25日买什么？14家券商评级一览

　　天相投顾：大杨创世(600233)中报点评 将评级由“中性”上调至“增持”

　　天相投顾24日发布大杨创世（600233.sh）中报点评，将评级由“中性”上调至“增持”。

　　2009年1-6月，公司实现营业收入3.76亿元，同比增长2.10％；营业利润6488万元，同比增长109.25％；归属母公司所有者的净利润3750万元，同比增长161.94％；摊薄每股收益 0.23元。

　　天相投顾点评如下：

　　报告期内，公司海外收入占比62%，其中，以日本为主的亚洲市场（占比22.21%）下滑20.27%，欧美市场（占比39.73%）相对平稳，微增0.37%，但国内市场占比（36.72%）发展顺利，增长30.54%，使整体收入小幅增长。公司收入小幅增长，但综合毛利率提升4.75个百分点，期间费用率降低3.04个百分点，致使利润大幅增长，净利润率提升6.08个百分点，盈利能力提升明显。

　　报告期内，公司通过原料节省控制成本，有效提升了整体毛利水平，分产品看，西装（占比67.79%）毛利率提升2.37个百分点，女装（占比12.62%）毛利率提升13.89个百分点，另外，报告期内人民币兑美元汇率走稳，汇兑损失减少使降低了财务费用率下降1.47个百分点，毛利率提升和费用率降低，使整体盈利能力提升。

　　二季度公司收入减少12.69%，较一季度下降28个百分点，主要是由于公司订单周期将近有2个季度，08年后期金融危机影响开始显现，二季度毛利率为近年来最高，较一季度提升了3.69个百分点，预计09年收入下降的机会较大，毛利率的提升将使盈利增势持续，但二季度期间费用率明显提高，后期对业绩将有一定吞噬。天相投顾预计后续两年公司收入分别下降5.19%，增长16.69%，净利润分别增长82.76%、21.39%。

　　预计2009-2010年EPS为0.59元、0.72元，以上一交易日收盘价8.22元计算，动态PE为14倍、11倍，估值已偏低，同时考虑到公司盈利能力提升的可持续性，以及中长期内高端工艺和优秀品质带来的品牌附加值提升，天相投顾将评级由“中性”上调至“增持”。

　　天相投顾：长江通信(600345,股吧)中报点评 维持“中性”评级

　　天相投顾24日发布长江通信（600345.sh）中报点评，维持“中性”的投资评级。

　　公司中报显示，2009年上半年实现营业收入2.48亿元，同比下降4.64%；营业利润3,850万元，同比增长16.83%；归属母公司净利润2,645万元，同比增长31.23%；剔除非经常性损益后归属母公司净利润同比下降37%；EPS为0.13元。

　　天相投顾点评如下：

　　产品角度：光通信产品业绩稳定，其他产品毛利率下降较多。（1）光通信产品收入同比增长7.58%，至1.58亿元，毛利基本保持稳定；（2）无线产品收入微增2.36%，至1318万元，但是毛利率大幅下降10.6个百分点，至9.8%；（3）公司光存储产品收入同比下滑7.88%，至1,304万元，该产品毛利率减少25.5个百分点，至-31.11%。

　　影响净利润的其他关键点：（1）投资收益大幅增加：上半年公司实现投资收益4,683万元，同比增长188.3%。其中公司参股公司长飞光纤光缆净利润同比增长263%，其中，为长江通信贡献利润3,175万元，占其上半年归属母公司净利润的120%；（2）资产减值损失大幅增加。公司上半年计提资产减值损失达1,049万元，而去年同期为-16万元，其中长期股权投资912万元，存货137万元。

　　盈利预测与投资评级：天相投顾预计长飞下半年表现要优于去年下半年，同时随着下半年经济形势好转，公司主营业务或有更好表现。天相投顾上调2009-2010年公司EPS0.05元和0.05元，至0.18元和0.20元。以8月21日停牌时收盘价9.25元计算，对应动态市盈率为52倍和47倍，维持“中性”的投资评级。

　　天相投顾：三环股份(000883,股吧)中报点评 维持“中性”评级

　　天相投顾24日发布三环股份（000883.sz）中报点评，维持公司“中性”评级。

　　2009年1-6月，公司实现营业收入26.05亿元，同比微增0.83%；营业利润2808万元，同比下降37.94%；归属上市公司股东净利润2331万元，同比下降13.65%；每股收益0.08元。

　　天相投顾点评如下：

　　1）公司主要经营专用汽车、汽车零部件（前轴、车桥、转向节、塑料部件、方向机）及锻压机床等。公司是湖北省的国有企业，因重大资产重组事项已于8月20日停牌，天相投顾预计可能是向集团公司定向增发购买资产。

