大盘又走到十字路口 IPO重启=利空出尽？

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　　新股脚步声渐近投资者越来越谨慎

　　昨日，大盘缩量整理，沪指下跌13.53点，收于2776.02点；深成指小涨28.24点，收于10797.2点

　　昨日，受周边市场回落影响，大盘在低位震荡，个股跌多涨少。最终，沪指下跌13.53点，报收2776.02点，沪市成交1106亿元，比前日略有萎缩。分析人士认为，量能是制约行情发展的关键。在量能有效放大之前，最好保持观望。

　　周边市场拖累A股

　　受周边市场下跌影响，昨日两市大盘双双低开。随后在钢铁股的带动下，股指迅速展开反弹，银行股也推波助澜，沪指最高逼近2800点，但缺乏成交量配合导致银行股冲高回落，给市场带来更大压力，沪市最低下跌超过30点。午后金融板块开始回升，尤其是券商股的集体活跃令投资者信心有所恢复，股指尾盘小幅震荡，收盘时，沪市下跌13.53点，收报2776.02点，深市涨28.24点，收于10797.20点。两市成交合计1672.2亿元，比前日略有萎缩。

　　钢铁股是将指数带出低谷的主要动力，广钢股份开盘后不久即强势封于涨停，刺激其他钢铁股走强，抚顺特钢、新钢股份、韶钢松山、柳钢股份、邯郸钢铁、济南钢铁等都有活跃表现。此外，券商股也是盘中一大亮点，中信证券涨3.5％，西南证券、海通证券、宏源证券、东北证券等盘中也表现活跃，券商股的活跃也带动了参股券商概念个股的走强。

　　新股即将发行市场趋于谨慎

　　近期A股市场在IPO重启影响下震荡整理，成交量出现一定程度的萎缩。随着IPO重启日益临近，市场的谨慎心态也日益明显。

　　数据显示，6月11日新股IPO制度发布当天，机构资金净流出17.51亿元、散户资金净流出48.24亿元，散户资金占比73％，12日的大跌过程中，散户资金净流出仍然较高。可见突发性消息使得机构难以在短期杀跌式出局，而散户"船小好调头"。同时，由于股票型基金平均仓位仍然接近80％的高仓位，若大幅度杀跌，全身而退的难度较大。而此时宏观经济数据出台，用电量增加、全社会消费增长、重工业增加值增长、财政收入同比增长等有利于市场信心。因此，机构资金近日采取了护盘的策略，周一在平安并购深发展刺激下，拉抬银行股护盘收红，但周二量能萎缩，特别是中国平安大幅度下跌，显示市场主力机构分歧加剧。由于机构资金并不能像中小投资者那样轻易杀跌，而不得不护盘，这是近日股指没有出现较大幅度下跌的重要原因。但缩量体现出的分歧，也在考验着机构的承接力。

　　此外，从热点变化来看，A股反弹以来，超跌股、绩差股、题材股、重组股加上近期启动的大盘蓝筹股，可以说市场品种基本全线表现，能够挖掘的品种机会已相对有限，没有较大的市场调整，其上攻空间比较小。近期投资者只赚指数难赚钱，也充分反映了市场现状。

　　鸡肋行情观望为主

　　分析人士认为，周二沪深两市出现背离走势，上证指数失守5天、10天均线，而深圳成指则依然收在5日、10日均线之上，两市成交量则进一步萎缩，显示市场人气低迷。目前来看，如果后市权重股能够再度崛起，扛起领涨大旗，则后市股指仍有继续走高机会，否则，股指短期内可能再度震荡回落。具体操作上，在目前市场趋势不明朗，在"只赚指数不赚钱"现象续演的鸡肋行情下，观望休息不失为一种策略选择。（成都商报）

　　主流机构操作开始趋于谨慎

　　昨天，两市在周边市场大跌的负面影响下双双跳空低开，随后在银行股与资源股的推动下震荡回升并一度翻红，但由于港股的继续大幅下挫导致市场买气不足，最终两市均呈现小幅震荡的局面。成交量则出现进一步萎缩，显示出在市场尚未出现明确运行方向时，投资者操作开始趋于谨慎。

