中级调整开始 2850或是本轮调整着陆点

　　市场信心的恢复仍待时日

　　⊙国元证券

　　上周披露的部分经济数据不及预期反而减轻了来自政策调控的风险,而从市场资金供给角度看,导致股指展开深幅回调的原因,一是市场参与者心态上的变化,过分恐惧政策的调控力度。二是由于不同的市场参与者在本轮行情中尚有盈利情况下所采取的一致对策,也即减仓保持盈利,这也体现在基金可能出现的赎回上。从金融心理学角度考虑,投资者的乐观情绪既可以推动市场非理性上涨,也可以推动市场非理性下跌。

　　从市场内权重板块角度分析,银行从业绩和估值角度考虑,不具备大幅杀跌条件,地产作为拉动经济增长的引擎,短期内利空基本释放,也有望止跌企稳,而另一大权重股中石化的业绩增长给其股价带来了支撑,因此,权重股进一步做空动能有限。再从管理层通过基金和新股对市场进行调控角度分析,上周新批三只新基金不妨视为一种信号,也即储蓄搬家仍在进行。因此,市场经过调整后将重新建立新平衡并有望重新向上,当然重挫之后市场信心的恢复仍待时日。我们的策略是控制仓位寻求暴跌中错杀的股票,稳健的投资人可关注金融股的反弹,以及防御性行业在调整市中以业绩取胜的可能。如我们一直关注的商业、医药、白酒等。

　　系统性风险减弱将现分化

　　⊙江海证券

　　本次市场下跌的直接诱因即是对流动性收缩的担忧,从市场资金角度考虑,目前基金仓位普遍较重,未来在基金仓位较重情况下,调仓和减仓压力将对市场短期资金供给形成较大的压力;从7月份的货币数据看,居民存款负增长,M1继续保持高增速,存款活期化,居民储蓄搬家情况已经出现,未来这部分“搬家”的存款将是流入市场的主力。但由于连续两周的下跌,且仍没有明确的企稳迹象时,市场对场外资金的吸引力将减弱,尤其是以居民存款为主的增量资金。

　　市场暴跌过后,尤其是权重股整体下移后,在没有经济基本面强力回升或充沛资金推升下,权重股的全线反弹恐短期内难以再现。本周市场继续大幅下跌压力逐渐减弱,但在缺乏前面提到的因素支撑下,权重股或股指强劲反弹的可能性亦不大。目前市场整体估值仍在合理区间内,市场系统性风险在减弱。未来市场走势有望分化,低估值、高成长个股将被市场再度确认,地产、金融、消费及防御类股票下跌后仍具备估值支撑。但在市场急跌尚未企稳前,投资者参与应保持谨慎,注意控制仓位和节奏。

　　惯性下跌技术上有望反弹

　　⊙湘财证券

　　从周K线看,市场单边上升趋势已经被破坏,中长期上升趋势也遭到了严峻的挑战;从日线指标看,中短期均线掉头向下,对股指形成反压,MACD指标也显示市场处于弱势。因此,我们认为,市场仍将处于持续调整阶段,中期走势仍不容乐观。我们认为,本周市场仍有惯性下跌动力。但经过连续两周快速下跌后,市场累计跌幅较大,从修复技术指标角度看,股指在技术上有反弹要求,预计沪指在2800点附近会受到支撑;石化、银行、保险板块或成为本周市场热点。

　　鉴于市场已经进入中期调整阶段的研判,建议投资者控制好仓位,最好能将仓位控制在半仓以下。操作上,短线激进的投资者可考虑在2800点附近适量介入,谨慎投资者仍宜等待市场趋势的明朗,轻仓操作。个股方面,应规避新能源、智能电网等题材概念股,以及前期涨幅较大,短线较为抗跌的煤炭有色类个股,它们有补跌的可能。另外,对于中线趋势保持良好,股价在60日均线附近受到支撑,以及中期业绩增长的个股也可适量介入。本期推荐个股为中信证券、中国太保。

　　震荡风险犹存关注三板块

　　⊙银河证券

　　上周是7月份宏观数据的密集公布期,银行新增信贷大幅回落和投资增速小幅下滑进一步打击了市场信心。从流动性来源看,银行贷款增加导致货币乘数提高和外汇占款上升扩大基础货币是推动货币供应量大幅增长的重要原因。目前这两个因素都出现了阶段性变化,下半年信贷将回落至正常水平,由于国内市场估值的大幅反弹和美国经济的见底,海外资金能否大规模流入内地还需要观察,从而使得流动性呈现阶段性趋紧的局面。

　　从供给来看,市场面临的压力显著增大。新股发行和再融资速度在加快,限售股解禁压力仍然存在。此外,备受关注的创业板推出箭在弦上,将分流主板市场资金。

　　短期内市场震荡风险依然存在,投资者应保持谨慎,适当控制仓位。但是我们也并不认为市场会有很大的下行空间,因此投资者不必过于悲观。投资机会上,仍然选择全面泡沫期下的高估值弹性、低估值约束板块,主要是科技网络、军工概念和医药三大板块。另外,作为推动投资的最大亮点,房地产板块也值得关注。

　　调整将至少到8月底9月初

　　⊙海通证券

　　我们认为,自上半年以来的上升行情已告一段落,A股已进入调整周期。预期调整周期将至少持续到8月底9月初。调整方式是下跌——震荡——再下跌——然后触底企稳。股指在下跌过程中将可能获得的技术性支撑位分别在3000点、2700点左右一线。需要指出的是,在未来实际的调整过程中,将可能出现一些新的不确定性因素影响指数最终的调整幅度和调整时间。另外,A股市场能否从资金推动型顺利地转为经济复苏推动型,对此次调整幅度及时间的影响也是至关重要的。

　　1、货币政策继续保持超宽松状态已经不太现实,对年内信贷政策“明松暗紧”的担心加重。虽然我们认为信贷收缩只影响增量不影响流动性存量,但对信贷收紧的预期还是给市场带来了巨大的“心理冲击”,尤其对于流动性推动而缺乏实际业绩支撑的行情。2、对经济复苏预期的积极乐观情绪开始有所降温,对经济增长后劲不足的担忧有所增加,前期对宏观经济向好的预期在股指上涨过程中的体现过后开始重新修正。3、IPO高密度、增发与配股数量较大,都将给市场带来不小的供给压力。此次IPO重启后发行股票的密度可以说是历史上历次IPO重启后发行密度最高的一次,还有今年上市公司再融资需求仍然非常旺盛,另外,创业板推出在即,也客观存在着对资金的分流作用。4、上市公司业绩难以支撑估值的持续高企。从估值修复角度来看,很多行业需要确认业绩增长的超预期可能,这种可能性不再是半年报所能体现的了,需要三季报甚至年报之后的确认。而在这种“业绩透支＋超预期不确定”的双重压力下,估值修复是需要时间的。