　　2）专用汽车业务依然维持低毛利率水平。今年上半年，专用汽车销售收入13.18亿元，占公司营业收入的50.59%，但毛利占比仅为21.3%，不足4%的毛利率水平大大降低了这一主营业务对公司净利润的贡献。天相投顾认为，专用车的市场小，受经济波动影响较大是主要原因。

　　3）汽车零部件受益汽车振兴规划，出现了不同程度的增长，其中，车桥销售收入6.27亿元，同比增长7.69%，汽车工程塑料销售收入8364万元，同比增长39.56%，汽车方向机因出口市场的大幅下降，出现了18.25%的下滑，销售收入1.61亿元。

　　4）综合毛利率和期间费用率基本与去年同期持平。2009年1-6月，公司毛利率9.5%，同比下降0.3个百分点，费用率8.4%，同比上升0.3个百分点，其中主要是短期借款增加导致财务费用增加所致。

　　5)天相投顾预计公司2009-2010年EPS分别为0.19元、0.21元，前收价4.93元，对应动态PE分别为26倍、23倍，暂维持公司“中性”评级。

　　天相投顾：莱宝高科(002106,股吧)中报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾24日发布莱宝高科（002106.sz）中报点评，维持公司“增持”的投资评级。

　　2009年上半年，公司实现主营业务收入25,408万元，同比增长13.22%；实现营业利润7,860万元、归属母公司所有者净利润6,390万元，较上年同期分别下降23.65%、23.88%，实现基本每股收益0.19元。

　　天相投顾评论如下：

　　空盒产品使营收同比增长，但大幅拉低了综合毛利率。公司主营中小尺寸LCD用彩色滤光片、ITO导电玻璃和TFT-LCD空盒产品的生产和销售。报告期内，公司2.5代TFT-LCD空盒项目开始批量生产，与08年同期相比新增空盒产品收入4,754万元，带动了营业收入增长13.22%。目前公司空盒项目产能利用率和良品率都处于逐步提升阶段，空盒产品产销量尚未达到盈亏平衡，使得综合毛利率同比下降17.1个百分点至37.9%，这是公司报告期内增收减利的主要原因。随着3Q09手机、数码相机等进入旺季，TFT空盒价格将保持上行，天相投顾预计公司TFT空盒产品将从下半年开始盈利。

　　公司期间费用得到较好控制。报告期内，公司期间费用率同比下降2.3个百分点至6.4%，反映了公司较好的费用控制能力。公司的财务费用率同比提升了2.7个百分点，主要因为利息收入的减少与汇兑损失的增加。公司的管理费用率同比下降4.4个百分点至6.0%，主要是因为去年同期发生的TFT-LCD空盒项目开办费用支出所致。

　　公司TFT-LCD空盒和触摸屏两大募投项目将在今明两年陆续量产，从而保障公司未来两年的业绩成长。天相投顾认为公司的空盒项目将在2009年下半年开始盈利。公司触摸屏项目将于09年底建成，触摸屏毛利率有望达到45%以上，由于空盒项目与该项目下游客户相同，该项目客户资源培育相对容易，其盈利前景看好，天相投顾乐观看待公司未来发展。

　　预计公司09-10年EPS分别为0.60元和0.79元，以目前股价15.0元计算，对应2009年与2010年动态PE分别为25倍和19倍，鉴于公司未来业绩增长明确，维持公司“增持”的投资评级。

　　天相投顾：蓉胜超微(002141,股吧)中报点评 维持“中性”评级

　　天相投顾24日发布蓉胜超微（002141.sz）中报点评，维持“中性”的投资评级。

　　2009年上半年，公司实现营业收入17,911万元，同比下降48.36%；实现营业利润-694.38万元，同比下降167.07%；归属于母公司所有者净利润-536.43万元，同比下降166.44%，实现基本每股收益-0.05元。

　　天相投顾评论如下：

　　报告期内，公司营收大幅下降。公司主要产品是微细漆包线，分为常规线和特种线两大类，是中国本土企业中规模最大的微细漆包线专业制造商。公司采用“铜价+加工费”的定价模式，产品价格随原材料价格而波动。公司营收大幅下滑的原因在于：1）漆包线原材料铜的价格低于去年同期水平，造成漆包线销售价格同比大幅下降；2）报告期内，下游客户需求降低，订单大幅减少。

　　公司2Q09盈利能力明显提升。报告期内，公司产能未能得到较好发挥，导致固定成本比重增大，原材料价格较上年同期有较大幅度下跌，产品销售价格也较上年同期下跌，原库存存货较高的成本结转到本期营业成本，特别是对1Q09影响尤其明显，导致本期毛利率较去年同期下降5个百分点至4.5%。公司2Q09经营状况逐步好转，盈利能力提升明显，2Q09毛利率为11.9%，环比提升20.1个百分点，同比提升2.2个百分点。

