三大机构选股技高一筹 社保基金节奏最佳(附股)

　　批发零售业：社保根据周期变换子行业

    从未进入社保重仓行业三甲的批发零售行业，在今年一季度跃居为第二重仓行业。去年四季度，该行业排在社保重仓行业的第18位。

    今年一季度，社保基金共持该行业股票12只，比去年四季度多了5只，持仓市值为12.74亿元，是去年四季度1.86亿元的7倍，大举新进建仓的迹象十分明显。

    批发零售行业上市公司的一季报显示，该行业公司业绩整体好于预期。国海证券分析师栾雪飞表示，根据过往历史统计经验，一季度销售额往往占据全年销售额比例的1/3，因此一季度的增长实际上奠定了零售行业2009年全年的增长趋势。

    当然，由于2008年的高基数和现阶段消费需求疲软，预计二季度批发零售行业上市公司整体仍将处于销售收入负增长阶段。不过，得益于商业企业相对固定的合同政策、上市公司积极调整商品结构，以及2008年四季度开始的打折促销所带来的毛利率损失，预计未来毛利率水平将稳中有升。同时，在行业景气下滑时期，开店减缓、缓解现金压力等带来的综合费用率的下降等驱动因素，将使得公司净利润率也具有一定的提升空间。根据国海证券的研究，当经济景气接近低谷时，表现最好的是家电连锁，其次是百货和超市。

    栾雪飞建议，投资者在投资过程中，可根据各子行业的回暖情况进行热点转换。

    受益于经济基本面好转、房地产市场回暖、上游供应商缺货现象缓解、五一效应等，家电连锁业的反弹弹性最大。

    百货子行业，受益于经济基本面好转、五一效应和一季报好于市场原先预期的利好因素，反弹空间次之，但短期内生增长压力仍然较大，外生开店增长大大放缓，宜更多地关注并购重组带来的机会。

    超市子行业主要受益于五一效应，但考虑到食品CPI依然在低位徘徊，内生增长水平2009年上半年都难有好转，可重点关注估值水平处于估值中枢之下的有关股票。

　　房地产业：二线城市公司受关注

    尽管社保基金对房地产业进行了大幅调仓，但其仍坚持持有相当的房地产股。数据显示，社保基金在地产股上加仓的力度，要大大超出其减仓的力度。减持数量共计在4000万股左右，而增持数量共计6200万股左右。

    从减持的公司来看，基本属于一线城市的地产公司，如北京、上海等地。而增持的地产公司，其业务则主要在二线城市如天津、杭州、廊坊等地。

    根据东方证券的判断，早在房市到达2007年的巅峰之前，一线城市地产业的发展空间就已经不大了，二三线城市才是此后的发展重点。而在房市进入调整之后，一线城市被炒得过高的房价不断下跌，加上巨量的存量房，投资商被压得喘不过气来。

    而二三线城市的地产业则依然被寄予厚望。二三线城市房地产以自住型和改善型需求为主，随着各级政府的房地产新政陆续出台，二三线城市的刚性需求有望得到释放，2009年成交量有望得到恢复，房价下跌的空间不大。

    国泰君安则认为，房地产行业的资金压力已经减小，该行业"阴转多云"，"多云转晴"更值得期待。建议关注区域性地产，侧重个股选择。而个股选择上，有五类选股思路供参考。

    1大股东资产注入预期明确：以 张江高科、建发股份、香江控股为主。

    2预售房款规模及其估值优势突出：以浙江广厦、大连友谊为主。

    3未来业绩弹性大：以浙江广厦、新湖中宝、新湖创业、泛海建设、北京天桥为主，关注北京城建、首开股份、苏宁环球、上实发展、沙河股份。

    4广深区域受益龙头：以深振业、华发股份、中国宝安为主，关注万科、华侨城、招商地产和保利地产。

    5关注REITs：包括金融街、浦东金桥、张江高科、陆家嘴。