本周哪些板块股票会迎来飙涨？

　　钢铁行业：四季度看好外围市场对钢材需求

    钢铁行业三季报符合预期。根据申万分类，钢铁行业前三季度实现营业总收入7118.88亿元，同比下降了27.69％，第三季度单季总收入为2698.73亿元，环比上升16.37％；实现归属母公司净利润39.77亿元，同比下降97.39％，第三季度单季净利润为115.50亿元，环比大增482.58％，优于预期，其中攀钢钢钒（000629）（000629）和本钢板材（000761）（000701）前三季度分别亏损14.38亿元与14.33亿元，拖累整体业绩表现。 第三季度钢材价格波幅巨大。在上半年钢材市场连续两个多月的上涨行情之后，7、8两月价格出现大幅波动，暴涨暴跌使市场再次陷入迷茫，虽然9月份钢价降幅有所趋缓，但探底的步伐却没有停止，市场持续低位运行。总体来讲，今年前三季度行情是"淡季不淡，旺季不旺"，多空因素胶着，钢材供给量过剩将持续压制钢价。 行业盈利能力四季度有望触底反弹。钢铁行业从净利润指标及净资产收益率、销售毛利率等盈利能力指标分析，同比下降幅度较大，但环比数据已有明显改善，表明复苏正在进程中。其中普钢子行业净资产收益率从2008年的5.52％下降至今年的0.9％，同期A股市场变化不大，由2008年的1.87％微降至1.54％，这说明，钢铁行业去年前三季度的辉煌已逝，今年正从低谷中走出。 行业评级及投资策略。根据WIND统计的行业动态市盈率（剔除负值），钢铁行业最新动态市盈率为27.26倍，基本与A股市场持平，2009年钢铁行业与A股市场的预估值分别为30倍、25倍。基于对2009年第四季度钢材价格将震荡走升的判断，我们认为，随着外围经济环境的转暖，出口量上升将直接拉动钢材需求，钢企盈利能力会明显提高，给予钢铁行业"推荐"评级。

　　航空行业：航空燃油附加费联动出台评述

    航空燃油附加费联动机制出台：2009年11月11日，发改委、民航总局出台国内航线旅客运输燃油附加费与航空煤油价格联动机制，自2009年11月14日起，燃油附加费与航空煤油价格联动，主要规则有两点：1、燃油附加费与航空煤油价格联动，在并以国内航空煤油价格每吨4140元为基准油价；2、航空公司可在规定范围内，自主确定是否收取燃油附加及具体收取标准、执行时间，向社会公布后执行。 此次燃油附加费联动机制的最大看点在于由航空公司自我决策：我们认为此次航空燃油附加费征收与以的最大不同在于：在过去由民航总局和发改委根据航油情况行政指令燃油附加费征收标准，而在新的联动机制下，由各航空公司在根据规则计算的最高征收标准下自我决策具体征收标准与征收时间，此目前供需格局尚处在总体供给略大于总体需求的情形下，各航空公司必然会考虑竞争对手的征收标准，防止制定的征收标准过高而流失客源，或者虽然燃油附加费按照最高征收标准征收，但是在票价的折扣上加大折扣力度，使得燃油附加费征收的"挤出效应"加大，因此我们判断，此联动机制在目前的航空供需格局下，对各航空公司收入的实际增加效果将低于按照此前民航总局直接统一指令征收的方法。 预计的燃油附加费征收基本能覆盖11月10日航油价格上调带来的成本增加，根据我们的测算，在目前的国内航油综合采购成本下，国内航空公司可以推出的国内航线的燃油附加费最高征收标准为800公里以下航段20元/人；800公里以上航段为40元/人，如若按照最高征收标准推出燃油附加费，在考虑挤出效应的前提下，五大航按照最高标准征收燃油附加费在截至年底前增收的燃油附加费合计能够覆盖前次航油上调带来成本增加合计的约187％，如果同时考虑实际出台的征收标准可能低于最高标准，预期的燃油附加费上调基本能够覆盖11月10日航油价格上调带来成本增加。 行业投资评级：考虑到国内航线的持续高速增长，国际航线逐步复苏，以及人民币升值预期，我们维持行业"增持"的投资评级。

