短期外资是否会重新流入国内？

　　尽管FDI数额已连续7个月下降，但是对中国市场率先复苏的预期以及人民币再次被搅起的升值预期，是否会促使外资短期资本重新开始流入中国呢？

　　外汇占款是央行购入外汇所形成的人民币投放，也是观察外汇资金净流入或流出的一个重要指标。从央行公布的外汇占款月度数据上来看，从去年10月到今年3月，外汇占款增量分别为3479.29亿元、430.2亿元、2591.89亿元、1160.69亿元、1371.64亿元和974.20亿元人民币。这表明外汇净流入的速度已经下降，部分外汇正在流出国内。

　　而中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明对本报记者表示，根据他的“外汇储备增长额—贸易顺差—FDI—估值效应”的简单方法计算，短期资本流出正在放缓。

　　他根据截止到3月份的数据测算得出，2009年第1季度的短期国际资本流出额约为457亿美元，显著低于2008年第4季度895亿美元的资本流出。

　　此方法是用外汇储备的增加额减去贸易顺差、FDI之和，再考虑上外汇储备中各种货币资产的汇率比值变动的因素造成的正效应或负效应，粗略算出的结果。尽管此方法未考虑中国对外的FDI投资(从而可能高估短期国际资本流出额)、中国外汇储备资产的市场价值变动以及外债变动与贸易信贷变化，但是，从数据中还是能够看出一些资本流动的端倪：分月来看，1月的资本流出高达396亿美元，随后两月流出额显著放缓，分别为13亿美元与48亿美元。

　　“4月的外汇储备数据尚未公布，因此无法对4月的情况作出计算，但是我认为这一趋势不会改变”，张明说。他说，短期国际资本的流出主要与国际机构投资者的去杠杆化有关。随着美国金融市场趋稳，机构投资者开始重新配置风险资产，并考虑到中国经济增长的前景依然好于其他国家，人民币对美元并未出现强烈的贬值预期，预期从2009年下半年起，中国可能重新面临短期国际资本大量流入的局面。而短期资本重新流入可能导致外汇占款再度增加，加剧国内的流动性过剩与资产价格泡沫。

　　中国建设银行高级研究员赵庆明也表示，市场上人民币升值预期再次被搅起，短期资本有冲动再次流入中国。数据显示，5月的第一周，一年期人民币无本金交割远期外汇(NDF)一度触及近8个月来的高点，至1美元对6.7125元人民币。

　　同时，包括国内A股在内的亚洲新兴市场国家股市的持续走好也可能会加大这种资金进入的冲动。根据美林和EPFRGlobal的数据，截至5月6日的一周，新兴市场基金年内净流入资金36亿美元，为连续第九周净流入，而同时，投资者在7周内从美国基金中撤出了98亿美元。

　　“等到中国经济的走向再明朗一些的时候，短期资本一定会再次涌入中国，目前经济已经见底的判断似乎还没有那么强劲，一旦强劲起来，资金就一定会进来的。”国家发改委对外经济研究所所长张燕生表示。

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