08宏观经济年中分析.商品篇--油价仍有下跌空间

　　从目前来看，国际油价在下半年仍存在着继续下跌的空间，但跌破100美元的可能性较小。国际粮价将继续分化，主要粮食产品中，玉米价格会持续走高，小麦及大米年内价格或将高位趋稳。由于油价下跌，有色金属价格将继续回落。

　　一、上半年国际市场重要初级产品价格走势及原因

　　由反映国际市场主要大宗产品价格的Reuters/Jefferies商品研究局指数(RJ/CRB)走势图可以看出，2008年以来国际市场主要大宗产品价格延续了2007年以来的上涨势头，在波动中持续攀高，多种产品连续突破历史最高价位，特别是国际油价和粮价的快速上涨都大大超出了预期。

　　1、国际原油价格暴涨。2007年底，由于预计美国经济将放缓，国际市场原油价格自99美元高位回落，但在进入2008年后的第一个交易日就受到非洲产油大国尼日利亚国内局势持续动荡的影响，盘中交易价格突破每桶100美元大关。进入2月后，国际市场原油价格因美元持续大幅贬值、市场投机行为猖獗而分别于3月12日、5月5日、5月21日和6月27日相继突破110美元、120美元、130美元和140美元大关；之后的7月，盘中一度接近150美元。特别是在6月6日，由于地缘政治和美国经济数据疲软等因素，国际原油价格单日上涨10.75美元，创历史最高单日涨幅。

　　关于当前国际油价暴涨的原因，主要石油消费国普遍归结为新兴经济体需求拉动、产油国生产投资不足和全球石油生产“达到顶峰”的结果，而石油生产国却更加强调市场投机因素的作用。无论如何，国际原油供需基本面变化是决定国际油价长期走势的最根本因素。

　　2、国际粮价飙升，但小麦及大米价格见顶回落。自2006年末以来，全球粮食供需紧张，库存水平下滑，国际粮价开始抬升，但这一过程是相对缓和的，且今年上半年在全球加大马力促进粮食生产的努力下粮食供需紧张局面已经得到一定程度的缓解。但是，由于上半年国际原油价格暴涨，使得一些发达国家开发生物能源获利空间大幅增长，从而加大了对玉米等粮食品种的需求，并在很大程度上推动了其价格大幅上涨。与此同时，在国际油价暴涨的带动下，今年上半年国际市场其他主要粮食产品价格也出现了飞速上涨的态势，特别是大米价格飙升引发主要大米出口国限制出口，并引起全球对于世界粮食安全问题的广泛关注。

　　2007年1、2月份，美国2号冬小麦、泰国A1大米、美国2号黄玉米分别上涨了35.9%、18.6%和30%，令全球粮食市场气氛骤然紧张。不过此后走势出现分化：玉米和大米价格继续攀升，而小麦价格从3月份开始回落。特别是大米价格由于主要出口国限制出口而出现暴涨，泰国A1大米价格一度涨至801美元/吨，比年初上涨130%。但随着世界各方对大米价格暴涨引发的粮食安全问题的广泛关注，大米价格在5月初达到顶点后逐渐回落，目前已下降了15%左右。与玉米和大米价格不同，小麦价格从3月份就开始逐渐回落，美国2号红冬硬小麦目前已经回落年初水平(353美元/吨)。

　　虽然今年上半年的粮价走势有升有降，但从更长的时间纬度来看，当前全球粮价仍然处于高位。

　　3、国际市场有色金属价格回落。上半年，国际市场有色金属价格总体上稳中有降。期铜的价格曾在年初强劲上扬，从1月初的6666美元/吨上升到3月份8800美元/吨左右。受新兴市场国家需求下降影响，铜价开始下滑，到6月初已经下跌了10%左右。此后，铜价完全成为了油价的跟随者。6月底到7月初在国际油价的拉动下，铜价经历了短暂上升之后，就紧随着油价的回落显现了深度颓势，8月11日伦敦期铜价格已跌至7460美元/吨，接近今年年初的最低价。铝、锌等基础金属价格也呈现出相似的走势。

　　作为近几年有色金属的风向标，LME市场期镍在今年上半年以下跌为主。除了3月初曾上探到32000美元/吨以外一直表现平平，5月底跌破25000美元/吨。本来在6月下旬出现小幅反弹，然而在国际油价下跌的冲击下，7月下旬又跌破20000美元/吨，8月初已跌至17400美元/吨，比2007年初的50000美元/吨时的高位降了65%以上。

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