　　航空运输：利好兑现 行业投资将重回基本面

    事件：继本周二（11月10日）上调成品油价格之后，国家发改委今日再次发布公告称，为适应成品油价格和税费改革后形势的变化，充分发挥市场机制作用，合理疏导国内航空煤油价格变动对航空运输成本的影响，国家发展改革委、民航局研究决定，将民航国内航线旅客运输燃油附加由现行统一规定收取标准的方式，改为由航空公司在规定范围内自主确定具体收取标准。 公告同时确定了燃油附加费与航油价格的联动机制，以及燃油附加的计费上限:800公里（含）以下航线燃油附加最高标准=0.00002908?（国内航空煤油综合采购成本-4140）?00800公里以上航线燃油附加最高标准=0.00002908?（国内航空煤油综合采购成本-4140）?500（燃油附加最小计费单位为10元，不足10元部分四舍五入） 上述有效期截止到2010年4月1日；到期后，由国家发展改革委、民航局根据相关参数的变化，逐年测算公布。 点评： 燃油附加费如期复征，有望有效缓解航空公司经营压力。根据最新的国内航空煤油综合采购成本（5560元/吨）测算，800公里以下航线燃油附加最高标准为30元/人，800公里以上航线燃油附加最高标准为60元/人；若此收费标准得以执行，将优于市场此前预期的（20元/人，40元/人）的组合。航空公司的经营压力也将大为缓解。 但我们注意到，发改委此次改变了燃油附加费的征收方式，由此前的统一规定收取标准的方式，改为由航空公司在规定范围内自主确定收取标准。在裸票价格保持相对稳定的基础上，航空公司为争取客源，在四季度淡季的环境下未必会按燃油附加费的上限来征收。下面我们对此次燃油附加费改革对航空公司今年业绩和明年业绩的影响做了敏感性分析，结合我们之前报告所提到的油价上涨对航空公司的盈利的影响，（10元/人，20元/人）的调价组合已经能够覆盖最近一次油价的上调。考虑到四季度淡季的特征，我们预计航空公司将会在剩余两个月内以不亏损为目的，采取更为灵活的燃油附加征收组合（20元/人，40元/人）。这在一方面可以抵御航油价格可能的再次上调（此次航油价格上调幅度较汽、柴油有160元/吨的差价）以避免频繁调价；另一方面当油价下跌时，可以通过降低裸票价格对消费者进行让利。 燃油附加费联动机制实施对行业意义重大。此次燃油附加费与航油价格联动机制的推出，在一定程度上将提升航空股的投资价值。（一）由于燃油成本占国内航空公司运营成本40％左右，通过征收适当的燃油附加费，航空公司则可以转嫁航油价格的不利波动，从而可以在一定程度上消除造成业绩大幅波动的一个重要隐患；（二）从投资者的角度看，将可以把更多的精力用于分析更有规律的航空业产业结构和行业周期上，而不是用于揣测具有更大不确定性的油价上。 利好兑现，短期脉冲，中期行业投资将重归基本面。我们预计航空股短期将会受利好刺激走出脉冲式的走势。然而，正如我们之前报告中所提到的，航空股四季度面临的仅是事件性的投资机会，其目前的估值并不算便宜，行业整体仍处于底部整固阶段，尚未呈现明显的趋势性向好的迹象；当事件驱动因素兑现后，中期看行业投资仍将重归基本面。我们仍维持对行业的"中性"评级。维持对中国国航（601111）（601111）和南方航空（600029）（600029）的增持评级，同时调升两公司2009年每股收益至0.34元和0.05元。

