七大名家论股市：股市至少还有20%上升空间?

　　侯宁:股民绝不是傻瓜!

　　心口不一的大忽悠、大骗子哪里都有,官僚队伍里有,股市里就更不例外了,所以才有接连二三的王益、王小石们因"密码"泄露而被撤职法办,也才有恶庄出货时"利好满天飞"的绝密骗术贯穿中国股市近20年,而在庄家吸货时,"利空"则成了其惯用砸盘"密码",连笔者去年在凤凰网接受采访时的言论也一度被人改头换面为《经济专家侯宁:A股一个月内跌破1664点》,且利用笔者在国外度假的"空白期"在网上大行其骗。

　　人非神仙,孰能无过？更何况是预测股指涨跌这样的"神仙事",更何况,股势能弹多高和个股投资的成败并非一个层面的事情!然而,无论如何,一个人的观点被存心扭曲而大肆传播,则无异于新世纪的指鹿为马了,而我们股市里,并不乏类似赵高式的无耻行径,就像许宗衡们可以把"人不为己,天诛地灭"的密码"翻译"成"清正廉洁,一心为民"一样。

　　这不,半年来,由于核心经济数据难见复苏,对外贸易一再萎缩,上市公司业绩大势向下,四成中小企业倒闭,国内产能过剩超过三成,所以这轮纯由流动性主导的投机性反弹本已到"市梦"之末,可此时,股市里关于"牛市初期"、"反转行情"等等的说辞却反而被嚷嚷得铺天盖地了。更有甚者,针对近期"牛市初期"不离口的境外投行言论,昨日我在网上竟然看到一篇题为《牛市总是悄悄地来临》的报道,大约是说"前度牛郎悄悄来,股指还得继续涨"云云。

　　然而,我想笑问的是,天下还有如此大张旗鼓的"静悄悄"的牛市么？难道这也是大盘要暴涨的"密码"？说实话,就像在07年5500点以上还坚称沪指必上10000点一样,在股市反弹了近60%时候说出这道"密码"还是需要勇气的,而在一个偏爱"吹牛"的单边市里,这勇气也难免会引来不少"纯爷们"的赞叹--君不见,一弹之下,20000、30000点的口号如今又满目皆是了么？

　　只不过,当你误读了"密码"入场后,万丈豪情便会化为万丈深渊,所以"密码"被"静悄悄"颁布过后,听信了"密码"从而被留在沙滩上光屁股暴晒的的"纯爷们"才会羞红着脸,或骂娘以发泄郁闷,或赶紧找个角落,去反思那"豪情"和"勇气"背后,到底是处心积虑的阴谋还是黄牙小儿的无知。

　　拿这次"悄悄地来临"的牛市而言,我在看到这字眼时更多想到的,却是《地道战》里山田小队长袭击冉庄时对汤司令所说的那句经典"密码":"嗯--你们,悄悄的进村,打枪的不要"!所以对现在来了的"牛市"甚至"30年大牛市",我也便没多少兴趣了。很显然,我耳边依稀听到的是,"枪的,早打了,悄悄的,扯淡!霸王硬上弓的,忽悠一个算一个了!"一笑!

　　事实上,我之所以在大势上看淡这貌似轰轰烈烈的反弹,更深层的原因也很简单,其理由就像我不相信房地产市场能拯救了中国经济一样。如此,我自然不相信中国股市能在上市公司业绩持续下降的时候单凭幻想和流动性造就一个持久的牛市,我也不相信中国股市的老庄们能无视业绩黑洞、新股发行和大小非解禁高峰的压力而去高位埋单,我更不相信中国股民会傻到连刚过去半年的超级股灾都立马淡忘的份上--岂不闻"忘记过去就意味着背叛"么？

　　所以,在股指被基本操控的"奔3新时代",还是让我们牢记"感情投资大师"徐志摩的"密码"吧,"悄悄地我走了,正如我悄悄地来。我挥一挥衣袖,不带走一片云彩……"

　　华生:中国股市仍处在大调整周期当中

　　2009年过去一年左右的时间里,我们经历了全球性的金融危机和经济危机,那么上涨指数从1664点以后目前已经逼近了3000点的大关,涨幅达到了75%,但是目前社会各界对中国的经济形势,全球的经济形势,也是我们资本市场发展的趋势,看法分歧非常严重。仁者见仁、智者见智。我们就希望通过这样一个智者的聚会,帮助投资者勾画出未来的投资路线图,希望每位与会者通过与专家学者的主题研究和交流,分享智慧和经验,为09年下半年的投资做出准确的判断。

　　我个人仍然认为中国股市处在一个大调整的周期当中,从2007年泡沫破裂以后的大调整并没有结束。

　　今年包括明年的大部分时间,主要是全流通的消化,在消化期过后以后,国有股的减值应该提上日程,这个启动是不可避免的。

　　"我个人仍然认为中国股市处在一个大调整的周期当中,从2007年泡沫破裂以后的大调整并没有结束。"经济学家、燕京华侨大学校长华生是在29日举行的太平洋证券夏季论坛上做出上述表述的。

