钢铁股:产业整合带来想象空间
近期伴随着股指的屡创新高,钢铁股也是相当活跃,首钢股份、鞍钢股份等节节攀升,宝钢股份、武钢股份等的股价重心也是稳步走高。经济复苏预期、产业重组以及相对的低估值等都是钢铁股受到关注的重要原因。
政策利好奠定发展基础
钢铁产业是国民经济重要支柱产业,在当前形势下,钢铁行业的复苏也始终离不开积极的政策变化。一方面,积极的财政政策将明显拉动钢铁消费。在中央4万亿积极财政计划中,基础设施和灾后重建占到了近70%。新开工项目投资增长速度前所未有,前5个月新开工123879个项目,投资增长高达95.9%。有分析认为,从目前趋势看,今年将是历年来钢铁表观消费增长量最大的一年,消费增量可能在6500万吨左右。全年钢消费将达52000万吨左右,增长达14%。另一方面,年初国务院常务工作会议审议并原则通过的钢铁产业调整振兴规划也为钢铁产业的做大做强创造了条件。加快钢铁产业调整和振兴,以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点,推动钢铁产业由大变强是未来产业发展的方向。
行业发展暖意初显
有数据显示,最近一段时间国内钢材市场总量上已经形成了新的供需平衡。虽然今年绝对库存去前两年同期相比,上涨得较为明显,但从钢材库存与其消费量相对比例变化来看,今年市场需求形势并不输于2006年和2007年,尤其螺纹钢相对库存水平较2006和2008年低,与2007年相当,是所有品种中最好的。而价格走势方面,业内专家普遍认为,钢材市场已经渡过最恐慌期,国内4万亿投资将拉动钢材消费幅增创记录,预计钢价后市将继续振荡上行。当然,目前钢材的出口形势依然不容乐观。海关公布数据显示,我国5月份出口钢材135万吨,较4月份下降6万吨,与去年同期相比下降75.7%;净进口钢材30万吨,在4月份净进口21万吨基础上进一步扩大,表明目前国内钢材出口形势仍然严峻,且受到国外钢厂产品的冲击态势加剧。不过也正因为如此,有关部门此前再度上调了部分钢铁产品的出口退税率,以期提升我国钢材出口竞争力。
产业整合带来机会
温家宝总理在河北考察时指出,当前我国钢铁行业产能过剩,必须痛下决心,加大结构调整的力度,加强技术改造,坚决压缩落后产能,在改革中推进企业兼并重组,早调整、早主动。事实上,在产业政策主导下,我国钢铁产业的并购重组已经开展得如火如荼。最近如河北钢铁集团旗下的三家上市公司唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛将召开股东大会,对有关换股吸收合并的具体方案等相关事项进行审议。与此同时,河北钢铁集团宣布,力争在本次重组完成后一年内首先将舞阳钢铁和宣钢集团等优质资产注入存续上市公司。毫无疑问,河北钢铁集团快速整体上市,不仅为未来进一步的资本运作埋下了伏笔,也是更多想象空间之所在。目前,跃跃欲试的企业不是只此一家,比如正在谋划集团钢铁主业整体上市的酒钢宏兴,若目标得以实现,其盈利能力将因钢材产能的大量增加而得到显著增强,外延式增长机会自然会带动其估值水平的有效提升。(恒泰证券 王飞) 上海证券报
钢铁行业:行业步入初步复苏期 关注五大钢铁股
通过供给、成本、需求判断下半年钢价走势 ;分析三季度行业盈利情况 ;对比行业估值现状
投资要点:
2009年下半年国内钢铁产量不会再有大幅增长,而下游需求有望进一步回暖(固定资产投资快速增长;房地产投资力度加大;汽车、重型机械、家电等产量增加),将会拉动国内钢价继续小幅上涨。虽然7、8月受建筑业季节性淡季影响,螺纹钢、线材价格可能出现调整,但总体钢价仍会维持在年内高位。
由于铁矿石现货价格低于已达成的2009年长协价,预计现货铁矿石价格短期仍有上升空间。而随着钢产量增加,钢价回升,未来焦炭价格也可能小幅上调。
