中级调整开始 2850或是本轮调整着陆点

　　反弹乏力重心下移寻支撑

　　⊙光大证券

　　我们认为,市场技术性调整压力、货币政策动态微调及供求关系变化预期成为引发近期市场出现调整的主要原因。首先,今年3月3日以来, 在各类资金不断进场情况下大盘连续加速上涨,上证指数最大涨幅达70.7%,期间并未出现力度较大的调整以消化获利盘,市场存在技术性调整压力;其次,货币政策动态微调引发市场预期出现变化。从7月经济数据来看,7月份新增信贷环比急跌77%,虽然银行体系流动性宽裕局面并没有实质性变化,但货币政策最宽松的时代已经过去。在市场赚钱效应弱化情况下,将引发部分进入股市的信贷资金流出。此外,在扩容节奏加快、大盘股发行预期增强情况下,资金面供求关系变化也是导致市场调整的重要因素之一。

　　总体来看,在经过连续急跌后,市场在关键技术和心理点位附近有望出现技术性反弹。但如果没有实质性利好因素刺激或成交量的有效放大,即使出现反弹也缺乏持续的动力,市场重心将震荡下移以寻求支撑。

　　周中反弹概率在逐渐加大

　　⊙中原证券

　　机构投资者减仓、散户投资者在趋势出现变化后出现恐慌性抛盘是估值偏高的市场出现大跌的原因。从侧面来看,我们判断A股市场资金供给在短期内出现不足。后期市场的推动力由流动性向盈利改善转化,而在企业盈利没有超预期之前,市场大幅向上空间有限。

　　我们认为市场调整的趋势虽在,但杀跌动能已日渐衰竭。短线来看,本周周中出现反弹概率在逐渐加大。后期市场走势还需要观察趋势的力量,一旦乐观预期发生转变,在政策面没有出现具体呵护举措之前,投资者不要低估可能出现的调整空间。

　　行业配置建议:金融服务、商业贸易、食品饮料、信息设备以及医药生物板块。配置逻辑:1）我们倾向于认为A股市场正在由流动性推动向实际盈利的提升演变,下一阶段投资者关注的焦点会转移至盈利能力相对稳定的板块。2）我们认为金融服务、商业贸易、食品饮料、信息设备以及医药生物板块在2009年业绩同比增速分别为11%、21%、60%、28%以及27%。更为积极的是,这些板块在2010年的业绩会继续维持正增长。3）市场在震荡向下寻求支撑过程中,业绩稳定的品种具备一定的防御性。

　　适当增持一些低估值股票

　　⊙浙商证券

　　根据浙商证券的基金仓位监测模型,294只偏股型开放式基金平均仓位由前一周的81.15%下降至80.32%,下降0.82个百分点,基金仓位水平小幅回调。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响,基金整体表现为主动加仓,但加仓幅度仅有0.03个百分点,同时主动加仓的基金在基金总数中的占比回落到52%。

　　由于许多行业估值接近历史高位,宏观经济恢复速度低于预期,近期央行、银监会“微调”流动性,以及市场在3000点上方累积了巨大的获利盘,这些因素引起了8月份市场的大幅下跌。由于近期市场一直由大盘股主导行情,我们预计如果能出现回抽3000点的反弹行情,可能也是由大盘股推动。操作上,我们建议以控制仓位为主,适当增持一些估值较低的股票。行业方面,我们建议继续关注补涨板块和估值相对较低的行业（交通运输、餐饮旅游、电力、化工、金融）,对一些中报业绩扭亏的行业（钢铁）,建议在行业中选择估值合理的公司适当参与。