行情强势格局依旧 投资仍可顺势而为

⊙西部证券 张炜玲

　　承接上周的强势，昨天股指高开高走，日K线已连拉四阳，上证指数将3400点踩在脚下。近期大盘强劲上扬，一方面是流动性充裕使然，另一方面则源于经济复苏和通胀的预期，连续逼空令许多在3000点附近抛空的投资者追悔莫及。随着指数的快速拉升，市场上见顶之声不绝于耳，但笔者认为，市场是否在“造顶”关键要看以下几个因素。

　　首先是看经济政策会否发生变化。宏观政策可以说是造就本轮牛市行情的关键因素，尽管近期央行重启一年期央票发行，发出政策微调的信号，但此举应更多地理解为央行将对流动性进行管理，并非政策转向。一个月内，央行已连续三次对货币政策进行表态，“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的政策方向不会改变。由于当前中国经济的复苏前景仍存在不确定因素，通胀目前仅是预期，并未成为现实。因此，在此关键时期央行政策不会180度大转弯，这意味着支撑着今年以来A股市场上涨的驱动力——宽松的资金面依然乐观。只要宏观经济政策保持连续性和稳定性，大盘向上的驱动力就不会消失，市场就不会出现大级别的波动调整。未来有关方面将更多地采用市场手段以调节A股市场的冷热，如采用加快IPO发行的节奏、创业板的推出等分流市场资金的扩容手段。针对目前资本市场流动性过剩的状况，显然宜疏不宜堵，方能保证A股市场的良性运转。

　　其次是看宏观经济的变化。宏观经济指标中一个很重要的先导指标是房地产开发投资的增速，从二季度房地产开发投资数据看，房地产开发投资已从较低的水平开始向上爬升，尽管房地产行业在GDP中的占比较低，仅为9%左右，但其对经济的拉动作用非常明显，从房地产行业的生产链看，大约有40多个行业直接或间接地受到房地产开发投资的影响。从统计数据看，约42%的钢铁、24%的机械、20%的铜和10%的铝都是由房地产投资拉动的，由此看来，房地产行业对于判断中国经济的走势有非常重要的参考意义。此外，日前公布的最新经济数据显示 ，6月央企利润环比增长29.5%，表明央企利润增长出现复苏的迹象。以上指标和数据折射出中国经济增长呈现复苏态势，有利于市场对整个股市估值回升的乐观预期。

　　再次是看投资情绪的变化。由于A股市场经历了短短一年时间从6124点快速滑落到1664点行情的滑铁卢，导致很多投资者无法摆脱熊市心态，我们看到在机构不断加仓的同时，不少散户在3000点附近解套后快速出货。一段时间以来，虽然股指持续创出新高，但市场的赚钱效应有所降低，不少投资者赚了指数不赚钱，谨慎心理有所增强。与此同时，机构在当前点位也出现了较大的分歧，与2007年6000点时一直看多甚至看到一万点的时候相差甚远。因此，从投资情绪看，目前市场远未到2007年时的疯狂程度。

　　综合以上因素看，在政策面没有改变、宏观经济逐步向好、投资者情绪并未出现非理性疯狂的背景下，后市行情上涨趋势难以改变，市场强势格局仍将延续。但后市股指波动将会有所加大，操作难度也会有所增加。建议投资者在操作上继续抓住经济复苏和通胀两条主线，但对短期涨幅过大的个股不宜追涨。由于经济复苏在不同行业的表现会有先后，而且不同行业的业绩弹性也不一样，建议投资者可以关注一些前期涨幅落后但后期业绩弹性较大的行业，如航运、港口、机械制造等。

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