中国建筑上市 51.29倍市盈率上市破发可能性小

　　“中石油现象”究竟会不会重演，我们不得而知。但中国建筑2008年静态市盈率水平达51.29倍这一事实，让投资者不由得想起了2007——2008年间中石油的走势，不寒而栗。

　　根据相关人士分析，截至7月14日有37只偏股基金成立，首募总规模达1118.93亿元，已超去年全年水平。另外，下半年解禁压力相对较小，每月解禁市值平均在1800亿元左右，股改形成的大小非压力逐渐减弱，创造较好的供需环境。最后货币政策短期难转向，在目前仍处于通货紧缩的情况下，如何走出紧缩才是关键着眼点。

　　面对中国建筑的申购结果，市场此前的一丝担忧在渐渐消退。在网上申购日（22日）之前一天，上证综指全天大跌超过50个点，然而继22日两市强劲上行之后，23日两市再度小幅上涨，双双创出本轮反弹新高，沪指成功站上3300点，弥补了去年6月10日留下的向下跳空缺口，并且自从1664点反弹以来至23日最高3331点，沪指翻番。

　　破发可能小

　　中国建筑本次发行120亿股，其中有72亿股是网上发行，占总发行量的60％。由于中国建筑发行数量巨大，多数市场人士认为，中签率较高是意料之中。对于这家公司，最大的看点一是该公司作为国内最大的建筑房地产综合企业集团，市场竞争优势明显，将是国内房地产复苏、基建盛宴的最大受益者之一；二是作为今年首发的大盘股，在充分的流动性之下如何表现将会对大盘股的价值中枢给出参考。

　　分析师一方面与同样处于行业龙头地位的中国中铁和中国铁建进行比较；另一方面与国内的建筑公司相比。从一些证券机构给出的估值定位来看，无一认为会破发。

　　国泰君安给出的首日定价为5.28元-5.93元。主要是参照中铁和铁建上市首日涨幅均值48％，中国建筑首日定位对应2009年PE为31.4-35.3倍，对应2010年PE为24.4-27.4倍。

　　东兴证券认为，该公司的股价应该在4.2元-5.04元。国都证券认为，首日涨幅为16％－24％。中信建投预计，该公司2009年-2010年EPS为0.18元和0.24元，采用绝对估值和相对PE估值的结果是4.05元-5.03元、4.5元-5.4元，上市后合理定价区间在4.5元-5.4元，价值中枢在5元。

　　上海证券则认为，预计公司上市首日的定价在35倍市盈率，即5.25元-6.65元之间。虽然其对应的2008年PE为51.2倍，低于工程承包类公司2008年的平均PE，但要高于一线地产股2008年的平均估值。因此其发行价格应该已与目前二级市场的估值接轨，上涨空间不大。不过，考虑到公司2009年业绩增长较为确定，行业地位较高，且又会有一定的新股溢价，因此预计中国建筑上市首日的涨幅可能在20％-30％之间，即上市之初的定位可能会在5元-5.4元之间。海通证券估计合理区间在4.6元－5.5元。