有色三巨头24日晚发中报 机构如何看待

　　公司点评：

　　江西铜业(600362)：最坏的时刻已经过 未来业绩将恢复性增长

　　发布机构：中投证券 作者：张镭 杨国萍 发布日期：2009-07-21

　　江西铜业是中国最大、全球十大的铜业公司，还是中国最大的黄金、白银生产商之一。公司拥有丰富的矿产资源储备，目前铜金属储量1600 万吨、黄金422 吨，银9246 吨，公司还拥有钼、铼、铋等稀散金属储量。

　　公司与中冶合作投资的阿富汗艾娜克铜矿建设进展顺利。预计2011年将有5 万吨左右的铜精矿产出，达产后有20 万吨铜精矿的产出。江西铜业持该矿比例为25％，根据协议，该矿所产不低于50%的铜精矿产品将按国际惯例和同等国际价格销售给江西铜业，该矿的建成投产在增加铜精矿自给率的同时进一步稳定了原料来源。公司另一海外项目北方秘鲁铜业目前正在建设中。

　　公司未来三年铜精矿产量明显增加，铜精矿自给率进一步提升。随着公司德兴铜矿二期扩建工程、城门山矿铜矿二期扩建工程、渣选等环保工程以及海外项目的陆续建成投产，公司未来三年铜精矿产量将达到16.7 万吨、17.5 万吨和22 万吨，精矿自给率也从目前的18％左右提升到2011 年的22％左右。

　　铜冶炼能力将从目前的90 万吨/年提升到100 万吨，45 万吨/年的铜加工能力使公司保持国内最大铜加工企业地位。

　　给予公司中性的投资评级。我们预测公司09-11 年EPS 为0.42、0.61、0.89 元，考虑到目前公司估值水平较高，我们给予中性的投资评级。

　　但是我们依旧认为，公司作为国内铜行业中拥有最丰富的资源储量、最高铜精矿自产量、最大的铜加工能力以及完善的公司治理和资源扩张战略有效的实施，我们仍看好公司的长期投资价值。