创业板：高风险游戏里的“冷热不均”

　　10月30日，创业板首批上市公司代表敲响上市钟后合影。当日，深交所创业板首批28家上市公司股票顺利开盘。新华社记者彭勇摄

　　新华网上海１０月３０日电（记者潘清）首批２８家公司３０日集中上市，以７５．８４％至２０９．７３％不等的首日涨幅，完成了创业板的“亮相”。

　　一边是上市首日集体遭遇炒作，另一边，却是众多投资者裹足不前。对比鲜明的“热”和“冷”，折射着创业板这个新游戏背后如影随形的高风险。

　　创业板里的“冷热不均”

　　集中上市首日，首批创业板公司毫无意外地遭遇了“热炒”。２８家公司中，１０家收盘价较发行价“翻番”，列涨幅榜榜首的金亚科技首日涨幅高达２０９．７３％。

　　在此之前，首批２８家创业板分三批集中申购，均吸引了大批“打新”资金蜂拥而至。公募基金扮演了申购“主力军”的角色，就连一向以稳健著称的社保资金，也对创业板表现出了浓厚的兴趣。

　　火热之外，一组“冷数据”格外令人关注。统计显示，截至２００９年１０月２３日，沪深两市共有Ａ股账户１３４５８万户，有效账户１１７０１万户，其中符合创业板开户条件的约为６０００万户。而同期，创业板的实际开户数为９００万户。这意味着，创业板的开户率仅为１５％左右。

　　在此之前，证券公司不断通过网上交易系统、短信和营业部张贴告示等方式，吸引投资者开户创业板。一些券商甚至安排晚间和周末时间加班，以应付可能到来的“开户高潮”。但实际上，散户参与的热情似乎并不如预期的那么高。

　　保险公司集体“缺席”创业板申购，多数私募表示不参与首日“炒新”……创业板“冷热不均”的背后，是人们对不可预知的高风险的担忧甚至恐惧。

　　充满诱惑的高风险游戏

　　创业板正式交易的前一天，上海股民胡凤梧收到了由证券公司转发的深圳证券交易所短信：深交所提示风险，炒作首日上市的创业板新股存在潜在风险，请投资者冷静思考，审慎交易，避免不必要的损失。

　　监管者不厌其烦的警示再度提醒投资者：创业板的特性决定了其风险迥异于主板市场并高于主板市场。

　　深圳大学法学院副教授赵明昕认为，创业板的风险来自于多个方面，包括上市公司创新失败的技术风险和经营风险，较低的进入门槛导致的上市公司质量风险，股价大幅波动风险，投资者资质风险，上市公司道德风险，以及市场被操纵的风险。

　　“在创业板上市融资的公司中，不少是掌握了一项或多项新技术，但又缺乏资金将新技术转化为生产力的初创型企业。这类企业很有可能因为技术上的不成熟或者对市场的适应能力差而最终走向失败。”赵明昕说，创业板有严格的退市制度，一旦上市公司经营失败将难免被摘牌的厄运，这意味着创业板企业经营的稳定性整体上低于主板上市公司。

　　事实上，即使是在纳斯达克那样的成熟创业板市场，在成就了无数比尔·盖茨的同时，仍免不了让许多雄心勃勃的创业者铩羽而归。从这个意义上来说，创业板是一个充满诱惑的高风险游戏。

　　投资者：参与创业板需“热中有冷”

　　对于投资者而言，除了所投资的上市公司存在经营失败和退市的风险，创业板市场可能出现的大幅波动是其必须提防的更大风险。

    赵明昕表示，创业板公司多数规模较小，市场估值难度大，估值结果的稳定性也差，较大数量的股票买卖行为极易诱发股价出现大幅波动。中国投资者所熟知的新浪、网易、搜狐，都曾在纳斯达克出现过股价下跌超过九成或上涨超过２０倍的情形。

    宏源证券研究所所长程文卫表示，从首批创业板上市公司来看，其成长数量和成长质量均高于中小板，但与此同时，高达５５．７０倍的平均发行市盈率，以及由首日“爆炒”导致的高估值，已经透支了大部分创业板公司未来两至三年的成长空间。从这个角度来说，首批创业板公司极有可能在价值回归的驱动下出现股价大幅向下波动。

    业内专家提醒，投资者尤其是散户在参与创业板投资前，应对目标公司的投资价值进行充分了解，更应对自己的风险承受能力有清醒的认识。一家媒体则为散户归纳了投资创业板的“三不要”：不要希望短期内获得暴利，盲目跟风、追高杀入；不要盲目追求高科技；不要盲目相信绩优股。

    在投资渠道相对匮乏的中国，创业板受到追捧本在情理之中。但对于这个与高风险相伴的高成长市场，投资者在参与时切记“热中有冷”，在热情参与的同时，保持足够的理性和冷静。

责编：韩文燕