钢企4月经营尚有亏损,5月基本能保持盈亏平衡,而进入6月以后已开始盈利。总体来看上半年钢铁行业仍有亏损的可能,但二季度业绩已经好于一季度,预计三季度将会继续转好,实现盈利。
随着需求的改善,下半年我国钢铁业将步入初步复苏期,盈利环比继续提升,行业基本面情况好转,维持“增持”评级。
个股方面,建议投资者重点关注铁矿资源类公司(受益于铁矿石价格上涨,自身成本优势扩大)、优质建筑钢材公司(基建、房地产下半年用钢需求相对更好)以及估值安全边际较高的公司。
重点推荐公司:南钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份
1.国内钢铁供给已接近峰值
国内钢价在经历了一季度的上下反复之后,已从4月中旬开始筑底回升。而随着钢价的上升,国内的钢铁产量也开始恢复增长。今年5月我国粗钢产量达到4646万吨,距离2008年6月的历史最高月产量4694万吨仅差48万吨。而日均产量对这种增长势头表现的更为明显,进入2009年以来国内粗钢日均产量就一直呈现环比增长,2、3、4月均在保持在145万吨/天,5月则一下跃升至150万吨/天,仅次于08年6月的最高日产量156万吨/天。
08年上半年正是我国钢价快速上涨,钢企盈利处于高点的时候,当时的钢铁生产基本已发挥了最大的产能利用率,而现在的月度产量直逼当时高点,说明在不考虑今年新增产能的情况下,5月份国内钢铁产量已经接近供给上限,6月产量虽然可能再创新高,但增长空间已然不大。
分品种来看:在近几年国内限制建筑钢材产能增长的情况下,螺纹钢产量依然同比增幅高达20%,一方面表明建筑钢材需求最先释放,同时也意味着螺纹钢产量接近顶峰。而各类板材虽然5月份产量环比均有增加,但总体仍呈负增长状态,说明产能释放仍有空间,再加上08年底国内陆续投产了鲅鱼圈、曹妃甸、邯宝新区等板材基地,因此预计09年下半年新增供给将主要集中在板材部分。
2.原材料价格将形成成本支撑
5月26日,力拓与新日铁就2009年进口铁矿石长协价达成首发协议,其中粉矿降价32.95%;6月10日,淡水河谷与新日铁、浦项达成09年长协价,粉矿降价28.2%。按照协议降幅与当前海运价格计算,两大矿山的09年长协价均高于目前现货价格,因此自6月初开始,国内进口铁矿石现货价格开始上涨,两周价格上涨约50-70元/湿吨,并带动国产铁矿石价格也随之上扬。巴西和澳洲今年都加大了现货矿销售量,目前国内市场上巴西65%粉矿现货含税价约在640元/湿吨,澳洲58%杨迪粉价格约在525元/湿吨,仍然低于09年长协价,因此预计现货铁矿石价格短期仍有上升空间。
中方与三大矿山巨头的谈判仍在进行中。虽然中方以7000万吨的天量港口库存和每年占全球海运铁矿石总量一半的巨额进口量为后盾,依然坚持40%以上的降价底线,但是国内快速恢复的钢铁产量,钢厂不断上调的出厂价格、现货矿价格上升、日韩纷纷“倒戈”导致的中方孤立等因素,都使得中钢协在后续谈判中难度大大增加。如果海运费价格继续上涨,推动现货矿价格高于长协矿,则中方谈判将处于更加被动的地位。因此,我们依然保持在《2009铁矿石谈判点评系列》中的观点,认为中方最终如愿达成更低降幅的可能性较小,更大的可能还是妥协于日韩所达成的结果。而中方如达成协议,意味着09铁矿石谈判的最后一只靴子也已落下,贸易商及钢厂囤积意愿降低,港口库存将有望逐步消化,同时海运费也可能小幅下降。
随着国内钢铁产量的增加,对焦炭的需求也有所回升,焦炭价格也随之小幅上涨。但即使在6月份山西焦炭指导价上调之后,国内焦炭行业依然维持在盈亏平衡附近,全行业仍然采取限产保价制度,限产幅度达到50%。因此我们认为下半年随着钢价上涨焦炭价格还有可能继续小幅上调,但基本没有下跌空间。
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