　　房地产：行业“十大”观测指标

    10月报告在9月的基础上进行了指标合并和新增，力求做到更加全面的覆盖房地产行业的重要信息（本次指标的完善受益于很多客户提出的宝贵建议，再次感谢，若仍有需要完善之处，还请大家不吝赐教）。 报告观点： 10月红地产，行情分两段。10月地产板块整体上涨13.6％，在申万23个一级行业中，涨幅排名第5。但月上旬和下旬有所不同，月上旬涨幅排名第2；月下旬排名第10，仅位于A股涨幅前一位。月上旬政策面相对平稳，销售量的环比大增激发地产股，但月下旬不断涌现的利空政策消息对地产形成重大压力。遗憾的是，我们在9月报告中，判断未来政策更趋于平稳，现在看来，"只猜对了开头，却没猜到结局"。 11月地产，"动荡"年月。"政策面"：11月可能不断会有地方商行对"二套房贷收紧"的利空消息出现，"优惠政策"是否延续应该会在11月‐12月明确，但在明确之前依然会有种种猜想，总之，这个阶段依然是政策面比较动荡的时期；"销售量"的表现可能依然是刺激地产板块的关键因素，但这个淡季恐难有靓丽表现，建议密切关注主要城市在11月成交情况。由于房价短期跌的概率很小，因此其暂时不会左右地产股的走势。 "10月十大指标"简析： 政策面--利空消息涌现。 国房景气指数--持续回升。 商品房供应先行指标--投资增速上行；土地购置/开发增速上行；10月全国地王由9月的集中在一线变为集中于二线，竞得方多为上市房企；新开工增速转正，施工/竣工增速平稳。 商品房需求指标--全国环比下降，重点城市环比增长，库存仍处于低位。 主要城市成交价格段分布--北京、上海二手房高总价房成交占比明显提升，低总价房占比明显下降，预示购房者结构发生变化。 房地产资金来源--资金来源与投资额差额在持续高位，资金依然宽裕。 商业性房地产贷款余额--第三季度同比环比都大增，金融支持力度大。 房地产价值指标--一线城市房价收入比高，且急速攀升，租金收益率低，二线城市房价收入比低且较稳定。 房价与货币政策关系--M1与M2增速金叉形成，对房价形成一定支撑.房价与CPI关系--走势具有较强的趋同性，但10月CPI环比降0.1。

    旅游酒店：政策预期强烈 短期积极关注 推荐3股

    旅交会期间（11月19日-22日），"海南国际旅游岛"有望在政策上取得突破，受益的旅游公司主要有：中国国旅（601888）、首旅股份（600258）、三特索道（002159），建议短期内积极关注。 海南国际旅游岛旅交会期间有望获得重大进展。从2000年海南旅游岛构想提出至今，海南旅游业取得巨大的发展，建设国际旅游岛的条件日趋成熟；建设国际旅游岛构想与国家旅游局力推的"国民休闲计划"不谋而合，我们预计今年旅交会期间（11月19日-22日）"国民休闲计划"有望取得重大进展，海南国际旅游岛也有望取得政策上的突破。 国际旅游岛建设将以海口、三亚为根基，打造三个旅游带，将海南建设为国际一流的阳光度假胜地；主要举措方面：（1）进一步落实免签证政、落实航权开放等政策、增开新航线，提升游客的便捷度；（2）加快推进旅游要素的国际化改造，如打造具有国际竞争力的旅游产品、引入国际一流的酒店、建设市内免税店等；（3）构建国际化服务体系，如管理机制、人才机制、信息化建设、医疗救助、公共管理水平和居民的道德素养等；..海南国际旅游岛建设对海南重大，受益的旅游公司有：中国国旅、首旅股份、三特索道、st东海、罗顿发展（600209）等。（1）短期方面：扩大免签证及航权将使海南航空（600221）受益，建设市内免税店、国内游客离岛免税购物政策将使中国国旅受益。（2）中长期看：将推动海南旅游及相关产业的投入，改善旅游环境，带动游客增长，景区、土地等要素的价格将上升，受益的旅游公司有：中国国旅、首旅股份、三特索道、st东海、罗顿发展。 维持三特索道强烈推荐、首旅股份审慎推荐的评级。三特索道模式扩张势头强劲，景区发展潜力巨大，旅游岛建设将对猴岛、塔岭两项目构成实质利好，维持强烈推荐的评级。首旅股份09PE 28倍，估值具备吸引力，且南山景区（首旅控股74％）也将显著受益旅游岛建设，维持审慎推荐评级。