　　从盘中来看，除去莱茵生物等抗流感概念股的炒作与黄金股的反弹能够形成一定的板块联动效应外，其他基本属于单兵作战。另外，IPO重启受益的券商股疲弱表明阶段性热点相对于前期而言，其活跃程度已经大打折扣，而且短期性亦非常明显，可参与性均不高。

　　近期市场的反复拉锯主要受到海外与国内的双重因素影响。近日海外市场的下跌对主流机构的负面心理影响较大，这也是沪综指明显弱于深成指、银行等蓝筹股盘中冲高回落并压制指数的主要原因。从短期来看，导致海外市场转弱的主要原因还是美元的走强对商品市场与股市的负面影响，而决定美元指数的根本仍然为投资者对未来美国经济的预期。由于美国经济的未来运行存在着较大的不确定性，因此近期外围市场仍会大幅动荡，并对国内市场尤其是基金为首的主流机构心理上造成一定的影响，反映在股市中便是指数与个股的宽幅震荡。另一方面，来自国内的因素对投资者的影响可能更加广泛，管理层在指数运行至大多数看多投资人心目中此轮反弹的顶部位置、大小非减持数量不断创出新高时重启IPO，银监会主席刘明康的反思国内股市为何反弹如此之快、应警惕资产泡沫等言论的抛出，其背后的政策导向意图在引起投资者深思的同时，对于不断上升的股市无疑泼了一盆冷水。

　　从短期来看，影响市场的负面因素除了前述几点外，还有6月1日留下的跳空缺口至今未补这一技术压力。不过，市场的每次震荡均能化险为夷，强势特征亦显露无遗。在外围市场动荡的同时，笔者对国内A股市场的短期运行看法更加倾向于是一种震荡整理的局面，在震荡中对各种利空因素予以消化。当然，考虑到影响市场的诸多因素错综复杂，对于风险的控制亦需重视。从技术上来看，30日均线作为3月中旬自2100点展开的新一轮攻势的原始支撑线，目前已经上移至6月初的跳空缺口上沿附近，将与该缺口一同对股指构成较强的短线支撑。在指数形成明确的向上趋势之前，需要控制好仓位，同时精选潜力品种。考虑到个股的炒作幅度与主力资金意图等方面因素，未来的市场机会除了部分突发性行业与个股利好外，更多的可能存在于经济复苏受惠较为明确的蓝筹股中，其中银行股不仅对指数具有决定性影响，而且其中线投资机会亦值得重点关注。

　　市场对经济恢复过分乐观

　　重要经济指标差强人意，显示市场对经济恢复过分乐观：与此前市场的预期值17相悖，建筑商信心指数下跌至15，是2009年以来首次出现跌势。不难发现，其中对未来6个月独幢房屋销售前景的担忧，是直接导致该建筑业先行指标下跌的唯一理由。我们认为，最近美国长端利率以及与房地产市场密切相关的按揭利率的蹿升是导致房地产市场复苏脚步放缓的直接原因。此外，4月纽约制造业调查指数显示，销售和库存的收缩幅度超出市场预期。该指数低于零值,显示制造业依然在收缩，并且收缩的速度大于市场的预期。我们有理由相信，此前市场对于经济前景的预期在一季度逐渐形成后，有对经济恢复过于乐观的情绪。而经济的实际表现使市场正在纠正这种预期差，三大股指日跌幅均超2％。

　　美国债市场供求或趋平衡：国债市场由于对经济复苏程度的失望而受到市场的青睐。一方面，根据2009财年美国国债发行的规模，我们认为大量国债发行对美元货币供给仍将继续带来压力。另一方面，我们也关注到近期国债市场收益率不断升高，对投资者而言价格已经越来越具有吸引力，1-4月境外持有者购买国债增量明显。我们认为，国债市场由于供需双方压力的作用呈现平衡局面应该是大概率事件。

　　美国经济逐季上升，2009年从底部恢复的判断不变。我们对美国经济二季度环比增长的预测为负值，显示经济收缩，但幅度减少是我们之前坚持的观点。建筑商信心和制造业调查两个关键先行指标，从季度比较的角度看，呈现上升趋势，更加印证了这种观点。（申银万国）