衍生解码：引伸波幅及街货量影响权证价格

    文/曹梦媛（“衍生解码”嘉宾主持）

    我们今天专访了法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具部亚洲区董事(日本除外)李锦先生，为大家介绍香港地区衍生产品的特点。

    李锦指出，权证大致分两类，一是公司权证，也就是上市公司本身的集资活动，发行公司股份的认购证来筹集资金。持有人行使的时候，公司就要发行新股，同时以相等于行使价的价钱，发售新股给持有人，对上市公司股份有摊薄效应，内地这类权证比较多。

    另一种就是衍生权证，这些权证是由投资银行按香港交易所规则发行，发行人并非为了集资，而是给予投资者一种管理投资组合的有效工具。衍生权证是上市证券，在交易所进行买卖。发行人的责任和权证的条款及细则，都会详细列在上市档当中。香港现时交易的以这种权证为主，也就是发行人发行的衍生权证。香港是一个十分活跃的市场，现时香港可以买卖的衍生权证便超过3200只。

    现时香港地区的投资可以同时买卖个别股份及权证，李锦认为投资者应该先了解个别股份，然后再投资权证，因为权证是个别股份的衍生产品。

    权证的好处是有杠杆效应，可以放大投资收益，但权证也有它的缺点，例如持有的时间限制，投资者可以长时间持有个别股份，但持有权证则有到期日，另外时间值损耗也会影响权证价格。

    李锦续称，权证价格大部分时间会跟着正股走，但有些时候会有差异，第一个原因是引伸波幅的变化，当正股上升，权证价格并未跟随正股上升，很可能与引伸波幅调整有关。例如当正股上升时，权证引伸波幅同时下跌，权证价格便可能不跟随正股上升。

    第二个因素是权证街货量，所谓街货量就是市场持货量，发行人推出新产品后，投资者买入及持仓过夜即为街货，市场持货数量大即为“高街货量”，就是当权证的街货百分比愈高的时候，代表权证价格受市场投资气氛的影响会愈大，这个时候便可能会出现权证不跟随正股走势的现象。     

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