    银行业：“10月效应”放大了信贷收缩表象 荐3股

    1．事件 11月11日，中国人民银行发布了09年10月份的货币信贷数据：货币仍然保持高速增长，M1和M2同比分别增长了32.03％和29.42％；新增人民币信贷2530亿元，新增人民币存款2879亿元，相比前期均大幅回落。银行间市场同业拆借月加权平均利率1.30％，比上月上升0.03个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.30％，比上月上升0.02个百分点。 2．我们的分析与判断 （1）新增信贷大幅下降：更严格的监管%2B"10月效应"10月份新增信贷规模环比11月份大幅下降近5成，降至过去12个月的最低水平。从表面上看，这是银监会对各家银行放贷实行更为严格监管的体现。 但是，我们也不应忽视另一个事实，即过去6年的数据显示，10月份的新增信贷数量环比均显著减少，我们姑且称之为"10月效应"。对这一现象的解释主要有两个：（1）"十一"黄金周导致当月工作日比正常月份减少四分之一；（2）从银行放贷行为来看，每年1-4季度贷款投放量多呈现"4：3：2：1"的格局，作为四季度的第一个月份，10月的新增贷款往往大幅下降。 综合来看，我们无需过度夸大银监会的信贷政策的收缩力度，对于银行经营环境的宽松程度亦无需过分悲观。 （2）非票据信贷余额占比进一步回升，利于提高银行信贷资产收益率10月份票据融资减少了2039亿元，连续四个月呈现下降格局，推动非票据信贷余额的比重回升至93.4％。新增非票据信贷中，新增短期贷款82亿元，新增中长期贷款4111亿元。中长期信贷余额的占比显著提升，将提升银行的资产收益率。 （3）居民户存款显著下降，储蓄再度搬家10月人民币存款增加2897亿元，环比上月少增近7000亿元。分部门看，居民户存款减少了2507亿元，是过去24个月以来的最大降幅（在2007年10月，居民户存款曾大幅下降了5062亿元）。非金融性公司存款增加2106亿元，环比少增2400亿元。财政性存款则增加了3168亿元，环比9月份多增4600多亿元。由于央行尚未发布详细的数据，我们无法掌握活期/定期存款比例的变化。但是居民户存款减少的迹象可能是居民储蓄搬家至股市与楼市的结果，将有望提升活期存款占比。活期存款比重提升，有利于银行降低存款付息率。 3．投资建议 尽管10月份新增信贷出现大幅下降，但是适度宽松的货币政策和信贷政策背景仍未发生改变，且当前货币信贷结构的变化利于改善银行盈利。我们给予行业推荐评级。建议重点关注业绩和股价弹性较大的中小型银行，如兴业银行（601166）（601166）、招商银行（600036）（600036）、深发展（000001）。

