股市与幸福感研究：你的幸福跟着股票指数走吗

　　股市指数有一条线，反映着大盘的走势。看股市的人心里也有一条线，这条线反映着他们的心情的走势。投资者的心情走势与大盘走势是重合的吗？是投资者心情影响指数更多，还是大盘指数影响到投资心情更多？

　　不要以为这是一个简单问题，科学研究显示，人的主观感受与客观金融指标之间的关系和影响是十分重要的。如同很多学者研究国民生产总值和国民幸福度之间关系一样，研究股市的变化和人的幸福与决策能够帮助我们真真切切地认清国民生活质量，更好地提高国民生活幸福。

　　2008年下半年，“海富通－上海交大投资者教育研究中心”的专家组在美国芝加哥大学终身教授、著名的行为学研究者奚恺元教授指导下，通过网络调研、手机短消息、电话等方式，在60个交易日内每天对上海、北京、重庆三地年龄在25-55岁之间，在上海、北京或重庆共300名股市投资者，以及上海某著名大学242名MBA学员、海富通基金238名持有人持续、详细的问卷调查，采集数据，并运用芝加哥大学、上海交通大学安泰经济与管理学院的各种数据模型，对“股市的变化和人的幸福与决策”等问题进行了实证研究。

　　此次研究的参考指数为最具有代表性的上证综合指数，数据对象总样本量为18000，样本中51%为男性，49%为女性，年龄中位数为28岁；MBA样本中，74%为男性，26%为女性，年龄中位数为29岁。所有学员现均居住在上海。这些学员的平均总资产为人民币298，541.67元，其中用于投资股市的资产平均为人民币107，468.88元，也就是相当于总资产的36%。海富通样本来自于海富通客户群，客户分布在北京、上海、重庆、深圳等地，所用程序和MBA学员一样，为时为37天。海富通样本共获得238个有效数据对象，其中48%为男性，52%位女性，年龄中位数为36岁。在居住地分布上，38%现居住于北京，29%现居住于上海，19%现居住于深圳，14%现居住于重庆。这些调查对象的平均总资产为人民币529，096.64元，其中用于投资股市的资产平均为人民币376，831.90，也就是相当于总资产的71.22%。

　　研究主要集中于以下四个方面，我们认为通过对下列问题的分析，可以让实证数据告诉我们人的幸福感的变化和股市变化之间的关系如何、股市的变化如何影响着人的近期决策和远期判断，以及个体之间的差异在何种情况下会对人们的股票幸福感产生影响。

　　第一，人的幸福感是如何随着股市而变化的？

　　研究结果得出的最大发现是，股票幸福感的高低与上证指数的高低没有关系；其二，股票幸福感的高低与上证指数变化的变化有关，连续上涨最让人开心。

　　下图可以看出60天数据调查对象的幸福感与指数的变化趋势，习惯性地，人们常以为指数越高，幸福感越大。但调查显示，在指数3000点和1600点时，投资者的幸福感并没有太大区别。有趣的是，当指数出现变化时，幸福感的也随之变化。且前一天下跌，后一天上涨带来的幸福感不如连续两天上涨带来的幸福感更大。因为人们对股指下跌的感觉更痛苦，对损失比收益更为敏感。