指数基金优势可能不再

　　本周市场继续跌落，受到流动性收缩预期的影响，行情呈现急转直下的特征，表明当前市场心态已经比较脆弱。

　　板块方面，除房地产板块外，大部分板块出现较大程度的下跌，说明市场风险的释放仍处于强劲时期。从最近半个月的表现看，房地产板块后续仍存在较强的爆发力，值得多加关注。

　　基金方面，在主动投资方向基金与指数型基金的业绩对比上，相对于上周的情况，本周主动型基金较好的表现说明了部分基金管理人已经开始根据市场形势作出及时的调仓。调仓的具体方向上有以下两种：一方面，根据市场普遍下跌的情况，基金总体上降低仓位进行系统性风险的规避；另外一方面，对于特别看好的房地产板块以及信息设备、食品饮料等抗风险能力较强的板块，基金可能短期内进行适当的增配。

　　除房地产外，大部分板块普遍下跌的行情对指数型基金的打击尤其明显。由于指数型基金总体仓位较重，在本周的下跌中受害最大。在统计的17只指数型基金中，融通深证100指数、易方达深证100ETF在房地产行业仓位较高，从而得以对冲其他板块造成的损失，总体跌幅较轻。

　　从基金的操作看，大部分基金对于此次市场急速的调整有一定的心理准备，但是在实际的调仓上并未做出迅速的决策。后续看，一旦新增信贷资金出现不足，并影响到股票市场的表现，则很可能意味着前期借助流动性推升的股市泡沫需要重新回归常态，并使当前的股票价格真正反映宏观经济的表现。

　　在具体投资上，随着指数单边上涨的概率开始降低，由此会削弱指数型基金的表现，随着蓝筹股轮动行情的结束，指数型基金的优势可能不再；此外，国家政策近期所显现的一系列收紧迹象可能会加剧后续市场的震荡，因而会对指数型基金造成影响。在最近的行情中，板块呈现普遍下跌的行情，因此我们建议投资者在中短期之内将基金投资的重点开始由指数型基金转向主动投资的股票方向基金，投资者可以根据自身风险承受力从高到低的次序选择股票型基金—偏股型基金—灵活配置型基金进行持有。

　　截至周四的统计，四类型股票投资方向基金中，股票-股票型基金净值下跌2.47％、股票-指数型基金净值下跌3.07％、混合-偏股型基金净值下跌2.02％、混合-灵活配置型基金净值下跌2.16％，混合-股债平衡型基金净值下跌1.66％。

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责编：张福伟