QDII基金出海一周年：长风破浪会有时？

　　家门口游泳？

　　因为港股与A股越来越大的关联性，重仓港股成为目前QDII基金无法摆脱的“痛”。

　　但是，QDII把最多的资源放在香港市场，在当初几乎是不二选择。彼时，港股直通车的传闻正如日中天，中国经济强劲，A股上涨趋势似无法阻挡。虽然号称“全球配置”的航船更多停留在了自家门口，但这也正中许多投资者的下怀。一位外资银行理财师告诉记者，从去年2月开始，对香港市场的充分看好就已经让“堵在门口”的投资者摩拳擦掌：“很多人非常急切地要寻找进入渠道，只要能投资港股，具体如何操作都已经不重要了。”

　　于是，QDII与港股联动具有了必然性。除了嘉实海外将高达83.06％的资源配置于香港市场外，华夏全球、上投亚太、南方全球以及工银全球也都分别将39.21％、37.17％、25.47％和25.29％的仓位放在香港，那里成为QDII无可置疑的第一大“港”。

　　“香港投资者从没见过如此波澜壮阔的持续上涨。”香港时富证券研究部董事罗尚沛曾对《上海证券报》记者如此感慨：“QDII来了！”自第一只股票型QDII基金成立后两周多时间内，香港恒生指数从28000点一口气涨到了30000点上方。

　　然而，拐点出现在了2007年10月26日。在接下来的4周内，受美国次债恶化等因素影响，港股突然开始了狂泻，香港恒生指数进入11个月后一口气从31897点连续下跌至25861.73点。如果从10月26日算起，恒生指数在4周内下跌了11.10%。而截至2008年8月29日，这一数据已经更新至30％。

　　在“家门口游泳”的QDII经受的风浪似乎比远航更加激烈。相对而言资产配置更为分散的基金算是部分验证了分散投资的好处，从业绩上看稍稍避过与港股关联太强的风险。但不管是“金砖四国”还是其它新兴市场，在5至7月商品市场的剧烈波动中，稳定性显得着实欠佳。其中，巴西在短短65天内就暴发卖压，从投资人最看好的多头市场转为空头。

　　征途漫漫

　　上投摩根在8月26日的“洞察QDII”周报中对后市作出如下展望：随着油价回落，原本紧缩的货币政策可能将有所放松，亚洲各国央行维持利率不变或降低升息幅度的机会增加，从中长期来看，市盈率处于低位也使得亚洲股市的投资价值相对具吸引力。

　　但就在其后3天，美国商务部发布报告称，７月份美国消费者所得下跌了0.7％，跌幅创2005年８月以来的新高。与此同时通胀却继续攀升，导致实际消费者开支下降了0.4％，是2004年６月以来的最大降幅。消费者支出与收入双双下滑令消费者类股受到打压，并抵消了８月份芝加哥地区制造业活动增强以及消费者情绪指数小幅上扬的利好影响。8月29日，纽约股市三大股指再度大幅下挫。

　　但尽管如此，监管层仍然没有动摇继续发展QDII业务的决心。迄今为止，获批发行的股票型QDII基金已达9只，而建信则刚刚获得了QDII资格。基金公司对外界表示，在多元化的业务发展中，发挥资源优势大力发展QDII的策略不变。

　　不仅如此，此前还有消息传出，监管层正在酝酿降低QDII准入门槛，将基金公司目前管理的资产额度从200亿元降低到100亿。有统计显示，若此计划实施，就将又有7家基金公司进入QDII的备选名单。银河证券卞晓宁对记者表示：“长期看来，开拓海外业务是基金公司发展的大方向。”

　　“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海”。在变幻莫测的险恶环境中，扬帆远航的QDII要做到这一点，仍然征途漫漫。

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责编：韩文燕