15日券商最新评级荐股

　　兴业证券：通程控股（000419）调研信息速递 首次给予“推荐”评级

　　兴业证券近日对通程控股（000419.sz）在湖南部分项目进行了实地调研，并于15日发布调研信息速递 首次给予公司“推荐”评级，总结如下：

　　1、项目密集上马压制09 年业绩。公司上半年扣除非经常性损益后归属母公司净利润同比下降近50％，主要源于对部分08 年底至09 年中期新开项目的培育，包括奥特莱斯店、通程玉龙温泉酒店、浏阳购物中心以及部分通程电器门店（如五一广场店）等。下半年预计还有通程红星.盛源购物广场以及商务酒店开出，众多项目集中上马将对09 年业绩形成压制；

　　2、家电业态具备优势。通程电器是公司目前最主要的收入和利润来源，收入和利润结构占比在60％以上，现有门店约32 家，年销售额12 亿元。目前湖南地区通程电器在领先于苏宁、国美，预计09 年收入可突破13 亿元，利润超过2500 万元。

　　3、商业零售项目前景可看好。公司08 年底开出通程奥特莱斯店，09 年5 月浏阳购物中心店开业，兴业证券预计09 年合计亏损在1000 万元左右。浏阳店为浏阳地区体量最大（4 万平米，包含百货、超市、家电卖场）的商业购物中心，兴业证券对其前景较为乐观，预计2010 年有望开始盈利。通程红星.盛源购物广场项目仍然在建，09 年底有望开业，该店处于长沙市新城区核心地段。其余麓山、星沙店以及金色家族经营稳定。

　　4、酒店业务发展相对稳定。通程国际大酒店年收入（近15 亿元）和净利润（2000 多万）较为稳定，公司年初收购大股东持有的30％股权，目前持有95％股权。同升湖通程山庄酒店04 年开业，2010 年起有望开始贡献盈利；通程玉龙温泉酒店09 年2 月开出，兴业证券预计该项目需要培育几年，目前公司持有其70％股权。年底红星商务酒店有望开出，但短期预计不会有突出贡献。

　　5、盈利预测和估值：兴业证券认为09 年将是公司业绩低点期，主要源于新开项目过多带来费用支出大幅增加，随着前期项目成熟，2010 年开始公司有望渐入佳境，兴业证券预计公司2009-2011 年的EPS 分别为0.15 元、0.30 元和0.42 元，对应PE 为41 倍、20 倍和15 倍，首次给予公司“推荐”评级。风险方面，主要是万惠超市扭亏不达预期的风险。