终若是ST幸福败诉，结果将不堪设想。据称，仅与农业银行潜江市支行的官司，所涉标的额巨大，且抵押的财产几乎是ST幸福全部经营性资产。因此，终审败诉ST幸福将会丧失持续经营能力。

　　“一分钱公司”的难题在于，持续经营能力依然没有得到恢复，非经常性收益带来的收获只是属于非经常性。况且，“一分钱公司”大多是问题公司。ST轻骑曾经是绩优股，在摩托车市场上独领风骚。公司宣称今年上半年市场占有率上扬，竟然只是从1.47％提高到1.48％。现金不足是ST轻骑重振雄风的瓶颈，甚至可能影响到公司原定生产计划的实施。而到今年中期，ST轻骑应收账款共12.71亿元，其中轻骑集团占5.91亿元；其他应收款共16.47亿元，其中轻骑集团占14.17亿元。另外，公司为轻骑集团及其他关联单位提供担保共达8.5亿元。在对外担保方面，共计为外部公司提供了贷款及信用证担保9.19亿元，可能承担的连带清偿责任达4.35亿元，相当于半年报主营业务收入的122.84％，同期利润总额的8907.96倍！

　　有些“一分钱公司”已经成为名单上的常客。例如：氯碱化工2001年末期和2002年中期的每股收益均为近“一分钱”，更惊奇的是，1999年中期也曾是0.001元；桂林集琦2001年末期和2002年中期每股收益分别为0.014元和0.002元；粤宏远从2000年年报起的末期、中期每股收益均在0.01元附近小幅波动，竟然连续4次成为“一分钱公司”。股本结构稍大的“一分钱公司”，净利润可波动区域不算小。然而，巧妙地以“一分钱”每股盈利，充分暴露公司的危机所在，“一分钱”距盈亏生死线实在太近。对有的公司来说，其走钢丝的本领已经渐渐失去投资者的信任。

　　值得一提的是，华纺股份今年中期成为“一分钱公司”后，分别持股34.59％的华诚投资和26.40％的滨州印染，为“一分钱”盈利的真实性闹起矛盾。来自第一大股东华诚投资的两位董事，对半年度报告投了反对票。华诚投资方面认为，上半年的净利润太低，并对报表的真实性提出了质疑。其实，这种矛盾的产生缘于公司业绩下降速度惊人。华纺股份上市前的2000年度净利润为3400万元，2001年的净利润为2800多万元，今年1至3月份的净利润则变成46万元，半年报则下滑至37万元。应大股东的要求，华纺股份不得不专门聘请会计师事务所进行专项审计。

　　看来，加强对“一分钱公司”的监管，甚至要求“一分钱公司”的半年报必须进行审计，不失为应对“一分钱公司”增多现象的一个办法。（张 炜）

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