兴业证券：动态估值非常便宜

　　A股贵还是不贵？兴业证券首席策略分析师张忆东认为，不能拿静态的历史业绩或者估值说事儿，更要关注动态估值和未来业绩。根据自上而下的利润预测模型，2009年上市公司业绩将比去年同期增长28.11％，远超过市场预期（10％—15％）；2010年增速为20％。与之相对应，当前上证综指2780点的2010年动态市盈率仅有16.8倍多，处历史底部水平！

　　从市场情绪分析,本轮市场的调整属于上升趋势中的修正，中级调整过后市场重现升势将是大概率事件。宏观经济回升趋势确立，年内看不到拐点，宏观经济不会“二次探底”。据此，张忆东指出，不能简单地把中国经济此轮的复苏归结于政策驱动，且信贷仍有可能超预期。“货币政策退出策略更可能发生在2010年4月份前。下半年流动性仍处于历史上较为宽松的环境。对7月份低于预期的信贷增量，市场反应过度。8月信贷数据将提升市场信心。”

　　兴业证券建议配置“多杀多”的牺牲品：房地产及相关产业链、金融、石油石化行业等。

责编：庞帅