　　"这个调整不是用日、月,而是用年来调整,调整了一年,市场就进入了大幅度的反弹。"华生说,"我不认为全面牛市的基础已经具备,而是还在一个大调整的周期当中。这个除了世界经济本身的不确定性和中国经济周期面临的挑战以外,还和中国本身的一些特点相关联。"

　　华生在会上同时对中国证券市场下一步面临的制度变革对中期的发展所产生的影响进行了阐述。

　　首先是股权分置改革。"现在大小限已经成为市场的主体,过度的夸大和忽略都是不对的,会对证券市场的中期发展产生影响。"华生说,现在证券从业人员经常把中国当前的水平和历史相比,这是不可比的。全流通会对证券市场中期的发展产生重要影响,现在上市公司实际上并没有真正进入市值管理,但这是任何一个企业追求利润最大化所应该做的事情。做全流通的进一步发展,这应该是一个方向。在股改的时候,很多人担心全流通会带来洪水猛兽,其实大股东并不用那么担心,但是反过来讲,大股东不做市值管理是不符合他们本身的利益和经济规律的,这个会对市场的发展产生重大的影响。他同时指出,今明两年是全流通的消化期。

　　华生提到的第二个方面是证券市场进一步的市场化和规范化的改革。

　　他说,最近新股发行市场化的改革,因为这是循序渐进的,所以对市场的冲击比较小。市场化不是一步到位的,但可以判断,绝大部分的大中盘股基本上都会一步到位,特别是大盘股都会一步到会的进行市场化改革。

　　"从第一单看起来,包括中型甚至是中型偏小的也都会一步到位进行改革,但是可以预期,如一些创业型的企业,可能不会一步到位,所以发行定价的市场化,我是支持和赞同的,但对证券市场会持续的产生影响。"华生说,发行制度的改革和发行定价改革,是两个方面的改革,两者缺一不可。因此,从这个意义上说,我们的市场还完全是政策市场,我们的发行节奏由宏观调节,"中国的证券市场总是在过度保护和过度干预当中生存,这样做的好处是在股市低迷的时候,某种意义上,政府有一个有形和无形的手在支撑它。"

　　不过,华生也指出,当市场明显的好转,进入亢奋之后,政府同样可以用有形之手来调节市场向上发展的空间。

　　他同时指出,上市公司的再融资,从节奏上来说也是完全受到政府调控,但是再融资的价格基本上是市场化的,但这又一个烦琐的审批程序,因此再融资的价格实施的时候,跟市场价格有很大的差距。因此,将来的发展应该向国际惯例靠拢,再融资的价格完全市场化,而去没有锁定期,这样实际上就更公平。

　　华生教授提到的第三个方面是关于中国证券市场的国际化发展。"国际化会对中国证券市场下一步的估值和发展也会产生重大的影响。中国证券市场逐步的国际化,这是一个方向。"

　　国有企业的改革,是华生提出的第四个方面的改革。

　　"国有企业不靠利,这显然是国有企业缺效率,这是它们要改革的内容。"华生指出,我们现在一方面批评国企,特别是央企结构的扩张,批评国有股的一枝独大,但同时又特别畏惧、回避国有股的减持。"如果不减持其控股资产就会越来越高,中国证券市场会越来越国有化。显然国有企业的改革,会对证券市场股值和发展、中期发展构成影响。"

　　"我个人认为,今年包括明年的大部分时间,主要是全流通的消化,在消化期过后以后,国有股的减值应该提上日程,这个启动是不可避免的。"华生说,这既是中国经济发展的需要,也是中国证券市场从长期来说提高效能的需要。这会对中国证券市场的发展产生影响。

　　华生提出的最后一个改革是证券市场税收制度的改革。

　　"现在存在的最大的不合理,就是作为发起人股东的个人,当他的股份在变现的时候不交任何税,这是一个严重的不公平也是不平等的待遇。"华生说,发起人的个人股征收利益所得税或者是个人所得税,这应该是税务部门需要立即研究的问题,否则,随着证券市场发展,会有越来越多的企业用个人而不是法人作为发起人。

　　此外,华生还表示,2009年的机会会大大超过2008年。个人认为2009年的机会在上半年大部分会兑现,中期出现一个适当的调整,对于证券市场在更长一点时间的发展,将会是有利的。因为在上半年将要结束的时候,正从结构性的泡沫向整体的高峰值加紧进发。但是,市场本身不可测,即使进入高峰值他可以进一步泡沫化,这要取决于各方面的因素,而且取决于投资文化和投资生态的不断的改变。但是总的认为,中国证券市场目前仍然处在一个大调整的周期,这个大调整的周期的任务是要逐步的消化全球通改革的影响,实现中国证券市场的市场化和国际化。