三大隐患将成为A股弹升的致命软肋

    有色金属:板块调整的风险加大(研报)

    国内外金属价差缩小，伦铜库存继续大幅下降。国内外价差的收窄，尽管有助于缩小贸易套利的金属进口量，但对于国内部分依靠进口矿石冶炼的企业的景气度具有明显影响。我们认为仍应对美国金属需求复苏对于金属价格的影响持谨慎态度。

    美元的短期急剧下挫不会导致美元的崩溃。美元的急剧下滑也是5月引发LME基本金属价格上涨的重要因素，基于对美元短期下挫原因及基本面的分析，我们认为美元崩溃的可能性太小，继续对美元走势的悲观判断也需斟酌。

    国务院决定实施汽车、家电“以旧换新”政策试点。基于我们的粗略估算，此政策拉动的铜消费量为3.8万吨，仅占我国4月精炼铜产量与进口量之和65.6万吨的5.8%，对拉动我国金属需求的作用有限。

    上海期货交易所对金属期货合约和交割细则作出修订。SHFE发布了金属期货标准合约与交割细则的修订，实际上增加了进口金属参与SHFE交割的门槛，但新的规则需要等到2010年6月的合约才开始执行，较长的过渡期有效降低了目前当月沪铜期货合约的交割风险，对短期金属价格的走势不会造成影响。

    仍维持行业弱于大市的投资评级。尽管5月A股有色金属板块在4月调整后表现较好，但基于我们的判断，仍维持二季度策略A股有色金属板块弱于大市的投资评级。我们下调了部分重点公司的投资评级，目前未有重点公司处于增持以上评级。

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