资金流向：20亿资金流入三大板块 主力回流

　　万马电缆摘得IPO重启第二单

　　昨晚IPO重启第二单出炉，浙江万马电缆股份有限公司（下称“万马电缆”）在深交所发布招股说明书，万马电缆此次拟发行5000万股A股普通股；7月2日，也就是三金药业网上申购款项解冻的当天，进行网上网下同步发行。

　　募资投向合计3.4亿

　　自上周IPO第一单由桂林三金摘得后，市场就对几乎同时封卷的万马电缆将于本周获得第二张批文寄予厚望。不出所料，昨晚万马电缆悄然于深交所挂出了招股说明书和证监会批文等一系列公告。

　　公告显示，万马电缆上市代码为002276。此次拟发行股数为5000万股，占发行后总股本比例为25%。发行前每股净资产为2.57元，2006-2008年的每股收益分别为1.18元、0.45元和0.50元。

　　万马电缆主营交联电缆和其他电力电缆。公司并未在公告中披露募集资金总量，但其所列的募集资金投向显示，项目共需资金3.425亿元；拟投入项目包括交联聚乙烯环保电缆投资项目、电力电缆研发中心投资项目。在招股说明书中，公司给出预测，募资项目（环保电缆）达产后2-5年会有个爆发期，该项目净利润可以达到2.6389亿元。

　　万马电缆的控股股东为电气电缆集团，万马集团持有电气电缆集团90%的股权，为万马电缆的控股股东。而张德生持有万马集团66.67%的股权，为万马电缆的实际控制人。张德生的女儿张珊珊持有万马电缆260.87万股，占有全部股权比例为1.74%。

　　张德生和31岁的张珊珊承诺所持股份锁仓三年，其余14名自然人股东以及持有万马电缆股权的公司高管均承诺锁仓一年。此外，高管还承诺在任职期间每年转让的股份不超过本人所持总数的25%；离职后半年内不转让所持股份。

　　国家电网为主要客户

　　从万马电缆和其主承销商平安证券披露的信息来看，万马电缆近几年的业绩表现可圈可点。

　　万马电缆2008年主营业务收入比2007年增长43.06%，2008年度、2007年度、2006年度主营业务收入分别为16.11亿元、11.26亿元、8.35亿元。这三年，万马电缆的净利润分别达到7449.39万元、6753.15万元和5914.12万元。

　　值得注意的是，在客户增加、业务规模增长的同时，公司应收账款规模也相应在增长。万马电缆的应收账款账期大部分在3个月以内。截至2008年12月31日，其3个月以内的应收账款余额为29449.77万元，占应收账款余额的比例为66.31%。

　　万马电缆称，由于公司主要目标客户群是各地电力部门和各个重点工程，均具有规模大、资信等级高的特点，报告期内该企业对国家电网公司及其关联企业客户和重点行业客户销售收入占主营业务收入的比例为73.64%。随着业务规模的扩大，应收账款余额可能保持在较高水平，并影响万马的资金周转速度和经营活动的现金流量，增加其财务费用。尽管万马电缆的主要客户的资金实力较强，信用较好，资金回收有保障，但若催收不力或下游客户财务状况出现恶化，也将面临一定的呆坏账风险。