高估值令人忧 3300点关口筹码松动

　　大盘尽管“三连阳”后报收小阴，但这在3300点关前的震荡并未挫伤市场人气，反倒是12月“开门红”的提振仍在继续进行，这从盘中此起彼伏的热点所形成的赚钱效应中就可窥得端倪。由此可见，11月下旬那波因银行股扩容和迪拜危机冲击而产生的下跌影响已经逐渐被市场消化，取而代之的是对经济强劲复苏的乐观预期。

　　市场之所以对迪拜危机带来的反向影响形成共识，归纳起来主要有四个方面的原因：首先，该冲击并不会对全球金融市场复苏产生实质冲击，迪拜并非雷曼，不会对全球金融市场带来多米诺骨牌效应，不会延缓正在复兴的金融系统。其次，迪拜危机会坚定我国决策机构对继续执行宽松货币政策的态度。第三，迪拜危机会造成资金在新兴市场间重置，因为投向新兴市场的资金相对较少考虑政治因素，而更看重债务清偿能力。第四，迪拜危机再一次加强了人们对地产过度信贷的警戒。一旦过度的流动性对实体经济投资欲望不足，有可能会涌入资本市场，推高A股估值。

　　但就眼前而言，还必须看到的是，3300点关口，筹码有明显松动的迹象。从宏观方面看，有消息称本周末中央经济工作会议即将召开，下周起11月宏观经济数据将陆续公布，市场将进入到一个政策和经济数据密集公布期。一旦CPI转正，则控制通胀预期和防止资产价格泡沫将是不可回避的问题。在积极的财政政策和适度宽松货币政策的大框架下，操作层面上的适度微调和结构调整，也会对刚刚经历剧烈震荡的市场形成较大影响。

　　从市场面看，中小盘股和大盘权重股之间的风格转换未能顺畅完成，诸多中小盘股价格快速回升将再次引发市场对于其高估值的担忧，而融资和再融资也将对股指反弹形成一定制约。当然，就技术面而言，昨日的震荡并非坏事。因为在此次震荡中，不仅清洗了浮筹，而且上证指数也顺势回补了周三留下的向上跳空缺口，消除了未来行情中的一个技术隐患。

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责编：张福伟