衍生解码：杠杆效应下 权证升幅较正股高

    文/张冰洁

    我们今天专访了德意志银行环球市场部代表周进浩先生。首先我们关注香港地区衍生产品最新的资金流情况，截至星期二为止的五个交易日，资金流入最多的认购证相关资产是中国移动，有3819万港元，单是周二则有1150万港元。如果看流出情况，资金流出最多的资产是恒生指数，五日共有7040万港元流出，单是周二已有2125万港元。

    值得注意的是腾讯控股，五日有2244万港元资金流入其认购证，但同时也有719万元流入其认沽证，显示市场看法有分歧。

    牛熊证方面，值得注意的是五日共有1亿零2百35万港元流入恒指熊证，同时又有9754万元流出牛证。腾讯也占牛熊证资金流的第三位，五日有563万元流入其牛证。

    杠杆效应下  权证升幅较正股高

    周进浩介绍，在大市明显上涨的情况下，香港地区的投资者可以考虑购买指数或者个别股票推出的认购证，以达到放大投资收益的效果。因为认购证有杠杆效应，它的每手成本一般比正股为低，投资者只需利用正股价格的一小部份资金，便可追踪正股的价格的变动，而且升幅更有倍大效应。

    在谈到认购证的运作原理和结构时，他说认购证价格会因股票价格上涨，而同时上涨，理论上认购证的升幅会跟随其实际杠杆倍数，假设杠杆倍数是5倍，正股升1%，认购证便会升5%。

    获利与否还根据打和点

    周进浩介绍了影响认购证盈利的其中一个因素——认购证的打和点。如相关股票价格高于这打和点，投资者就可以获利。对认购证来说，打和点等于买入认购证价格，乘以行权比例，再加上行权价。

    他还介绍，认购证不一定要到期才能沽出时，投资者是可以在购入认购证后的任何一天沽出。它的价格会根据行权价、股票现价和行权比例反映，但如果到了到期日还不沽出，它就会利用以上的方法，在结算时计算它的价格。

    如果认购证到期时，正股股价等于或低于它的行权价，该权证便会期满而失效，投资者会损失所有投资的金额。但如果在到期日前沽出，它还是会根据当时的股价，反映在认购证中，一般来说还是有剩余价值的。

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