天骥改制拖延 基金融鑫蹒跚上市

央视国际 (2002年09月10日 15:06)

　　中国经营报消息：9月2日，前身为天骥基金的基金融鑫终于结束了纷纷扰扰的改制，在深交所重新挂牌上市，至此，中国证券市场上第一批老基金已全部退出历史舞台。

　　但是，市场却并没有给这个流通盘只有4亿多的小盘改制基金面子，9月2日，基金融鑫以1.3元的价位高开，但开盘价就成为当天最高价，之后一路低走，换手率只有9.83%，其首日涨幅只有6.73%，收于1.11元。之后的9月3日、4日、5日，基金融鑫一路走低，5日开盘于1.07元。创下了改制基金上市以来的新低，让持有了两年多的原天骥基金的投资者大跌眼镜。

　　小盘改制基金中的另类

　　民生证券陈枫分析师说，买入天骥基金的按照基金融鑫的首日收盘价1.11元，这个价位也意味着天骥基金退市前最后一刻买入的投资者亏损了11.2%。2000年7月3日，天骥基金退市，收盘价为0.94元，后期改制时又经历了1∶0.75的缩股，其成本应该在1.25元之上。更有为之扼腕叹息的是在天骥基金0.94元以上价位买入的投资者——在1.2元甚至更高以上价位买入的投资者大有人在。

　　基金融鑫的表现在改制小盘基金中绝对是个例外，民生证券的陈枫分析师回亿说，天骥基金退市(2000年7月3日)的前几天，受基金基本面利空不断的打击，二级市场成交量急剧放大，明显地出现了庄家出逃的现象。股东人数到2002年8月15日为9.309万户，人均持股4685份，呈现出明显的分散状态，这恐怕是基金融鑫上市后没有得到爆炒的最主要的原因。

　　让原天骥基金的持有者张柏恼怒的是两年多的煎熬和上市时机的错过。“如果不是中融公司迟迟不能成立，天骥也能赶在去年第二批或者今年6月上市，也就不会出现今天的悲惨局面了。”基金融鑫持有人张柏所说的中融公司指的是中融基金管理公司，即基金融鑫的发起人和管理人。

　　大股东扯皮高层动荡中融难产导致天骥改制拖延

　　2002年8月18日，中融基金管理有限公司获准开业，这是我国获准开业的第17家基金管理公司，也是最后一家肩负清理、规范老基金任务的基金管理公司。

　　而此前，中融基金管理公司于2001年12月28日以“前期筹建工作不到位”为由，向证监会提出了延长筹建期限的申请。中融基金成为中国第一家主动要求延迟开业的基金管理公司，同时也拉开了中融基金管理公司的几大股东以及原管理人之间恩怨情仇大戏的帷幕。

　　中融基金大股东河北证券是这幕大戏的主角，河北证券锐意进取基金业已经是业内共知，基金业的高额回报吸引着这个注册资本只有5亿多的地方券商。据一位曾经参与中融基金管理公司筹建的知情人士介绍，中融基金管理公司的难产，河北证券和天骥基金原管理人深圳投资基金管理公司的矛盾首当其冲。

　　在天骥基金的清理改制过程中，中融基金管理公司被状告在清理天骥基金过程中有违规行为。而按照2000年5月31日的评估价值，天骥基金所投资的房地产、法人股等资产严重缩水，房地产评估价值比账面价值缩水达1500万元，投资的法人股缩水达1.8亿元。这位知情人士说，问题的焦点在于缩股比例，评估资产大大低于账面价值，对天骥基金的原管理方肯定不利，双方争执不下，到处告状，导致了清理改制工作的进展缓慢。

　　独立董事和高层的动荡亦是中融基金管理公司迟缓筹建的主要原因，从去年12月至今年1月，中融基金在不到一个月的时间里换了3届董事会，并3度更换独立董事。2002年1月10日，发起人未经2／3独立董事的同意，一次性将2／3的独立董事予以解聘。河北证券曾提名中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求教授为独立董事，1月中旬，吴晓求教授辞去独立董事一职。据知情人士透露，不断更迭的独立董事背后有一个重要的原因：各大股东都试图利用自己推荐的独立董事来加强自己在董事会中的力量。

　　从中融基金管理公司的获准成立来看，关于缩股比例和高层的争论似乎都已经尘埃落定，但中融基金管理公司的顺利诞生，最起码对苦苦等待了两年多的投资者有了一个交待，最后一只改制基金就这样在纷纷扰扰中蹒跚上市。

　　值得关注并且可以肯定的是，河北证券已经控股融通基金管理公司，再加上目前控股的中融基金管理公司，已经明显违背了中国证监会关于机构控股基金管理公司“1＋1”的原则。至于河北证券将有什么取舍，记者试图联系采访中融基金管理公司的法人代表也是河北证券董事长武铁锁，但均未得到答案。

　　背景资料

　　天骥基金是改制基金中成立最早的一只，由于老基金成立初期很不规范，投资涉及资金募集、证券、实业、房地产、拆借等领域，操作极不规范，从而导致资产质量差、流动性差等缺陷。从1999年4月起，老基金的清理规范工作正式启动。由于流通盘普遍较小，在过去不规范的市场中，庄家操纵的现象比较严重，因此大多逃脱不了遭受爆炒的命运。但似乎只有天骥基金例外。(樊崇)

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