龚方雄:股市至少还有20%上升空间!
"未来12个月,中国股市至少还有20％的上升空间",摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席中国经济师龚方雄昨日在德邦证券举办的 "经济周期与财富管理"主题论坛上表示,看好地产和金融服务行业。
龚方雄指出,过去一段时间,中国股市平均市盈率是在25倍到30倍间,整个市场的估值并不贵。如果明年盈利上升20％,那么从目前到未来的12个月,中国股市至少还有20％的上升空间。他同时指出,这期间不会持续走高,会有一段徘徊。
那么企业盈利会不会在明年增长20％呢？龚方雄认为,这要把中国经济增长的动力来源弄清楚。他表示4万亿投资等政府财政刺激,只是在拐点上起一个助推作用,真正的经济成长动力来自老百姓,也就是内需。近两年内需市场就能够保证中国会有8％以上的经济增速。
针对下半年的投资,龚方雄表示,将延续在通胀和复苏预期都增强的思路下布局,依然看好房地产和金融板块。不过他指出,投资要获得最大的回报,往往不是要跟市场共识,而要找一个非市场共识性的,争议性很大的行业。可能是跟出口相关的航运板块,一旦美国经济比市场预期好,航运板块和出口相关板块的表现可能是未来半年中最好的。
叶檀:新股发行体制改革成功了吗？
在新股发行必须成功的压力下,在尽快恢复资本市场融资功能、减轻银行压力的背景下,对于新股发行的任何质疑,都有可能成为空中楼阁。
新股发行在市场询价、定价等方面成功了,但从中国股市这个大目标而言,难言成功。流通比例过小,大小限仍然源源不断产生,对于中小投资者略有倾斜与高发行价相结合,说明靠打新股发大财的阶段已经过去,虽然未必会如中石油那么惨。 一纸轻描淡写的通告,打发了市场对三金药业的质疑,却打消不了投资者心中的疑惑。新华社报道,记者28日从中国证监会获悉,经过桂林三金药业的保荐机构、律师事务所以及广西壮族自治区政府核查,未发现三金药业存在与招股意向书陈述不一致的情况。
请注意,此处的重点在保荐机构、律师事务所与广西壮族自治区核查,而不是监管机构核查。打个比方,这就相当于让灰太郎的儿女亲家核查灰太郎的经济问题。即便日后三金药业真的爆出什么大丑闻,也是中介机构与当地政府的事。
如果说新股发行第一单考虑到市场稳定,有关方面又如何应对市场对第二单万马电缆的质疑？
根据招股意向书,万马电缆2008年度实现收入16.16亿元,同比增长42.47%,实现归属母公司净利润7449万元,同比增长10%,与2007年13.62%、2008年毛利率13.21%,相差无几。
据笔者向电缆企业了解的情况,类似于万马电缆这样的中型企业,之所以能够抵抗2008年铜价的大幅波动,其核心竞争力在营销。从2006年到2008年,万马电缆有70%~80%的主营业务收入来源于电力系统及行业优质客户。这样的国企客户、大型项目,一般不会存在由于铜价大幅下挫导致的毁约等情况,也不会过于计较价格。而万马电缆,相信它主要用的是"锁铜",即接到定单后,立即向相关铜企下定单,加上毛利率提出报价。
据万马电缆《招股意向书》称,万马电缆远离了铜材投机,"公司通过定价机制、锁铜、套期保值、按定单生产等方式,有效地规避了铜价波动带来的经营风险,并坚守只获取经营利润的原则,远离铜材投机",相信这是实话。中国多数企业根本没有能力做什么套期保值,如果做套期保值的企业大部分在2008年会很惨,中国电缆企业基本上用的是锁铜策略。以南洋股份为例,因为几乎没有做套期保值,在2008年11月下半月和12月购买低价位的铜材来生产在高价位中标的合同,获得了较高的利润空间。期货市场大宗商品价格高低只对投资者与中间商有影响,对于实体企业影响不大。根据行业平均毛利率,在10%到15%上下徘徊,小企业在10%,具有一定竞争力的企业在15%左右。
万马电缆未必是行业技术领先企业,它的核心竞争力在两方面:一是福利企业;二是直销式的强行营销模式。说白了,与所有制造企业一样,拿到定单尤其是政府大项目的定单就是王道,其他一切不在话下。
无论如何,既然财务专家提出了质疑,作为监管者就有必要彻查,要求相关企业就质疑事项一一提出财务数据。
新股发行制度不能说成功。一是有关部门与上市公司的诚信受到拷问,三金药业受到质疑,在庇护下顺利过关,万马电缆受到质疑,虽然质疑可能是错误的,有关方面是否会认真对待？还是继续蒙混过关？
其次,一级市场发行向市场化询价机制靠拢,靠拢的结果就是在资金和政策的护航下,新上市的公司获得一本万利的上市红利。按理在三金药业发行新股发行市盈率如此之高的情况下,就是市场过多资金追逐过少股票的症状,有关方面是市场化的倡导者,理当大大加快新股发行的步伐,为达到供需平衡,让价格回归正常。
但最有可能的是,为了新股的胜利发行,有关方面肯定会"逐步"、"稳定"推出新股,表面上是稳定,实际上给市场炒作提供了充足的空间。一级市场33倍的发行市盈率,对应的二级市场市盈率该有多少,有关部门的暗示非常清楚。
只有小股民打消恐惧,奋不顾身冲入股市,股市泡沫才有可能逐渐消散。让我们等待最终接盘者进入的时候吧,不会太远了。
