收评：黄金农业狂飙 深成指收复万三关

    一、市况播报

　　虽然因十月份就业报告低于预期，但也显示出企业裁员速度有所减缓，美股上周五小幅上扬。道琼斯工业平均指数上涨了17.46点，报收10023.42点，涨幅为0.17％；纳斯达克综合指数上涨了7.12点，报收2112.44点，涨幅为0.34％；标准普尔500指数上涨了2.67点，报收1069.30点，涨幅为0.25％。纽约商业交易所的最近期兼主力原油合约：12月轻质低硫原油合约下跌2.19美元，收于77.43美元/桶，跌幅为2.8％。纽约商业交易所交易最活跃的黄金合约：12月合约上涨6.4美元，收于1095.7美元/盎司，涨幅为0.6％。

　　综合来看，上周末主要的财经信息有：G20央行行长和财长会议表示各国应继续保持政策支持力度，推动经济增长；市场传闻新振兴规划正在孕育，新能源与新材料等有望入选，四万亿之后或再有经济振兴计划；美国对中国的铜板纸等征收反倾销和反补贴关税，中国对美国汽车展开反倾销调查，中美贸易战升级；宁波上调水价45％，或引发各地水价上调浪潮；国家电网前九个月亏损120亿；美国失业率创26年新高，美国股市高位盘整，金价再创新高，油价下跌。

　　受上述消息影响，今日早盘集合竞价阶段沪深两市涨跌互现，但幅度均不大。沪市报3162.15点，跌1.89点，深市报12996点，涨9.09点。板块方面，旅游酒店、黄金股领涨，煤炭石油、医药跌幅居前。早间开盘后，两市股指延续上周后期的震荡主基调，多次出现急涨急跌的状况。以沪市为例，早盘两个小时内，沪指共经历了三次翻红翻绿。从板块来看，受电价或将上调以及钢价持续回升的刺激，电力和钢铁两大权重板块，早盘相继发力，力挺大盘几度翻红。不过前日表现一度稳定的煤炭和医药则继续展开调整，资金流出较为明显。

　　午后开盘，延续上午调整的走势，两市股指进一步下探，沪指最低探至3141.77点，不过在临近尾盘时，农业股突然全线爆发。这也给多头带来了极大的信心。敦煌种业（600354）、丰乐种业（000713）、登海种业（002041）等大涨8％，农业股前期沉寂很久，今日意外爆发说明板块轮动依然有序的再进行中。

　　板块方面，黄金、电力、农业今日表现优异，处于领涨位置，而医药、房地产、传媒、煤炭石油板块表现低迷，属于资金抛弃的重灾区。

　　截止周一收盘，沪指报3175.59点，涨11.55点，涨幅为0.37％，深指报13036.30点，涨49.10点，跌涨幅为0.38％。成交量方面与上周相比基本持平，分别达到1611.8亿元和984.6亿元。

　　整体来看，今日A股市场在震荡中渐趋企稳，盘口显示出市场的压力主要来源于市场对经济数据的分歧，因为美国就业数据低于预期，使得部分资金担心未来美国会有进一步的针对中国产品的反倾销策略，从而影响着我国经济增长轨迹。故围绕经济增长主线的品种，比如说建材、地产等品种明显疲软。但是，也有部分资金较为乐观，他们认为随着产业结构的调整，尤其是新能源、新材料以及生物技术的产业政策扶持效应的释放，未来我国经济将迎来新的增长引擎，因此，新能源股等品种在近期有相对突出的表现。如果再考虑到美国奥巴马将来访，低碳经济方向也是一个不忽视的题材，而这与新材料、新能源等主线又叠加在一起，故未来市场仍存在着涨升引擎，大盘的涨升空间依然可相对乐观。

　　二、要闻解析

　　两部委上报财政赤字国债方案 赤字预算或达万亿

　　中国经营报：时近年底，一份包括2010财年赤字、中央国债、地方债等内容的“全面方案”，已经由国家发改委上报国务院，作为即将在12月召开的中央经济工作会议制定来年经济政策的参考依据和基础，并最终提交全国人大审议。在2010年中，地方政府将继续获得发债的权力，而中央财政也将继续延续“高赤字预算”的路线，甚至有可能超过2009年9500亿元的纪录，在“万亿元大关”左右徘徊。

