社科院副院长李扬：不要让人们借钱炒股

　　2009年9月10日至12日，世界经济论坛第三届新领军者年会（达沃斯夏季年会）在中国大连世界博览广场举行。本届年会的主题确定为——“夏季达沃斯”：重振增长。中国社科院副院长李扬在论坛上表示，有这次危机中最惨痛的一个教训，就是不要太高的杠杆率，不要让人们借钱进行资产市场中的炒作或者是投资。

　　以下是李扬的发言实录。

　　主持人：大家都很了解今天特邀的嘉宾是谁，关于资产泡沫和中国市场上的流动性问题，我之前讨论了很多。在经济刺激计划中有很多的资金注入，今年已经有7.4万亿的银行接待，李扬先生是中国社科院的副院长，您是不是给我们讲讲在资产泡沫方面的问题。在中国目前流动性爆棚，它能够帮助中国走上可持续发展之路吗？

　　李扬：只讲泡沫问题是非常复杂也比较难讨论的问题。我们注意到全球金融危机在美国就是从资产泡沫开始的。这次4万亿的刺激计划对实体经济产生了影响，但还没有达到具体的目标。我们向市场上投放了很多的贷款，增加了很多的货币供应，对实体经济如果不产生非常强的影响的话，它势必会对资产市场产生影响。我想，所谓资产泡沫的问题是在这样一个大的背景下谈到的。但是，从货币政策的角度来说，我们面对资产泡沫该怎么办呢？我作为一个研究者看到的文献至少已经讨论了30年了，各国货币当局也反复被提到这样的问题，就是各国货币当局要不要对资产泡沫产生行动，迄今为止答案并不统一。但现在我们通过这次危机，并且经过这些年的探讨，我们可以看到对待资产泡沫问题，直接在市场上进行控制恐怕是没有效果的。重要的是要对于参与资产市场的机构和个人的资产负债表进行一些控制。这也就是这次危机中我们最惨痛的一个教训，就是不要太高的杠杆率，不要让人们借钱进行资产市场中的炒作或者是投资。这方面我们的货币当局以及我们的监管当局已经注意到了，就是要从投资者的资产负债表上来看他的投资行为，而不是直接看他的投资结果。因为就像已故的货币学家费德曼（音）所说的，“我从来没有看到谁用自己的钱比用别人的钱更当心”。他说的是同样的道理，我们今天控制资产泡沫主要是从资产负债表的层面上进行控制。而不是简单地说调控股市和房市。谢谢！

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