中级调整开始 2850或是本轮调整着陆点

　　正常整固而不是趋势改变

　　⊙中信证券

　　两周来上证综指快速下跌,主要原因是美元指数进入震荡期,大宗商品和新兴市场出现反复,以及7月份国内工业增加值和房地产新开工低于预期引发投资者担忧。我们认为,正如此前的快速上涨,这种急涨急跌是资金在投资情绪放大下推动的,属于正常的股价整固,而不是趋势改变。全球经济复苏依然是大势所趋,国内流动性将由推动经济预期改变的信贷资金换挡为存款的活期化、贸易顺差、热钱流入带来的流动性,未来A股趋势依然向上。

　　短期而言,我们认为市场将企稳反弹,前期调整较为充分的中游和地产行业有望率先反弹。本周推荐行业为:地产、银行、玻璃、水泥、钢铁（板材）、工程机械、电子、造纸、汽车,同时可以关注上游资源品。股票组合为:万科A、民生银行、一汽轿车、三一重工、福耀玻璃、海螺水泥、武钢股份、生益科技、博汇纸业、中海集运。

　　调整仍未结束逢反抽减仓

　　⊙国海证券

　　本周大盘技术反抽概率在加大,但行情的性质决定未来行情的演绎。可以说,今年连续7个月的上涨是对去年暴跌的修复。而自8月5日以来的暴跌,是信贷数据回落、投资增速回落、房地产投资可持续性受到质疑以及政策出现微调等众多因素的合力。近期调整标志着对去年的修复性行情已结束,需要时间累积下一次爆发行情。即大盘调整仍未结束,操作上仍需顺势而为,仓位较重的投资者应逢反抽减持,控仓好仓位。

　　从历史经验可知,大震荡同时酝酿着热点切换,下一轮行情的热点往往是调整中随大盘急挫的上一轮滞涨股。因此,操作上投资者可关注一些前期累计涨幅较小但近期随大盘沙泥俱下的个股,或行业景气见底回升但近期也随大盘急挫的个股,如创投板块、新能源、商业、传媒、公路、计算机、酒店旅游等。综合研究所研究员的推荐,本期短线宝精选了以下个股:青岛软控、洪城水业、景谷林业、紫光股份。

　　2850或是本轮调整着陆点

　　⊙上海证券

　　虽然8、9月份的信贷投放预期有所回升,但信贷增速的回落趋势已经明确,宏观流动性超宽松对A股反弹的推动力将减弱。另一方面,储蓄搬家已经显性化。财富效应带来的存款活期化具有滞后效应,且与行情发展趋势密切相关,因此持续的储蓄流入存在不确定性。由此资金的充裕供应局面将受到考验,并将制约指数的短期整体反弹动力和空间。2850点具有提供本轮调整“着陆点”的可能,但调整的时间还远未充分。资金推动型行情的后续负面影响是持续且激烈的结构性调整,因此,本周趋势判断依然是探底与弱势震荡,策略建议是防御——控制仓位、撤离“泡沫地带”。

　　在面临资金压力环境下,业绩回暖预期转强的行业无疑将成为结构性行情的支点:其一是房地产行业,其二是随着欧美经济的复苏,出口先行指标已经反弹,部分弹性较大的出口类企业亦具短期估值吸引力。另外,光大证券本周上市,对券商股短期表现将形成刺激,尤其是封堵了权重股中信证券的下跌空间。

　　观望与震荡仍将主导市场

　　⊙长城证券

　　调整后面临宽幅震荡:信贷增量高位回落,央行货币政策频现微调信号;7月份投资和工业增加值增速低于预期,流动性与经济数据的双重打击成为上周以来市场高位借势急剧调整的内在原因。我们认为8月份投资者对于流动性和宏观经济的观望情绪将主导市场,IPO和融资压力暂时阻碍了市场上升趋势,市场上涨动力面临阶段性缺失,因此股指在短期急跌后仍面临一段时间的宽幅震荡。

　　震荡市中寻找新的配置方向:前期涨幅较大的有色金属、煤炭等资源品板块成为近期资金减仓的首选目标;7月投资增速回落则可能对投资拉动相关行业形成一定的压制,机械、水泥、建筑、电气设备等行业也不应成为后期行业配置的主要目标。我们将近期关注的视角聚焦于两条投资线索:一是7月中旬以来受政策和行业数据负面影响较集中、调整较充分的银行和地产行业,上述两个行业中期向好趋势并未根本改变;二是出口链,从7月宏观数据看,相比投资增速的回落和消费的平稳,出口增速同比降幅稳步收窄的数据显然更为抢眼,出口环比复苏实际上也比大多数人想象得要好。事实上,除化工外,电子元器件、航运、港口等出口类行业上半年涨幅较为落后,说明市场挖掘尚不充分。

　　短期将继续震荡调整走势

　　⊙国金证券

　　我们目前的看法是,A股短期将继续震荡调整,中期谨慎乐观。

　　短期震荡调整:1、基金过高仓位仍然需要适当调整,在8月下旬压力可能会有所缓解。2、流动性的政策博弈仍在进行,等待政策暖风;中期谨慎乐观:1、快速调整正较迅速地修复估值压力。2、实体经济仍然会呈现出复苏格局,目前的波动尚不影响我们对企业盈利持续回升的判断。3、未来流动性在储蓄分流、本币升值、流通速度加快背景下,总体仍处于充裕格局,对A股市场的支撑仍然存在。

　　配置上短期需要注重均衡,建议在配置上适当增加防御性、风格上适当关注主题投资,同时寻找更确定的增长机会,这既是阶段性的配置调整,也是对前期市场过度偏周期配置的一种必要的平衡。中期加大对银行、地产的关注度。同时我们认为随着估值修复,以及经济复苏进程的推进,未来获取超额收益的主要方向仍然在银行、地产以及中游行业。本周我们分析了中国·东盟自由贸易区建立的影响。从主题看,既有政策的刺激,同时也符合目前出口复苏的投资线索。

　　有望结束单边下跌而企稳

　　⊙中金公司

　　市场依然在消化政策渐变、前期涨幅过快过大、已经反应了较好预期、流动性和外围市场支持暂时减弱等几大因素的不利影响,延续下跌态势。展望未来,市场可能继续消化这几个方面因素的影响,但要注意到两方面的变化:1）随着市场回调,估值逐步回到相对合理区域,A/H溢价已经明显低于历史均值;2）中国“政策市”痕迹严重,市场回调之后政府前期对于市场的“严厉”态度已经趋于“缓和”。结合基本面依然在改善的趋势,我们认为市场继续下跌幅度有限,有望结束单边下跌态势而企稳。

　　短期内市场预计依然将围绕中报业绩和行业动态进行交易,中期内,资产价格膨胀的程度需要持续注意:1）A股市场“政策市”的痕迹依然明显,需要持续关注政策是否会出现大的拐点,以及政府对于资产价格泡沫担心在政策中的优先级别;2）房地产成交量是否能够继续呈现“淡季不淡”的态势;3）外围流动性是否在持续流入新兴市场,一个对于中国内地投资者来说可观测的变量就是资金是否在持续进入香港市场。