多空激战2600 反弹终结or以退为进

　　技术性调整后再续升势

　　□民族证券 徐一钉

　　1664点以来的本轮反弹行情，上证综指一直运行在以1664点与1814点连线为下轨、以2402点与2549点为上轨的上升通道之中。上证综指触及上轨或突破上轨后，都会被重新拉回到上升通道内。此前两次触及上轨引发两次调整，即2389点-2037点、2579点-2372点的调整。5月13日至19日，上证综指连续五个交易日收盘站在上轨之上，而量价的背离、热点的匮乏也预示着上证综指将重新回到此轮反弹的上升通道。目前上升通道的下轨在2158点，只要不跌破下轨，1664点开始的中期反弹就没有结束。

　　从1814点至2688点，上证综指在上涨中出现收敛形态，即1814点-2389点-2037点-2579点-2372点-2688点。一般而言，上升通道的斜率不断变陡，都是在消耗原有趋势中的力量。一旦收敛形态走完，股市将对原有趋势进行技术性修正。此外，在2372点-2688点的过程中，上证综指不断创反弹新高与两市成交量出现明显的背离，投资者对利淡消息比较麻木，这些都是A股市场调整前的特征。

　　2008年2月1日，A股在流通市值81014亿元处止跌，并引发4195点至4695点的技术性反弹；5月6日、5月19日，A股流通市值为79609亿元、79750亿元，2990点至3786点的反弹在7.95万亿元流通市值附近终止，因此7.95万亿元流通市值有很强的技术意义。5月19日，A股流通市值为79649.61亿元，触及到7.95万亿元流通市值的强阻力位。近日央行表示，后续的货币政策将根据实际需要进行动态微调，投资者担心“动态微调”，可能更多意味着适度收紧。我们认为，A股市场20日、21日出现的调整，一方面是持续上涨后的技术性调整，另一方面是对A股市场流动性的担心。

　　统计显示，目前已经有577家上市公司发布了2009年中期业绩预告。其中预增、略增和续盈的上市公司合计为177家，即使加上扭亏的公司也只有198家，只占公布预告公司数的34％；而预减、略减、续亏的公司达379家，占公布预告公司数的66％。上述数据透视出目前国内的经济形势依然很严峻。国家发改委经济研究所王小广表示，2008年出台的政策在2009年一季度有明显显现，二季度、三季度也会显现，但是真正的市场还没有复苏，外需、内需都没有真正启动，现在的市场是政策缓冲的市场。商务部日前也表示，中国贸易前景依旧严峻，未来一段时间出口依然疲软。

　　截至2009年4月1日，中央4万亿投资完成44％。从审计署对前四个月投资的审计情况看，地方政府配套资金到位率只有48％，明显慢于中央投资。从2008年下半年开始，全国房地产投资增速和新屋开工面积增速急剧下降。2009年1至3月，全国完成房地产开发投资同比增长4.1％，比2008年同期的32.3％回落28.2个百分点。此外，我国出口形势依然不容乐观。目前大部分出口企业在手订单减少，境外采购商多将长单改为短单、大单改为小单，第105届广交会出口成交比第104届下降16.9％。我们预计，为全年顺利完成“保八”任务，国家还将出台一系列刺激消费、扶植出口、促进投资的政策。

责编：谷立亚