A股估值已近2008年5月水平 估值水平仍合理

　　基金经理视点

　　基金公司三季度投资策略报告显示，沪深300、上证50和中小盘的估值都已经接近2008年5月初的水平，当时，上证综指为3600~3700点。因此，基金公司人士提醒股民，随着所谓估值洼地的逐渐被抹平，在普遍估值都已不再便宜的情况下，增长将成为唯一的支撑理由和上涨动力。因此，在投资标的的选择上应着眼于业绩，尤其是中期业绩的增长情况。

　　市场已经进入新的阶段，基金公司普遍认为，市场估值恢复已到位，下半年将期待业绩的改善推高估值。

　　目前估值水平仍合理

　　“根据滚动P/E，沪深300、上证50和中小板都已经接近2008年5月初的水平，当时上证综指为3600~3700点。从2009年P/E的情况来看，中小板的估值水平要比2008年5月高30%，上证50高出10%，沪深300 高出13%。”鹏华基金研究部人士指出。

　　不过，该人士同时指出，考虑到目前空前的流动性以及经济基本面在下半年会得到改善，目前的估值水平仍然合理。但是，中小板的股票的估值水平已经较高。

　　天治趋势精选拟任基金经理吴涛也表示，当前随着上证指数成功站上3000点，市场若出现整数关口的拉锯战，是再正常不过的事情，对市场中长期趋势保持乐观。他认为，若下半年随着企业利润的好转， A股仍有继续上涨动力。“预计工业利润增速反弹最快的阶段，将出现在PPI自底部回升至3%~4%的水平。” 吴涛判断称。

　　原基金天华、“封转开”基金银华内需精选股票基金基金经理齐海滔也认为，从估值角度看，目前的估值水平仍处于合理的区间内。随着半年报的陆续披露，部分行业会出现去年低基数情况下的同比高增长或者相对于今年一季度的环比增长，导致市场调高对这些行业的未来盈利预测，从而进一步降低半年报后市场整体的估值水平。

　　行业间利润增长

　　“从时间次序上，上半年行业轮动的配置经历了有色—先导行业地产汽车—银行、钢铁这样的逻辑过程。接下去的配置思路应转变为基于企业盈利恢复和行业间利润增长的比较。”对于后市投资机会的把握，天治趋势精选拟任基金经理吴涛指出。

　　选股着眼于业绩

　　天治趋势精选拟任基金经理吴涛指出，在投资标的的选择上应着眼于业绩，尤其是中期业绩的增长情况，重点关注房地产、券商、保险、煤炭、汽车、家电、电力设备、银行等行业，并挖掘新能源、军工、并购重组、区域经济等主题方面的投资机会。

　　“下半年业绩驱动因素将逐渐发挥主导作用，行业和估值会出现相当的分化，业绩优异的公司在股价上会得到更好的反映。”齐海滔判断称，业绩提升将主要体现在围绕政府加大投资和刺激消费这两条线上的行业和公司。

　　齐海滔认为，下半年的投资机会将集中在银行、地产、煤炭、汽车以及消费类行业。首先，汽车、地产行业的业绩会得到比较明显的改善，而受此拉动最明显的行业有钢铁和煤炭，以及部分建材。其次，是受益于宏观面的行业，例如银行。另外，人们的消费预期会开始改善，综合消费类公司应该存在比较明显的机会，例如商业零售、食品、医药等。

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