刘传葵：成熟的基金服务已为期不远
——“基金老人”长信基金管理公司研究总监刘传葵元年回首
央视国际 (2002年12月10日 15:44)

　　中国经济时报消息：“12月初，我出差来京，坐在‘的士’上和司机闲聊，无意中涉及到了基金的话题，那位司机不仅已知道现在基金销售的大体情况，还知道区分封闭式、开放式，我当时很有点吃惊啊。”刘传葵感慨地对记者说。

　　“国内的投资者间接乃至直接享受到海外成熟市场式的基金服务已经为期不远，”抚今追昔，刘传葵感慨万千，“有幸的是，从我开始接触基金这个事物，并从‘老基金’开始介入基金职业生涯，到现在又刚刚重返‘新基金’行列，见证与亲身经历了国内基金市场的十年发展历史。”

　　入门

　　回首当年，从1992年开始接触基金知识的刘传葵介绍说，当时封闭式基金在深沪证券交易所挂牌交易和市场对基金认识的偏差，基金“溢价交易”的盛行，使得投资者没有特别关注基金本身的运作情况。从管理主体上看，当时只有少数基金由专门成立的基金管理公司管理，基本上是一家管理主体管理一只基金；从基金治理结构看，有的甚至还缺乏基金托管人。

　　就“老基金”的症结，刘传葵以为有三点不容忽视。一是“老基金”投资的多元化。当时，同一基金不仅股票投，房地产等项目也投，基金特色不仅不明，估值也受影响。二是基金管理公司与其所管理的基金利益上存在严重冲突。三是基金投资组合信息披露很粗糙。只是半年在中报和年报中公布一个简单的组合情况，并没有主要持仓股票名称，甚至在股票中也不注明是流通股还是法人股，信息披露不够完整、充分、及时。

　　转行

　　“新基金”开始实践前夕，也就是在《证券投资基金管理暂行办法》出台以前，刘传葵离开了基金行业转入到证券公司工作。

　　据了解，1997年11月，《证券投资基金管理暂行办法》颁布之后短短的4年多时间里，我国基金业呈明显的加速发展态势。在刚开始试点的1998年，只有5只基金，净值107.4亿元。到了2002年，基金规模扩张则创出历史新高：发行了6只封闭式基金和14只开放式基金，新增规模达570亿元，相当于前四年平均发展速度的2.5倍。对比昨天，刘传葵说，目前的中国基金业可谓年年是“基金年”。

　　针对国内不少观点对开放式基金“赎回”的过分担忧，刘传葵提出在加入世贸组织背景下“不发展开放式基金是中国基金业的最大风险”的观点，大力支持开放式基金在我国的实践。

　　2001年7月，《中国私募基金报告》引起了市场乃至社会对目前私募基金问题的极大关注。对此，刘传葵主要持两个观点。

　　一方面，私募基金的出现首先是符合民众财富增长的宏观经济背景，符合民众财富寻找增值途径的要求。通过私募基金形式把社会中产以上阶层资金聚集起来，有利于提高这些资金的使用效率。其次，私募基金的出现是中国基金市场上的一次思想革命。其比公募基金的中小投资者资金的产权特点更加突出，有利于塑造社会产权意识，有助于资金的增值冲动。第三，将对现有基金经理人的准垄断格局形成强烈冲击，构建中国基金市场的竞争格局。

　　另一方面，刘传葵也认为当前的国内“私募基金”还不是真正严格意义上的“私募基金”，需要为“私募基金”正名，统计口径也有待商榷。他提出了“资金的代理与集合是判断私募基金数量的两个标准”的观点，并提出政策风险、市场风险、到期无法兑现的风险、道德风险、运行制度设计风险和国有资产流失通道风险是当前所谓“私募基金”亟待解决的问题，他对当前的“私募基金”规范化运行表示忧虑。

　　重返

　　作为最早从事基金研究的刘传葵，认为当前的基金探究呈现出百花齐放的局面，从理论研究、市场研究等各个角度对基金展开了全方位的研究。

　　刘传葵说，“新基金”呈现了单个基金规模大，一家基金管理公司管理多只基金的特点，职业的基金经理人也在形成之中。虽然说目前的基金产品似乎还没有得到市场的很大认同，但创新已经显现，并且开放式基金本身就是极大的制度创新；债券基金的出现也一改基金局限于股市投资，而平衡型、成长型、收益型等品种的出现，至少说明基金管理公司已经重视基金的差异化竞争。在信息披露方面，基金也有了长足的进步，媒体的有力监督其实也反映出这个市场在逐步走向成熟。

　　“当前国内基金实践的繁荣对于我重新回归一个更加注重诚信、更加规范的基金业也产生了极大的吸引力。”刘传葵说，2002年春，他离开工作了4年多的证券行业，进入了新筹建的新基金管理公司中的长信基金管理公司，延续在证券公司的研究管理，被安排到研究总监的岗位。

　　刘传葵说，基金行业是一个高风险的行业，进了基金行业就像穿了必须不断跳舞的“红舞鞋”。他的理解是，首先应该是诚信，其次才是业绩。作为其中的从业人员，做研究应该尽量力求公正，进行有利于行业发展的研究，做实践也应该秉承这种作风，长期做出职业价值来。

　　展望

　　“国内的投资者间接乃至直接享受到海外成熟市场式的基金服务已经为期不远，”谈到加入世贸组织，刘传葵很乐观，“目前，中外合资的国安基金管理公司、华宝兴业基金管理公司已经获准筹建，还有多家也在积极申报之中”。

　　2002年6月1日，中国基金管理市场在中国加入世贸组织背景下打开了开放之门，是日，《外资参股基金管理公司设立规则》发布。

　　“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，这是刘传葵对目前基金业发展的总结归纳。他说，加入WTO后，我国的投资基金业将面临海外成熟的同行的挑战与竞争。

　　刘传葵认为，目前中国基金市场的发展分两条主线进行，一条是“好人举手”制度将使越来越多的国内机构进入基金管理市场；而另一条以中外合资基金管理公司为主线展开。中国基金市场的“蛋糕”将在竞争下做大。

　　对老百姓在股市出现大波动情况下是否继续认同基金和是否影响基金健康发展的问题，刘传葵说，随着开放式基金的越来越多地推出与营销的展开，基金正经历一次全民性的认识热潮，不管大众百姓买了基金没有，毕竟大家对这个事物有了一定的了解与进一步的认识，其实这就是今后基金市场发展的客户源泉，只是这个源泉转化为现实的购买力还有一个“时滞”，微观角度上，未来的基金市场发展应该是不错的。

　　从宏观上讲，我国的金融结构发生变化是必然的，股票市场的出现就是直接金融的逐步成长，刘传葵认为，基金也一样，社会乃至私人资产的专业化管理一定是大势所趋，社会保障基金、企业年金等都将走向专业化管理轨道，中国基金市场还面临许多发展机遇。《证券投资基金法》出台也在进入倒计时，一个更加法制化、规范化、市场化、国际化的中国基金市场必将到来。（记者 单继林）

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