坚定信心 回调空间有限

　　大盘此前已经在2800附近休养生息一周左右，很大原因在于耐心等待本周三至周五的经济数据发布。昨天下午大盘曾一度受到出口数据低于预期的影响而尾盘快速回落。 而今天，最后三项数据陆续发布，5月份的经济数据发布也告一段落。

　　今天央行发布的数据显示，人民币贷款5月份增加6645亿元。5月末，金融机构人民币各项贷款余额36.21万亿元，同比增长30.6%，增幅比上年末高11.87个百分点，比上月末高0.88个百分点。前几天市场曾传言5月份新增信贷在6648亿，最终的数据6645和传言的相差无几。考虑到4月份新增信贷接近6000亿，且5月底市场普遍预期5月份新增信贷不会超过6000亿，甚至还有最悲观的预期3000亿左右。因此最终6645亿的数据对于股市构成利好支持。

　　除了信贷数据外，今天国家统计局还发布了两项经济类数据。 5月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长8.9%，比上年同期回落7.1个百分点，比上月加快1.6个百分点。前几天，市场传闻工业增加值增速在8.5-9.0%之间，最终的8.9%的增速在预期的上限，属于偏暖的数据。我们更看重的是，5月份的工业增加值相比4月份，增速加快。这也反映出工业生产逐步转好的态势。

　　此外，５月份全国社会消费品零售总额同比增长１５.２％，增速比上月加快０.４个百分点。这一增速和市场预期几乎一致，今年以来，消费的增速几乎都是在15%左右，也反映出消费增长的稳健。

　　后市大盘回调完毕后将维持震荡上行的趋势，主要有三个原因：

　　其一：经济数据整体进一步好转

　　所有重要的经济数据也告一段落，偏暖的数据有：PMI数据的继续向好(53.5，高于50则偏暖)，全国城镇固定投资增速的加快（1-5月，32.9%），工业增加值增速加快，消费增长稳健等，而偏冷的数据主要在进出口，5月份当月我国进出口总值1641．27亿美元,同比下降25．9％。其中，出口下降26．4％，进口下降25．2％。以及CPI、PPI负增长。不过上述数据综合判断，5月份的宏观经济走势相比4月份进一步好转。虽然出口的下滑难以根本扭转（取决于外需），但是物价指数结束负增长很快会实现（全球商品期货价格大幅上涨带来输入性通胀）。

　　其二：货币政策依然宽松，流动性充裕。

　　上述数据显示5月份银行新增信贷6645亿，高于4月份。本周央行在公开市场中结束连续3周的净投放，实现净回笼150亿元。这也说明央行提前预知信贷增速加快的数据，提前回收部分流动性。就后市来看，整个09年的货币政策依然宽松，流动性也会保持稳定。如果信贷增速过快，央行将通过公开市场操作回收部分流动性，而如果新增信贷偏低，央行也会释放部分流动性，确保流动性的稳定。

　　其三：外围股市强势上行。

　　近期美国股市虽然高位强势震荡，但是诸如香港、日本、俄罗斯、印度等等股市均连续创出新高。

　　A股近一段时间一直在2800下方休养生息，一是因为经济数据临近发布，市场趋于谨慎；二是IPO开闸的信息频频在短期抑制股市。不过目前的情况来看，经济数据整体依然逐步好转，经济的进一步好转是大盘震荡上行趋势位置的根本，加上流动性依然充裕，IPO开闸会带来资金面的利空，但是影响不会很大，对于大盘的上升通道不具备根本的破坏力。

　　今天下午，市场传闻本周末中国建筑将拿到上市批文，大盘下午因此再次出现快速下跌。并下跌到了2720的上升通道中轨附近。

　　就短期来看，大盘回调的极限在2720附近。极限情况下(连续发行大盘股)，回调的极限在2650附近。回调完后，大盘震荡上行的趋势依然会维持。整体来看，回调的空间也不会很大。

责编：金文建