西部证券:四角度把握市场低吸良机

　　经过9-10月的大箱体震荡之后，未来影响市场走势的主导因素将进一步回归到宏观经济的复苏状况以及上市公司的业绩等基本面状况方面，基本面因素将主导技术面的转变。我们认为，市场未来仍会继续震荡向上。

　　经济持续回暖支撑股市

　　基本面在未来仍是主导市场走势的主要因素，宏观经济的持续回暖将是支撑市场持续上行的关键。

　　从10月份公布的相关经济数据来看，三季度我国GDP增速达到8.9%，而前三个季度的GDP增速为7.7%，完成全年保八的目标基本没有问题。同时值得注意的是，在央行明确表示继续实施适当宽松的货币政策的背景下，随着房地产投资力度的持续增强以及全国发电量环比继续回升，四季度我国的GDP增速有望达到9.5%以上，而进入2010年一季度，这个增速水平更可能出现两位数的增长，意味着从今年四季度到明年一季度，我国的经济将进入一个增长的加速期，这为二级市场的走强奠定了一个良好的基本面环境。

　　业绩回升提升市场估值

　　三季报业绩的公布显示经济复苏所带来的效果正逐步体现在上市公司的业绩上面，而业绩的大幅回升则是提升市场估值水平的重要支撑。

　　已经披露完毕的三季报印证了市场对中国经济持续快速回升的预期，也让业绩出现拐点的行业从个别行业迅速扩散到整个宏观经济的各个层面。从行业分布看，盈利公司分布于所有的行业中，一季报和半年报时出现的全行业亏损已经消失。其中，上半年出现全行业亏损的钢铁、电力、有色等主要工业行业三季度环比纷纷扭亏为盈，上半年的“亏损冠军”电力行业三季度大打翻身仗，华能国际、大唐发电等均实现扭亏为盈，业绩的回升将有利于提振市场的做多信心。

　　整体上判断，三季度A股上市公司业绩出现同比增长在预期之中，考虑到世界经济危机对我国冲击的负面影响主要从2008年下半年开始，因此，2008年的三季报以及年报基数相对较低，而2009年在经济刺激政策出台后，我国各行业也开始了稳步复苏，从二季度业绩的环比回升到三季度业绩的同比增长，进入四季度有望开始出现加速。结合二级市场走势来分析，8月份开始的中期调整主要诱因就是业绩虽然回升，但力度并不如市场预期，而三季度业绩再次有力持续回升将是提升市场估值水平的重要支撑。

　　流动性保持充裕

　　政策消息面相对偏暖，流动性保持相对的持续充裕有利于缓和创业板推出以及限售股解禁所带来的资金面压力。

　　10月份以来，市场消息面基本处于偏暖状态，管理层不断表示四季度将继续实施适度宽松的货币政策，汇金公司也及时表态在未来一年继续通过二级市场增持三大行，这些因素对市场信心起到明显提振。虽然在近期包括挪威、印度纷纷开始有加息动作，但考虑到我国经济复苏的趋势仍需要货币政策的支持，因此，年内出现收紧流动性的可能性较小。而从信贷数据方面考虑，9月份新增信贷达到5100多亿，明显超出市场预期，全年新增贷款数量仍有可能达到10万亿，这有利于保证二级市场的流动性处于相对充裕的状态。

　　创业板的推出在短期内对资金造成分流不可避免，短期内会对主板市场尤其是中小板市场形成一定的挤出效应，但是从市场估值角度考虑，创业板上市的公司市盈率处于明显的高位，相对主板并不具备明显的投资优势。从中长期的角度考虑，主流资金仍可能更多的选择主板市场作为主要操作标的。

　　把握四大投资机会

　　综上所述，我们认为，经济的持续回升是推动股指走强的重要因素，未来各行业板块不可避免地会出现一定的分化，建议投资者可以更多地关注周期性板块的表现机会。操作上，可以适当加大仓位，把握以下几个板块的逢低吸纳机会。

　　首先，继续关注金融、地产等一线强周期权重板块的表现。随着净息差拐点的出现，以及自身具备的估值优势，银行股未来仍具备明显的增长空间；而地产股则在未来会继续受益于通胀预期的加剧，同时全国楼市量价齐升的局面有望得到延续，也给做多地产提供了很好的基本面环境。

　　其次，关注有色金属、煤炭等资源类品种以及钢铁行业的表现。随着世界主要经济体的复苏，对于有色金属、钢铁等行业存在补库存的需要，需求的回升将进一步带来行业板块的增长机会，而国际油价的高企也有望刺激煤炭股的持续走强。

　　第三，关注三季报业绩增长的汽车、电器等板块。销量的增长是这些板块整体业绩增长的主要因素，同时国家出台的“汽车下乡”、“家电下乡”、“以旧换新”等政策也起到了明显的刺激作用，四季度这些板块仍有明显的上涨空间。

　　最后，从短线的角度，可以考虑盘中的一些题材概念所带来的板块交易性机会，包括股指期货、整体上市、重组等。(西部证券 王梁幸)

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