　　【点评】尽管市场热议“退出”声音，但中国的最高决策层始终坚持退出还未到时候。在以上消息中，2010年我国财政赤字继2009年后可能继续在高位运行，这与此前国家和有关部门领导人表示的将会继续保持宏观经济政策的连续性与稳定性相一致，这透露了国家对2010年的世界经济走势仍然存在不确定性的担忧。但非常规的宏观经济政策的长期存在将会带来通胀压力，好在目前我国政府已经注意到这一点，而且防通胀可能成为12月即将举行的中央经济工作会议的重点之一，因此我们认为国家对宏观经济政策的保持并不意味着不发生微调，如到目前为止央行已经在公开市场上连续四周净回笼，这说明了宏观经济政策的“退出”只是一个循序渐进的过程，短时间内不会大动，但从明年上半年开始将会加大“退出”力度。（该消息为宏观中性偏好）

　　发改委延期上调国内成品油价

　　人民网：按照22个工作日计算，6日是成品油价格调整的“时间窗口”。在10月底油价调整窗口后，业界普遍预期此次油价调整将在11月5日执行。5日晚间，记者从两大石油公司内部获悉，公司已收到发改委取消6日凌晨油价上调的通知，但并未解释原因。记者昨日了解到，油价调整可能延期执行，且涨幅可能会超过预期，近期依然是调价敏感期。

　　【点评】此次油价暂缓调整，并不意味成品油定价机制的改变。定价机制明确表示，满足条件时，国内成品油价格可以调整，而非一定调整。至于调整不调整，最终还是发改委说了算。延期不等于停止，甚至等待一步到位。因为，市场预计可能此次上调的幅度还会较大，会达到0.6元每升，原因上海的成品油油品质量从国二升级到国四，另外，我们认为这还可能与国际油价来到了80美元/桶的价格窗口有关，按照定价机制，当国际油价高于80美元/桶时，开始扣减加工利润率，直至零。因此，这些可能导致了发改委爽约，考虑好涨多少，该怎么涨。（该消息暂为宏观中性）

　　美商务部初裁对从中国进口油井管征收反倾销税

　　新华网：今年4月8日，美国7家钢铁企业和相关工会组织向美国商务部提出申请，要求对原产于中国的油井管产品进行“双反”调查(即反倾销与反补贴合并调查)，并声称此举是为了保护就业。美国商务部于本月5日初步裁定对从中国进口的油井管征收最高达99.14％的反倾销税。美国商务部宣称，中国制造商和出口商在美销售的油井管价格低于正常水平，因此决定对37家中国公司征收36.53％的反倾销税，另一些中国公司将被征收高达99.14％的反倾销税。

　　【点评】美国国际贸易委员会6号将在一天内投票决定3项针对中国输美产品的反倾销与反补贴的合并调查，也就是俗称的“双反”调查，这3项调查涉及产品包括铜版纸、钢铁紧固件以及钠、钾和钾磷酸盐。由于反倾销符合世贸组织规则，且反倾销措施可以延续5年之久，又可以在5年到期后经过复审继续维持，因此，有相当数量的进口产品被征税后，可以维持10-20年之久，等于被永久地排除在进口国之外，这也是其他贸易保护措施无法相比的。反倾销和反补贴措施的滥用是对整个世界贸易的破坏。反倾销和反补贴给中国制造走向全球化制造了很大的困难。近来，美国频频以保护就业为由使用贸易救济措施限制从中国的进口，动辄使用“双反”调查，对中国的产品征收反倾销税。面对这些无理的调查和关税，中国政府针锋相对，态度强硬地进行反击，也对美2.0及2.0升以上进口小轿车和越野车发起反倾销和反补贴调查。在奥巴马访华前夕，中美就贸易问题展开较量，贸易战已一触即发。如此下去，对双方都不利，易两败俱伤，中国有句成语：鹤蚌相争，渔翁得利。（该消息为宏观与行业利空）

　　三季度机构持仓状况：基金避让 保险社保QFII进攻

　　证券市场红周刊：三季报完美收官，上市公司延续前二季度业绩增长惯性，三季度业绩环比再次实现增长。但增长同时，三季报数据却显示，机构投资者的“带头大哥”公募基金持仓逆向操作，结束了自己连续3个季度的增仓记录，主动降低仓位，而诸如QFII、社保、保险却选择了增仓，三大机构对四季度市场方向的判断与基金产生了明显分歧。