　　公司募集项目已开始逐步发挥产能。公司2007年7月通过IPO募集资金，投资建设微细聚氨酯漆包线组线扩建项目和微细自粘线扩建项目。预计2010年左右能实现全部产能，募投项目完全达产后，公司总产能接近1.3万吨/年，届时，公司的产品结构将得到优化，盈利能力也有望提升。

　　预计公司09～10年的EPS分别为0.06元和0.12元，以目前股价8.41元计算，对应动态市盈率为133倍和70倍，维持“中性”的投资评级。

　　天相投顾：柳钢股份(601003,股吧)中报点评 维持“中性”的评级

　　天相投顾24日发布柳钢股份（601003.sh）中报点评，维持对公司“中性”的评级。

　　2009年1-6月，公司实现营业收入120.72亿元，同比下降17.17％；营业利润-4.21亿元，同比下降226.20％；归属母公司净利润-4.20亿元，同比下降249.23％。实现每股收益-.164元，二季度单季每股收益为0.037元。

　　天相投顾评论如下：

　　上半年公司共产铁362.30万吨，同比增长33.13％；钢370.43万吨，同比增长22.09％；材207.84万吨，同比增长15.08％。

　　上半年公司综合毛利率同比下滑6.16个百分点，至2.45%；主要细分产品中，小型材、中板盈利能力均大幅下滑，其中，中板产品上半年亏损较重，毛利率同比减少23.78个百分点，至-6.59%；钢坯收入主要是与集团的关联交易，收入占公司收入总额近40%，上半年该项业务毛利率同比增加0.42个百分点，至5.98%，起了弥补亏损的作用。

　　公司2008年底有条设计产能为70万吨的线材生产线部分投产，预计2010年中期有条设计产能为70万吨的棒材生产线投产，两条线的产能释放主要在2010-2011年，这对提升公司未来两年的盈利能力有较大帮助。

　　柳钢集团有约400万吨的热轧产能，公司有动力通过再融资加快整体上市的步伐，这可能成为公司股价上涨的催化剂。

　　天相投顾预计公司2009年、2010年的每股收益分别为0.19元、0.51元，按照8月21日8.56元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为55倍、17倍，维持对公司“中性”的评级。

　　天相投顾：古井贡酒(000596,股吧)中报点评 维持“中性”评级

　　天相投顾24日发布古井贡酒（000596.sz）中报点评，维持公司“中性”的投资评级。

　　2009年1-6月，公司实现营业收入7.05亿元，同比增长3.17%；实现营业利润4888万元，同比增长96.59%；实现归属于母公司所有者的净利润为3561万元，同比增长95.13%，实现每股收益0.15元；其中第2季度，公司实现营业收入2.67亿元，实现归属母公司净利润3006万元，实现每股收益0.02元。

　　天相投顾点评如下：

　　很明显，公司上半年的业绩是比较辉煌的，也比较切合公司提出今年是“营销和转型”年的大背景。由于季节性因素，上半年公司业绩主要由第1季度贡献。1季度，由于公司有意识地压缩公司低端酒的销售，促使公司产品结构继续优化，综合毛利率同比大幅增加12.6个百分点，达到51.3%，实现归属于母公司的净利润3006万元，同比增长40.9％；实现每股收益0.13元。第2季度，公司扭转了上年同期亏损的状态，实现归属母公司净利润500万元左右。

　　上半年，公司净利润的增速明显大幅快于收入增速，天相投顾认为主要的理由为：（1）通过有效的产品结构调整，公司的盈利能力指标毛利率大幅提升，同比增加了15.39个百分点，上升为51.32%；（2）实际所得税率下降显著，同比下降6个百分点，降为31%。

　　公司的业绩取得显著增长和提升，未来的发展空间依旧较好。预计公司2009-2010年的EPS分别为0.25元和0.30元，当前公司的股价为21.74元，对应的动态PE分别为80X和67X，估值偏高，股价已经反映公司业绩趋好的预期，维持公司“中性”的投资评级。

　　天相投顾：广电运通(002152,股吧)中报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾24日发布广电运通（002152.sz）中报点评，维持公司“增持”投资评级，具体如下：

　　2009年1-6月公司实现营业收入6.96亿元，同比增长28.24%；归属母公司所有者净利润1.86亿元，同比增长19.7%；每股收益0.54元。此外，公司预计2009年前3季度净利润同比增幅小于30%。

　　公司主要从事ATM和AFC设备的开发与销售。报告期内，由于ATM市场竞争进一步激烈，ATM机价格有所下降，同时银行采购的一体机占比有所提高，而一体机毛利率相对较低，公司虽然实现了营业收入的快速增长，综合毛利率却同比降低6.41个百分点至38.73%，拖累了净利润增长。

