■记者观察
⊙记者 朱周良 ○编辑 衡道庆
有泡沫不要紧,关键是泡沫什么时候会破,这应该是当前股市投资人心态的真实写照。
从多方面因素来分析,这一波泡沫堆积的过程恐怕还会持续一段时间:美欧央行誓言维持低利率的决心、积弱难返的美元,以及来自宏观基本面的徐徐暖风,都有利于增强市场做多的信心。
套利交易继续盛行
众所周知,套利交易特别是以美元作为融资货币的套利交易,是驱动这波资产牛市的一大动力。尽管这类交易的确切规模无从计算,但应该会是一个很庞大的数字。而在短期来看,美元的弱势似乎还会维持一段时间。
本周,美元再度跌破前期低点,创出15个月新低。尽管盖特纳等美国政府官员依然强调,希望看到“强势美元”,但在现实中,美国显然希望任由美元继续保持弱势,以刺激出口。
由于当前美国的利率低于主要经济体,美元已沦为全球套利交易融资货币,大量资金通过这类交易转投基本面更看好的新兴市场,进而推高股票和其他资产的价格。
在最近的一份报告中,IMF公开提到了美元被作为融资货币的现象,认为这会推动资金流入美国以外的市场。不过,IMF同时暗示,美元依然“偏强”,这在一定程度上也可以被认为是美国的真实想法,即愿意看到美元进一步下跌。
不少机构认为,在美国持续保持低利率的背景下,套利交易可能还会继续。默克投资公司总裁默克本周表示,美元利差交易可能会持续很长一段时期,因为美国保持低利率的时间可能比很多人预期的都要久。
默克认为,至少在六个月内,美联储都会维持利率不变。这将鼓励套利交易者放心大胆地借入美元、转投新兴市场的高收益资产。
需要指出的是,美元套利交易尽管眼下还继续帮助推高股市,但也并非没有风险。美元毕竟不可能一直下跌,而一旦在某个时点美元走势迅速逆转,就有可能导致美元套利交易大举平仓,并带动股票和商品等资产价格剧烈波动。
事实上,在此前两周,美元已经预演了类似的逆转行情:美元10月下旬以来连续反弹,同期各国股市和油价均出现大幅调整。
刺激政策仍未退场
与美元疲软直接关联的是美国的货币政策立场。在上周的例会上,美联储继续承诺,会在较长一段时间内维持超低利率。
而在本周,多位美联储官员均表示,经济复苏依然很脆弱,暗示低利率仍会保持下去。美联储达拉斯分区银行行长费舍尔周三说,他很清楚,当局在较长时期内维持低利率的立场,正对美元构成拖累,但他不希望政策方面会有任何调整。费舍尔说,通胀水平在一段时间内可能会持续受到抑制。另外几位联储成员也表示,通胀率仍较低,更需关注的刺激经济。
与美国一样,英国、欧元区也不愿轻言启动紧缩,英国甚至还希望进一步放松货币政策。英国央行总裁金恩周三表示,对于是否需要向经济注入更多新资金的问题上,央行持开放的态度。上周,该行宣布将量化宽松措施的规模进一步扩大至2000亿英镑。央行还表示,预计通胀将低于目标水平,这等于为长期保持低利率做好了铺垫。英国前财政大臣克拉克本周表示,他认为英国央行在未来12个月中都不会启动加息。
近期公布利率决策的一些央行也继续坚持宽松立场。韩国央行昨日宣布,连续第九个月将基准利率维持在2%的纪录低点不变,以刺激经济复苏。业界预计,该行在今年剩余时间里都将维持利率不变。要知道,韩国被认为会是亚洲最早开始加息的经济体之一。今年第三季度,韩国经济增长2.9%,为七年来最高水平。
智利也在昨日议息。截至本报发稿,该行还未宣布利率决策。不过,市场普遍认为,智利会继续保持利率在历史低点不变。
投资信心持续恢复
有了货币政策的宽松环境,再加上各国一再强调不会过早撤走财政刺激措施,这些都为股市继续上涨创造了有利条件。
继前一周的G20会议之后,本周的APEC系列会议再度高唱“维稳”,各国一致认为,当前经济复苏还不稳固,财政刺激不会很快退场。
另一方面,持续改善的宏观经济数据则让投资人的信心不断得到增强。
彭博社对其全球用户的最新调查显示,投资人对美股的信心自8月份以来首次上升,因为越来越多公司的盈利优于预期,同时包括生产力、制造业也房地产销售在内的诸多经济指标都比预期好。不管是在巴西、德国、西班牙还是瑞士,受访者的信心都有所上升。
本周三中国公布的一系列数据,令全球投资人为之振奋,美欧股市都应声上涨。不仅如此,在其他国家,好消息也不断传来。
在美国,11日公布的二手房销量大增11.4%,显示楼市初现企稳;在澳大利亚,昨天的数据显示,澳大利亚10月就业人口意外较9月增加,该消息推动澳元对美元升至15个月高点;在日本,9月份机械订单初现连续第二个月增长,显示制造业回暖,同时PPI则依然为负,为继续保持低利率创造了条件;在英国,央行11日的一份报告预测,英国经济明年年初将恢复增长,并有望在2011年年底升至3.75%左右。
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责编:韩文燕