　　【点评】中国股市已经告别了庄股时代，机构之间的博弈代替了庄家和散户的博弈，这应该是一个成熟市场的表现。也符合监管部门当初大力发展机构投资者，用机构投资者成熟的投资理念稳定市场，防止股市大起大落的初衷。三季度基金选择主动性减仓，而保险、社保、QFII选择继续增仓。正是各机构所持不同的投资理念产生的结果，说明我国的机构投资者也正在成长，逐渐成熟中。不像原来跟散户一样也是一窝蜂的买卖。保险、社保、QFII都选择了增仓而基金主动减仓说明至少机构对四季度行情有分歧，而市场恰是在犹豫中上涨，我们认为四季度上旬行情下行的可能性不大。（该消息为市场中性偏好）

　　中国节能环保产业总产值到2010年将达2.8万亿

　　中国新闻网：解振华在第四届中日节能环保综合论坛上表示，节能环保产业是战略性新兴产业，是新的经济增长点，发展前景广阔。预计到2012年，中国节能环保产业总产值将达2.8万亿元。中国政府已将节能环保产业作为发展绿色经济、低碳经济、循环经济的重要支撑。

　　【点评】金融危机爆发后，全球许多国家都将节能环保、新能源产业作为解决经济困境的新举措和推动经济发展的新引擎。随着世界经济结构的深刻转型和国际产业分工的重新调整，各国的竞争优势都将面临新挑战，加快培育节能环保产业比过去任何时候都显得更加重要和紧迫。早在今年为应对金融危机的一揽子经济刺激方案中，官方就将节能环保领域作为扩大内需的重点投资方向，而且我们预计节能环保可能会成为即将召开的中央经济会议中的一个比较重要的内容。因此可以预计未来官方将进一步加大资金投入，加快推进重点节能环保工程。这将对节能环保产业形成最直接、最有效的推动作用。政策利好和财政支持将为节能环保产业带来发展机遇，而金融危机的爆发很有可能会使该行业成为未来经济增长的重要推动力。（该消息为行业利好）

　　房贷政策收紧风声频传 刺激京沪楼市成交量劲升

　　华夏时报：临近年末，房贷利率优惠政策要收回的消息风声四起，央行、银监会等相关部门目前对此传言的态度暧昧不明，令更多的购房者忧心忡忡，为了搭上利率优惠的末班车，纷纷出手买房。由于相关部门没有明确的声音，甚至不同媒体关于同一个城市房贷政策的报道都出现了相悖的结论，催生出了各种关于房贷的小道消息。一是关于首套房，将取消7折利率优惠，变成8.5折优惠；一个是关于二套房，必须首付四成，执行1.1倍利率。而一些房地产中介最近生意十分火爆，他们对客户宣称，银行的贷款政策明年很可能有变化，欲买从速。

　　【点评】利用二套房贷继续严格执行原有规定，成为房地产商设计的一场促销楼房闹剧的可能性不是没有。其实，从政策上我国对二套房贷从未改变过，只是在执行中，商业银行利用金融危机爆发，国家需要通过投资拉动经济之际，擅自实行房贷利率70％优惠而已。9月份以及10月上旬，我国部分主要城市的楼市出现了价量齐跌的局面。但是京沪等地10月份下半月一来，逐渐出现了集中成交，我们认为这与近期楼市税费优惠将到期，房贷收紧风声，从而导致的少数购房者和卖房者为了搭乘优惠的末班车而结束了观望有关。对于这一现象的出现，我们认为只是属于短期现象，长期来看不具备有持续性，因为明年我国房地产市场的走势还得取决于我国的房贷政策以及宏观经济环境。明年即便我国对房地产政策收紧，也不一定在房贷上，或许出台其它政策与措施。从宏观经济环境来看，目前我国经济处于良好发展阶段，预计明年将会更快发展，市场的流动性也会相对充裕，这将支撑我国房地产行业稳定发展。因此，我们建议投资者不必对房地产行业过于担忧，房地产行业的业绩在相当一段时期还是有保证的。（该消息短期内行业利好）

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责编：张福伟