　　电子元件：电容式触摸屏市场将启动 荐2股

    本篇报告对触摸屏行业未来增长趋势做了详细的分析和预测，确定了其未来出货量将保持高增长。对电容式触摸屏替代电阻式触摸屏的必然性做了详细论述。而根据当前电容式触摸屏的发展状况，我们认为其对电阻式的大规模替代将拉开序幕，电容式触摸屏概念公司应享有更高估值。 触摸屏未来五年出货量高速增长非常确定。根据国际权威机构的对手机、消费电子等触摸屏小游产品未来产能的预测，和我们对触摸屏在这些产品中渗透率的判断，我们计算得出未来五年触摸屏出货量高速增长非常确定； 电阻式因为存在先天缺陷，必然被替代。电阻式在透光性、寿命、耗电量、多点触摸屏上的劣势是由它的感应原理和结构决定的，是先天性的，无法改进。因此，当电子产品对触摸屏的品质有更高要求时，它被替代是必然的； 电容式对电阻式的大规模替代将拉开序幕。电容式触摸屏的价格已经下降至11美金附近（3.5寸）、控制IC来源已经明显增加、山寨手机也已经开始采用电容式触摸屏、洋华光电9月份电容式触摸屏出货量达100万片。我们认为电容式对电阻式的大规模替代将拉开序幕； 电容式触摸屏概念公司估值将大幅提高。电容式触摸屏放量的确定性明显增强，我们认为这会提高市场对其的预期，相关公司的估值将大幅提高； 投资策略：选择上游原材料、关注投射式电容触摸屏量产潜力； 提高莱宝高科（002106）投资评级至"强烈推荐"：我们认为莱宝高科是电容式触摸屏放量的最大受益者。虽然它现在的价格已经达到我们之前的短期目标价，但是我们认为电容式触摸屏放量的确定性明显提高，它应享有更高的估值，我们上调它的目标价为24元，上调为"强烈推荐-A"评级。 维持超声电子（000823）"审慎推荐"：超声电容式触摸屏产品性能已达到应用要求、目标客户群体明确、有良好的产能扩张能力。我们认为，该项目未来能贡献利润的确定性很高，有必要提高公司估值水平。因此，我们将其6个月目标价上调为10元，维持"审慎推荐-B"评级。

　　银行业：09年10月份贷款和M1增长强劲 荐3股

    10月份贷款/M1增长强劲，通胀预期仍较高 中国人民银行公布10月份新增人民币/外汇贷款人民币3,650亿元（含新增人民币贷款2,530亿元），同比增长34.5％，略高于9月份34.2％的增幅。年初至今新增贷款总额达人民币97.5万亿元，其中新增人民币贷款9万亿元（2009年全年新增人民币贷款目标约为10万亿元）。 我们认为总体看来10月份新增贷款和贷款需求强劲，因为：1)如果我们加回票据贴现贷款人民币2,040亿元的月环比降幅，那么估算出实体经济的新增贷款达人民币5,650亿元，其中包括人民币1,580亿元个人贷款和农业贷款、人民币2,730亿元用于支持资本开支和基建的中期贷款、以及人民币1,120亿元新增外汇贷款（企业因较低的外汇贷款利率而借外汇贷款）；2)通常10月份新增贷款应都低于9月份、11月份和12月份的水平。 此外，我们注意到M1同比增长了32％（9月份增幅为29.5％），高于29.4％的M2同比增幅（9月份同比增幅为29.3％），这表明存款结构继续由定期存款向活期存款转变，归因于企业交易需求以及对通胀和资产再膨胀的预期。 票据贴现贷款的下滑和定期存款向活期存款的转移意味着2009年四季度银行的净息差将持续扩大。 低利率/高流动性仍是宏观经济面临的挑战；我们认为"贷款增长放缓更有利"的主要原因 1.我们认为10月份贷款/M1的持续强劲增长表明短期内中国经济增长和通胀势头趋于上行，因为贷款成本较低（一年期贷款利率为5.3％，而2010年预期名义GDP增长超过10％）、近期人民币兑欧元/日元贬值、和流动性充足（部分原因是中美利率差异导致资金流入）。 2.我们认为中国需要逐渐放缓贷款增速，从当前同比增长34.5％的水平放缓至2010年约17％的更可持续水平。在我们看来，贷款增长的逐渐放缓比继续快速增长更有利于中国银行（601988）业，因为：1)贷款增长加速将带来市场对宏观经济过热、长期不良贷款风险/不审慎放贷行为以及银行潜在融资的担忧，这将导致中国银行股估值向下重估（尽管短期盈利增长较快）；2)贷款增长放缓将使银行获得更大的定价权，净息差的上行空间也将扩大。 我们的首选股：工商银行（601398）/建设银行（601939）H股（1398.HK/939.HK，位于亚太强力买入名单）；评级为买入的银行：中信银行（601998）H股(998.HK)、兴业银行(601166.SS)。

责编：陈平丽