娄刚:看美国房价做中国股票

　　摩根士丹利中国策略师娄刚日前接受中国证券报采访时指出，今年最大的变量在发达国家经济体的增长，以及由这个增长决定的通胀的状况，这将决定货币政策和牛市还能维持多久。他预期以美国目前的疲弱状态，量化宽松的政策可能还有6个月的生命周期。A股市场今年全年市场走势很可能是一个倒V字形的走势，先冲高后回落。

　　中国证券报：谈市场肯定不能不讲经济，您对今年的经济和市场有什么看法？

　　娄刚：2010年我们说最大的变量在哪里？最大的变量在发达国家经济体本身的增长，以及由这个增长决定的通胀的状况，这个很有意思，它决定了我们的市场，决定这个牛市还能维持多久。

　　从目前状况来讲，如果美国经济、欧洲经济、日本经济今年维持一个衰退态势，几乎可以确定，2010年，以中国为代表的新兴市场会再走一年的大牛市，因为你的资金成本会维持在一个很低的位置，因为没有通胀，非常宽松的货币政策不会改变，业绩也会不错，市场可能还会有继续泡沫化的过程。

　　但是，如果这个拐点出现，如果增长和通胀同时来临，美国经济今年真的见底，而且出现比较强烈的反弹，我想我们离全球通胀也就不远了。高增长、高通胀、政策紧缩，这三件事是一件接一件地发生，而且是紧随其后的。

　　所以，今年的市场走势和美国经济是呈反比的。从美国目前的经济数据上来讲，我们预期，大概美国目前的疲弱状态，以及它的非常宽松的政策，可能还有6个月的生命周期。在未来的6个月里，我们还是看多股市。因为变量要素不在国内，而在国外，而美国的房价又是反映美国经济的一个重要指标，所以我们今年是看着美国的房价做中国股票。

　　中国证券报：近来国家出台了很多调控房地产的政策，地产股也一路走低，您对这个行业怎么看？

　　娄刚：我看房价只有一个目的，就是对资产价格的影响，对我来讲最现实的就是房地产股票到底是涨还是跌。从这个角度来看，后面跌的空间比涨的空间大得多。

　　从2009年开始，中国的高端房和中低端住房彻底决裂，低端房的支付能力是在下降的。这就决定了我们的房地产向着更加畸形的业态在走，变得更加不合理。从经济上来讲不合理，从社会上来讲不稳定，它已经成为一个不是很稳定的要素，已经从一个主要的经济矛盾演变成一个重要的社会矛盾。

　　在这种情况下，政策还是有一点意义的，这个时候预测政策对房地产的态度，可能会更加有意义。我感觉政策在这方面会做足它预期管理的功夫，我认为政策对房价的控制会有比较大的动作。如果政府还让房价继续往上涨，这后面潜伏着太多的社会问题。所以我估计，两害相权取其轻，还是会让房价跌下来。这是一个比较现实的态度。所以我们对房价和房地产开发，以及相关的板块，都不是很看好。

　　中国证券报：谈谈今年的投资机会，您对哪些行业板块比较看好？

　　娄刚：我们现在比较看好的是主流消费、必选消费、可选消费。我看好电信，这个是最好的，没有任何预期。今年电信再差，大家都觉得很正常，但是它稍微好一点点，市场就会有很好的回报。像这样被冷落的行业，而且去年没有什么表现的行业，是我所钟爱的，我觉得风险非常小，而且跟通胀没什么关系，唯一的风险就是政策。

　　中国今年如果出现城市化提速的话，因为09年毕竟是城市化暂停的一年，很多流动人口回到农村去了，如果在2010年出现民工返城潮，就可以买必选消费以及相关的食品、饮料、方便面等股票。我们每天都花钱的人，对这些上市公司没有什么意义，你对它来讲，不是一个变量客户，决定它的股价的是变量客户，它的变量客户就是流动人口。所以中国的流动人口牵动很多经济命脉，我比较看好2010年春节以后的人口回流，抓住这个趋势，一个是电信，一个是必需消费。

　　另外，我比较看好保险。整个金融行业的三个板块：保险、银行、地产。银行和地产我不喜欢，我们相对更加喜欢保险，因为它是抓资产的，而且是少数几个在加息周期当中获益的。（记者 黄继汇）

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