2010投资策略路线图 人民币小幅渐进升值路线

　　每到年底，对下一年市场将走向何方，各类机构纷纷发出预测。

　　严重金融危机后，各国重手出台了罕见的宽松货币政策“扶起的经济”能不能自己走好，政策何时及如何退出，通胀及资产价格泡沫如何演绎是明年市场的主要看点。基于以上分析，财智周刊认为，明年上半年市场或许仍存温和上涨机会，明年年末市场将看政策脸色，震荡幅度将加大。

　　货币政策：2010年明松实紧

　　“2010年的货币政策将‘名松实紧’，‘不许过多、不能太少’的精准调控，将是明年信贷的基本导向。”兴业银行的研究报告认为，无论是把握好信贷增速还是管理通胀预期，目前的抓手都是在货币信贷增速上，这自然意味着数量工具将是明年主力。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委表示，考虑到国际协调的需要以及利率政策对人民币汇率的影响，如果明年美国不加息，则我国势必很难加息。由此预期：我国明年如果加息，最可能的时间点将在6至9月份；也可能全年完全不加息。

　　专家认为，由于2009年宏观政策过于宽松、投资快速扩张也引发一系列问题，产能过剩、物价上涨压力都比较大，目前看来需要提高货币政策的针对性和灵活性，根据经济运行情况尤其是物价变化对货币政策工具进行适时、适当调整。

　　中国人民大学经济研究所的展望报告

　　预计，2010年，在银行体系资本充足率、信贷惯性以及政策调整等多元因素的约束下，信贷总量将收缩至7 .2万亿元至7

　　.8万亿元，但由于全球热钱的大量流入、前期中长期贷款的延续以及大量中长期项目第二阶段的启动、货币流通速度的提升等原因，2010年的流动性依然充裕，狭义货币供应M1将增长17

　　.2%左右，M2增长18

　　.3%左右。人大经济研究所认为，这种流动性的宽裕将直接成为中国各类价格攀升的核心原因，物价水平和资产价格水平将出现双双提升的局面，但物价水平上涨幅度将明显低于资产价格上涨的幅度，资产价格的高涨可能成为关注的重心。

　　对于2010年货币政策，交通银行首席经济学家连平认为，首先要根据存贷款情况、外汇占款情况、金融体系流动性状况进行公开市场操作，总体基调逐步从宽松走向收紧，走向中性和稳健；其次，银行存款准备金率也可能小幅调整，可以实行差别性调整；第三，不宜采用信贷总量控制，但可以通过窗口指导做合理引导。另外，考虑到中美利率有一定差异，利率提升会推动境外资本流入，中国应审慎利用利率工具。人民币汇率也应保持基本稳定。