最具爆发力六大金股

　　民族证券：宏源证券（000562）未来业绩稳定增长有基础

　　主要观点：

　　净利润同比增长五成。宏源证券(000562)于8月12日公布了其2009年上半年的半年度报告，报告显示：公司上半年营业收入总额13.11亿元，较上年同期增长35.09％。实现净利润5.21亿元，较上年同期增长48.48％。上半年基本每股收益0.36元，净资产收益率9.21％。

　　上半年，经纪业务收入和投资收益占比都较大。从公司收入结构来看，宏源证券上半年证券经纪业务收入达到9.43亿元，较去年同期增长24.44％。另外一项占比较大的收入来自于投资收益，虽然同比有所下降，上半年同期为6.09亿，同比下降66.67％，但仍贡献了全部收入的15％，在券商中，宏源证券是证券投资收入贡献比例相对较大的一家。

　　公司资产管理业务取得突破。上半年，公司成功发行第一只集合理财产品"宏源内需成长集合资产管理计划"。资金募集27.02亿元(募集期间产生利息66万元)，加上自有资金参与1.42亿元，成立规模达28.45亿元。上半年尚未实现资产管理业务收入，下半年将实现一定业务收入。

　　自营业务上半年对收入影响不大，但可供出售资产收益为未来业绩稳定增长奠定基础。公司期末自营持仓中，交易性金融资产规模26亿，绝大部分是债券和基金，股票投资较少。可供出售金融资产期末账面规模8.3亿，持仓股票以抗通胀型股票为主，上半年这部分投资使公司所有者权益增加3.07亿。这部分收入可以为未来公司业绩稳定增长奠定基础。

　　维持对公司"谨慎推荐"投资评级。首先，由于行业全面回暖，成交量持续活跃，各项业务次第开展，我们维持对证券行业的评级为"推荐"。维持对宏源证券的投资评级为"谨慎推荐"，基于市场状况和公司上半年经营情况，预计公司2009年、2010年和2011年EPS为0.74元，0.89元和1.02元，对应的2009年、2010年和2011年的动态市盈率为34.6X、28.1X和24.4X。

　　国泰君安：锦江投资（600650）下半年外向型业务有望回暖

　　投资要点：

　　1-6月，锦江投资（600650）实现营业收入7.79亿元，营业利润1.66亿元，EPS0.25元，同比分别下降5.16％、22.47％、19.94％。其中第二季度营业收入4亿、营业利润1亿、EPS0.16元，环比分别上涨6.08％、66.64％、75％。

　　内向型业务降幅好于预期：在二季度国内宏观经济的带动下，公司内向型业务好于预期。其中车辆营运业收入4.92亿，毛利率提升至34.5％;低温物流业出售了毛利较低的日冷食品股份，因此低温物流业务在收入下降41.8％的同时，毛利率提升至47.7％。

　　外向型业务依然严峻：受国际经济的影响，公司的外向型业务降幅较大，其中参股50％的锦海捷亚上半年收益734万，同比下降63.4％;浦东国际机场货运站贡献的投资收益为1421万元，同比下降了63％。目前国际经济形势已有好转，1-7月的货运量同比降幅不断受窄，预计全年该业务利润降幅可能受窄至40％。

　　外延扩张：公司大股东战略明确，对公司支持力度大，上海国资委也有意推进国资资产整合，因此公司存在整合条件。目前公司正在争取增持部分锦江商旅的股权，未来大股东持有5％的锦江汽车、4.33％的PACTL股权及其他相关资产，也还有注入可能。

　　业绩预测及估值：预计2009-2011年每股收益在0.49、0.58和0.62元，动态市盈率分别为28、23.6、22倍。公司资质较好，基本面受益经济复苏，且兼具世博、上海国企国资资产整合两大主题。维持"谨慎增持"。