　　报告期内，公司期间费用率为12.79%，同比提高0.42个百分点，基本保持稳定；由于公司收到的政府补助大幅增加，带动公司营业外收入同比增长58.12%至3,872万元；由于公司按高新技术企业15%的所得税率缴纳所得税，而2008年同期该税率为25%，公司所得税费用2,913万元，同比下降35.24%。

　　考虑到银行出于降低运营成本及争夺中间业务市场的需要，银行ATM布放意愿仍十分强烈，预计未来几年我国ATM市场需求将保持快速增长态势。公司作为国内ATM行业的龙头企业，预计将成为ATM市场需求快速增长的最大受益者。

　　公司自主研发的AFC设备已成功运用于北京地铁1、2号线及八通线，在国内地铁自动售票系统市场中占有较高的地位。考虑到我国地铁大规模建设将带来AFC市场需求大幅增加，且国家规定AFC招标中的设备国产化率不得低于70%，预计公司AFC业务将面临难得的发展机遇。

　　鉴于我国ATM机价格下降，占公司营业收入比重近95%的ATM销售业务毛利率大幅下滑(同比降低8个百分点至38.29%)，天相投顾分别下调公司2009-2010年每股收益至1.12元(下调0.09元)、1.39元(下调0.10元)，根据2009年8月21日26.86元的收盘价计算，相应的动态市盈率分别为24倍、19倍，目前公司估值偏低，维持公司“增持”投资评级。

　　天相投顾：东方锆业(002167,股吧)半年报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾24日发布东方锆业（002167.sz）半年报点评，维持公司“增持”的投资评级，具体如下：

　　2009年半年报显示，公司上半年实现营业收入10035.65万元，同比增长23.06%；营业利润1343.74万元，同比下降5.99%；归属于母公司所有者净利润1140.81万元，同比下降11.73%。公司于2季度非公开发行股票1912万股，总股本扩大至6912万股。上半年实现基本EPS为0.20元，全面摊薄EPS为0.165元，与天相投顾预测的0.16元基本一致。

　　产能扩张确保收入稳健增长。公司主营锆系列制品的生产与销售，主要产品包括传统锆制品二氧化锆、氯氧化锆、硅酸锆和新兴锆制品复合氧化锆和氧化锆结构陶瓷等。2009年上半年营业收入同比增长23.06%，主要是由于与上年同期相比，氯氧化锆产能增长400%，复合氧化锆新建项目亦有所贡献，使得报告期内氯氧化锆与复合氧化锆收入同比分别增长233.05%与21.03%。

　　传统锆制品毛利率下降导致净利润下滑11.73%。报告期内，公司净利润同比下降11.73%，符合天相投顾此前预期，主要是由于原材料锆英砂价格有所上涨，公司产品调价因素在上半年难以体现，导致传统锆制品氯氧化锆、二氧化锆、硅酸锆毛利率同比分别下滑1.63、2.64、1.44个百分点；同时，公司正处于高速扩张期，但收入增长相对滞后，导致期间费用率同比上升2.8个百分点。随着新兴锆制品收入快速增长，天相投顾预计下半年毛利率将有所提升，期间费用率亦将有所下降。

　　产能扩张将推动业绩快速提升。2007年上市以来，公司产能快速扩张。氯氧化锆方面，公司于2009年中期收购乐昌兆盈公司资产（此前为经营租赁），年产能从5000吨增至25000吨，有效保证了下游深加工产品的需要。复合氧化锆方面，2006年之前年产能只有100吨，2006年9月增至270吨，2007年底已扩充至600吨，2009年中期总产能达到2300吨，将成为公司最重要的利润来源。硅酸锆方面，2007年产能只有3000吨，公司通过非公开发行股票募集资金新建15000吨超微细硅酸锆项目，2010年达产后总产能将达18000吨，公司已利用自筹资金先期投入建设了该项目其中的5000吨产能项目，目前产能已达8000吨。二氧化锆方面，公司目前产能只有1000吨，远远满足不了市场需求，公司拟利用募集资金的另一部分新建年产6000吨高纯二氧化锆项目，2010年达产后高纯二氧化锆年产能将达7000吨。

　　由于下半年新增复合氧化锆及硅酸锆产品销售不达预期的风险较大，天相投顾把公司2009年、2010年全面摊薄EPS下调至0.48元与0.84元，分别下调12.6%与5.0%，以8月21日收盘价31.58元计算，对应的动态PE分别为66倍和38倍。鉴于公司今后几年的高成长性，天相投顾维持公司“增持”的投资评级。风险提示：1）锆英砂等原材料价格波动风险；2）产品价格下降风险；3）募投项目进展的不确定性风险。4）产能扩张后的产品销售风险。