三大研究所今日测市（29日）

后市维持震荡盘整

　　申银万国证券研究所：我们认为，A股后市仍将维持震荡盘整行情。首先，从消息面上看，央行、银监会要求严格商业性房地产项目信贷管理，房地产面临较大的流动性风险，这使得投资者对房地产的预期更加悲观。房地产板块的下跌成为昨日主要的一个杀跌动力。其次，从市场本身来看，目前市场依然维持震荡拉锯整理的态势，中期趋势依然没有改变。前期抗跌的品种近期出现了大幅补跌，说明目前的风险还有一个释放的过程。而金融保险，机械钢铁等大盘蓝筹股估值处于低位，对大盘的稳定有积极的作用。

　　从成交量和板块上看，近期市场缺乏持续的领涨板块，前两日走强的地产股昨日就出现了回调，表明市场难以形成赚钱效应。两市成交量维持在一个地量水平，投资者信心仍然不足。此轮调整的主要原因在于投资者对后市缺乏信心，目前仍然未得到恢复，场外资金在多种因素作用下不愿进入股票市场，在缺乏量能配合的情况下，难以形成像样的反弹。

　　综合来看，我们认为后市仍将维持震荡盘整行情，2245点构成上证指数短期的支撑位。

　　做多动能难有效集聚

　　光大证券研究所：我们认为，政策面的平淡和投资者信心的低落，使得市场难以出现像样的反弹，在2566点上方密集的套牢盘压力下，股指缺乏反弹的动力，只能寻求跌出来的空间。

　　股指的震荡空间缩小，显示参与盘中抢反弹的动力也在减弱。首先，最近几个交易日，股指一直受制于5日和10日均线的压力，虽然不时有盘中反弹的迹象，但鲜有能带领上涨的板块出现，且股指冲高后往往引发更多抛盘，均无法有效吸引市场跟风。

　　其次，近两日虽股指没有继续大幅下探，但下跌家数却多于上涨家数，低价股仍在不断创出新低，*ST梅雁昨日盘中达到1.98元，2元股也达60多只。单从业绩的角度看，这些个股的价值回归之路远没结束，这将使得投资者抢反弹更为谨慎。

　　再次，从近期股指运行的格局看，不断在复制横盘震荡后再向下寻底的模式，横盘整理的平台也在不断降低，显示在信心匮乏的情况下，市场做空动能容易集中释放，多方还难以承接。

　　总体看，市场虽然维持了弱势震荡的特征，但做多动能无法有效集聚，在政策面没有实质变化前，市场悲观情绪将延续股指的探底之路。

　　中长期可以逐步布局

　　兴业证券研究所：中国证监会近日正式发布“关于修改《上市公司收购管理办法》第六十三条的决定”将自由增持（每12个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份的2％）的豁免申请由“事前申请”改为“事后申请”。交易所将通过一定的技术设置，对增持过限行为（即增持行为达到1％，或在12 个月超过2％）的信息披露提供保障，防范短线交易（6 个月内买进卖出，或卖出买进）。

　　我们认为，市场制度和财政政策正在往好的方向推进。“关于修改《上市公司收购管理办法》第六十三条的决定”即大股东自由增持由“事前申请”改为“事后申请”获得通过，取消红利税也在逐步推进。这些措施有利于资本市场配置功能的发挥，引导长期投资理念，交易所的规定也将进一步增加市场行为透明度。《汶川地震灾后恢复重建总体规划》获原则通过，对加快灾后重建步伐有重要作用，针对灾后重建近1万亿元的财政投资将逐步展开。

　　对于二级市场，我们认为从目前的情况看，反转时机未到，应该继续保持谨慎态度，但也不必过分悲观。值得乐观的因素在于：通胀的威胁降低，经济困局正在逐步解开；以PB衡量的估值已在历史中枢，下行的风险在减小。投资者中长期可以逐步布局，寻找能够持续成长抵御下滑周期的公司，并且可以逢低买入偏离长期价值的股票，把握跌深反弹的机会。短期看，国开行贷款被挪用进入股票、房地产市场一事，可能引发市场动荡，须观察事态发展动向。（成之 整理）

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责编：刘慧