唱多国庆行情 基金经理解析四大疑点

　　解析二：

　　投资更应关注宏观还是微观

　　基金周刊：你们对宏观经济如何判断？联系到“国庆行情”，谈下个人的选股思路或投资策略。

　　周建春：“国庆行情”可能还是存在的，但说这个行情可以持续或者能够大幅推高股价不好判断。因为在国庆60周年之际，现在全国各地都在提倡维稳，这对宏观经济稳定发展以及维持资本市场良好的环境都有帮助。

　　4季度到明年1季度应该还是比较乐观的。特别是同比数据，因为前期基数比较低，而且从企业利润恢复状况来看，3季度开始一直到明年1季度的增长都应该是比较明确的。

　　投资策略上面，相对会比较偏向稳定增长类的行业和公司，比如银行、食品、零售、医药之类，而对于前期估值水平已经偏高的周期类行业可能就会适当低配了。

　　曾国富：已经出台的8月份经济数据显示，宏观经济和企业盈利都在好转，并没有像大家担心的那么坏；另外，信贷从上半年的“天量”回归也属正常现象，较高的信贷存量仍会发挥积极作用，政府决策部门不会在经济刚刚回升的时期就大幅调整政策，短期内“适度宽松”的政策不会转向。总体而言，我认为市场再下调的空间有限。

　　目前到年末的这一段时间，我们会视上市公司盈利回暖的情况，重点配置增长更加确定的公司，看好水泥、机械、煤炭、银行、地产、医药、零售等行业。

　　张原：伴随经济复苏进程，我们认为市场大致会经历三个发展结算：第一个阶段：经济企稳，投资者信心恢复，估值回归历史中轴，这一阶段股指从前期悲观预期导致的低估状态下快速恢复到相对合理状态，我们认为沪综指2500点以上，这一进程已基本完成；第二阶段，则是伴随经济恢复至潜在增长水平，企业业绩止跌回升，股市震荡上行阶段，我们目前正处于这样的市场阶段下。第三个阶段，则是经济重新进入高景气阶段，加之流动性充裕推动的繁荣甚或泡沫化情景。

　　对于投资机遇的把握，依旧遵循经济复苏的主线，寻找相对估值比较偏低的行业。具体而言，一是寻找消费估值偏低的板块；二是根据经济复苏进程，超前配置出口需求和工业活动复苏以后的行业，就是运营杠杆偏高的行业；三是关注具有供给瓶颈和刚性需求产品的行业。

　　在策略方面，我们认为上半年市场主要有政策面、宏观指标推动的市场估值指标，下半年市场继续震荡上行，除了在政策面上，我们应该更多关注微观层面带来的改善。