押注人民币升值 热钱潮涌加剧流动性过剩

　　美元贬值和中国经济复苏带来的逐利冲动，正催促国际热钱潮涌中国。在适度宽松的货币政策和贸易便利化的外汇政策下，押注人民币升值预期的热钱不断翻新资本流入方式，加剧境内流动性过剩，推高资产价格。

　　热钱流入玩新花样

　　央行18日发布的数据显示，截至10月末我国外汇占款达18.766万亿元，月度新增2286亿元，增量较9月下降超过四成。不过，这一增量仍属较高水平。此外，10月份我国FDI增量达71亿美元，贸易顺差达240亿美元，超过9月份近一倍。分析人士指出，当前美元低利率的国际环境没有改变，市场对人民币升值预期逐渐增强，这些因素都将吸引更多外资流入境内从而推高外汇占款。

　　外汇占款的增加直接增加了基础货币量，再通过货币乘数效应，造成了货币供应量的大幅度增长。

　　中国社科院世经所国际金融研究室副主任张明指出，现在中国集热钱涌入的所有因素于一身，国际短期资本正在押注人民币升值。估计在2010年下半年之前，热钱流入的趋势很难改变。

　　今年以来在适度宽松的货币政策条件下，我国外汇管理政策也在为贸易投资便利化大开方便之门，国际热钱不断翻新其资本流入方式。

　　外汇管理人士表示，经常项目下的贸易、收益和经常转移仍可能成为热钱流入的主要渠道。目前，“买单出口”已经成为热钱通过贸易渠道流入中国的重要方式，外汇核销单的申领失控与倒卖，会造成大量的虚假贸易以及相应的热钱流入。

　　此外，资本项目下的FDI、证券投资、贸易信贷和贷款等也可能成为热钱流入的重要渠道。今年3月，为了缓解内地部分地区的资金紧张，商务部将境外企业对境内企业的并购审批权下放至地方商务局，但地方商务部门对外商投资项目的审批，主要还是案头文件审查，这也就给热钱进入留下了口子，FDI的外汇既可在银行开立现汇保留，也可通过银行卖出，这就便利了热钱以FDI名义流入。通过QFII渠道投资中国资本市场，是外资进入中国A股市场的合法渠道。热钱也可以通过购买具有QFII资格的海外金融机构未使用的投资额度流入中国。