证券产品增势方兴未艾 银信产品地位出现下滑趋势

　　时过5月，信托产品市场持续了近半年的集合产品火爆、银信产品低迷的走势依旧不改。以证券投资类产品为主导，5月份集合资金信托产品的发行数量继续提速，同比环比双增长，其中同比增长又高达120%；相反，银信合作理财产品仍未见新的起色，发行量继续在低位徘徊。产品数量和规模的双重缩水，已造成银信产品在银行理财中的地位明显下滑。

　　据西南财经大学信托与理财研究所的统计，2009年5月份共有29家信托公司发行了89款集合资金信托产品，较上月64款的发行数量增长了39.06%；较去年同期40款的发行数量则增长了122.5%。在新发的89款产品中，证券投资类产品48款，占总发行数量的53.93%，比上月增长10.18%。其次是工商企业类产品25款，房地产类产品8款，基础设施类产品7款。证券投资类产品成为拉动集合产品增长的主要动力。

　　尽管集合产品发行数量本月有较大增长，但成立产品的筹资状况却并不理想。5月份共有26家信托公司成立了73款集合资金信托产品，55款透露了募集规模，共计46.04亿元,平均规模为0.84亿元，较上月的1.28亿元的平均规模减少34.42%,较去年同期的平均规模减少19.88%。上月稍有松动的房地产类产品，本月的发行量和成立规模均有下降，反映出市场对房地产的态度仍十分审慎；工商企业类产品则无论成立数量和规模均大幅锐减，产品成立数量由上月的28款减少到14款，规模更由24.69亿元缩少至8.59亿元。

　　证券投资类产品成为近期发行市场上的主角。5月份48款的发行数量不仅延续了2009年以来的上升势头，而且攀至年内月发行量的最高点，不断高企的数字显示出方兴未艾的增长势头。然而，从西南财经大学信托与理财研究所跟踪的发行趋势图看，在产品发行数量直线上升的同时，参与发行的机构家数并不多，几个月来基本一直在10多家左右徘徊，表明信托公司对市场的研判比较对立，大部分信托公司保持相对冷静的态度，较少发行证券投资类产品。

　　从市场反应看，5月份成立的证券投资类产品的平均募集规模为0.81亿元，比上月的1.27亿元有明显下降。说明与机构的积极发行形成对照，销售情况则相对冷淡，表明投资者对后市的态度也是较为谨慎的。从该类产品的收益看，在普益财富统计范围内，已公布5月份产品净值的165款证券投资信托产品平均取得1.81%的正收益，落后大盘近5个百分点，与信托私募业绩表现相比，正收益产品数量和收益幅度均明显落后。专家认为，通过发行证券投资类产品抓住股市深幅下挫后的反弹机会，为受益人谋取投资收益，是信托公司留住老客户、开发新客户的不错选择，但应步伐稳健，控制好风险。

　　在银信合作方面，5月份产品的发行量及行业比重继续低位徘徊。据西南财经大学信托与理财研究所统计，5月共有27家信托公司与33家商业银行合作发行了176款银信合作理财产品，发行数量与上月基本持平。其中，信贷类产品137款、票据类产品10款、组合投资类产品11款、股权投资类产品5款。除了信贷类产品及票据类产品发行数有所上升外，其他产品普遍下滑。

　　在176款银信产品中，共有95款产品披露了发行规模，总规模为197.26亿元人民币，平均规模为2.08亿元人民币,低于上月3.73亿元的平均规模。透露预期收益率的169款产品平均预期年收益率为2.88%，较上月下滑0.19%；产品平均期限为184.92日，较上月缩短了27.13日。至此，今年前5个月，银信产品基本呈现出预期收益水平与平均期限双降的趋势。

　　由于对信贷资产类产品的依赖较高，银信合作与银行信贷市场的内在关联密切。今年银行信贷的宽松，此消彼长，已导致银信产品数量和规模的全面收缩，银信合作产品在银行理财产品中的地位明显下滑。2008年全年银信合作产品在银行理财产品总量中的占比为49.54%；但今年目前的占比则45%不到。因此，有专家建议，保持银信合作的可持续发展，需要改变目前以信贷类产品为主的粗放式合作方式，向基金化、组合化、个性化方向发展。但也有专家认为，2009年以来，在银信合作理财产品发行量陷入低迷的同时，集合资金信托产品却火爆发展，目前两类产品的规模差在逐渐缩小。这种现象虽然会导致信托财产总规模的缩水，但由于信托公司对集合资金信托业务具有更大的话语权及议价权，反而将增大信托公司自主管理信托财产的比例，通过自主管理型、精细化产品将有效提升信托公司收益能力。

责编：肖成迪