08宏观经济年中分析.商品篇--油价仍有下跌空间

　二、国际市场重要初级产品价格下一步走势

　　1、国际油价将自高位回落。7月11日，国际油价在创下147.27美元/桶的历史高位后，受美元对欧元等主要货币汇率上升以及国际市场原油需求疲软、伊朗同意就核问题协商等因素影响，持续下跌，目前已降至110美元左右。从目前的情况来看，国际油价在下半年仍存在着继续下跌的空间，但跌破100美元的可能性较小。

　　美、欧、日等主要发达国家经济减速，直接造成石油需求的相对减少；包括中国、印度在内的很多发展中国家都在今年上半年提升了成品油价格，石油消费明显得到抑制。使得石油需求进一步受到挤压，从而促使国际油价继续下跌。与此同时，上半年国际油价暴涨的两个主要原因(美元贬值和投机炒作)已经发生了明显的变化：一方面，由于美国经济状况明显好于欧洲和日本，近期美元已经止跌回升，国际油价也应声回落；另一方面，另一方面，美国政府对金融投机行为加大限制有力地控制了油价上涨的趋势，使得国际游资纷纷获利回吐，这也是造成油价短期内迅速下跌的主要原因。由此判断，国际油价在下半年仍然具有下跌的空间。

　　但是，由于目前全球原油供求平衡仍然比较脆弱，欧佩克剩余生产能力不足；美元走势是否出现拐点仍难以判断；地缘政治仍然是影响国际原油供给的一个重要的不确定因素等，国际油价继续大幅下跌的可能性也较小，甚至可能会出现一定程度的小幅反弹。

　　2、国际粮价将继续分化：主要粮食产品中，玉米价格会持续走高，小麦及大米年内价格或将高位趋稳。自2006年末以来，全球粮食供需紧张，库存水平下滑，成为抬升粮价的最根本原因。2008年上半年，粮食供需基本面总体上虽仍较为紧张，但在全球加大马力促进粮食生产的努力下已经出现缓和的势头，这成为今年粮食价格上涨趋势放缓甚至有所回落的主要原因。据国际粮农组织(FAO)6月份公布的最新一期《粮食展望》，预计2007/08年的全球粮食库存水平已经触底，明年的粮食产量将会超过当期需求量，逆转全球库存水平持续下降的趋势。

　　根据FAO对2008/09年粮食生产情况的预测，玉米是三种主要产品中唯一的库存水平继续下降的，从库存变化与价格走势的反比关系推断玉米价格也会持续走高。具体分析来看，根据美国利用玉米制取生物乙醇的计划，预计2008-2009年将消耗当年玉米产量的30%，约为1亿吨，比2007-2008年多出2000万吨。由于FAO预计今年全球玉米产量稳定在7.8亿吨的水平，因此光这新增的2000万吨的玉米需求无疑就会进一步推高玉米价格。

　　相比较而言，小麦和大米由于后续的生产形势较为乐观，且国际市场价格已经有下降的势头，因此下半年这两者的价格缺乏持续上涨的动力。然而，由于种植成本和运输成本的提高，粮价也不会回落到2006年以前的水平上，预计将维持在高位震荡。

　　3、由于油价下跌，有色金属价格将继续回落。虽然从长期来看有色金属价格取决于基本面变化的影响，但就当前的形势来看，由于基本面上发达国家利空与发展中国家利好的消息并存，影响力被大幅抵消，因此油价和美元的走势成为决定有色金属大宗商品价格的重要指导因素。下半年随着国际油价回落，美元逐渐走出低谷，预计有色金属价格将继续回落，但同时也不排除受热钱冲击有小幅反弹的可能。

　　四大对策建议

　　1、适时加快我国国内油价和粮价与国际接轨的进程。避免因为国内低油价和低粮价而造成的贸易条件相对恶化，拿回我国在国际贸易中应得的收益。但是，需要注意的是，在调高国内价格的同时，必然会进一步加大国内通胀的压力，从而影响到人民的日常生活，建议适时出台燃油税改革措施，取消养路费，征收燃油税。实施这样的改革措施，实际上可以在不进一步加大通胀压力的前提下，实现国内油价的调整，缩小国内外价格的差距。

　　2、加强粮食生产，建立粮食储备。从国际粮食价格持续上涨，国际米价暴涨甚至进口地区出现抢购得到的最大启示就是，养活13亿中国人，决不能依赖进口粮食，决不能把粮仓建在其他国家，决不能依靠国外粮田来养活中国人。加强粮食生产，就必须死守18亿亩耕地的红线，对土地实行最为严格的政策，必须切实把农业和粮食生产放在首要位置，下最大决心巩固农业的基础地位。

　　同时，要限制粮食出口，加大粮食战略储备。在粮食出现全球紧缺的情况下，在国际粮食价格涨价传导到中国，并引起物价一轮又一轮上涨的情况下，必须果断禁止任何形式的粮食出口。在粮食收割期，要加大粮食的战略储备，防患于未然。

　　3、在当前国际油价不断冲高的局面下，加快适合我国的石油替代燃料的开发。与我国经济发展对能源的不断增长的需求相比，我国石油能源供应严重不足，为应对高油价的挑战，我国急需加快油气替代能源的开发。

　　4、当前由于国内与国际的石油和粮食的价差在不断扩大，相关产品的走私行为越来越大，短期之内还应该加强这类走私行为的严打。

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责编：金文建