中国入世一周年回顾：再谈券业应对方略

央视国际 (2002年12月11日 11:06)

　　上海证券报消息：2001年12月11日，我国正式走进被称为"经济联合国"的世贸组织大家庭，成为其中的一员。从此，我国经济生活的各个领域，在享受"家庭温暖"的同时，也以负责任的主人翁精神，承担起自己应尽的义务。证券业属于服务贸易领域，按WTO国民待遇原则，我国政府在证券业方面对WTO有如下承诺:入世之日起，外资机构可以直接交易B股；外国证券代表机构可以成为中国证券交易所的会员；允许国外证券公司设立合资的基金管理公司，外资比例不超过33％，2004年12月11日之前不超过49％；允许外国公司投资内地证券公司从事除A股 只允许承销A股 之外的股票的承销和交易，发起设立基金，2004年12月11日之前，外资比例不超过1/3等。

　　入世一年来，我国证券业的开放速度之快已经超出了我国对WTO的承诺。在这种情况下，券业更应把握时机，继续从多个方面采取措施，积极转型，以应对入世后瞬息万变的市场环境。在未来一年里，券业应继续从以下几方面入手，做好应对工作:

　　（一）扩大资金规模

　　1、增资扩股正当时。大券商增资扩股的目的应该是在更大程度上谋求自身业务的进一步发展，增资模式应着眼于寻找战略合作伙伴；而地方性券商和信托类证券应先与异地小券商联合，以摆脱地域限制，再进行增资扩股。

　　2、券商重组并购大势所趋。必须处理好以下两个问题:第一，政府作用与市场行为的关系。在重组并购目标清晰的情况下政策倾斜相当重要，但政府盲目干涉则会扰乱市场秩序。第二，走出盲目扩张、目标单一的误区。人力资本重组、资产结构优化、证券业务升级等目标对公司竞争实力增强或证券业健康发展都具有更重要意义。

　　3、公开发行上市。这是券商快速增强实力，完善法人治理结构最有效的途径。

　　4、融资渠道与结构调整相结合。首先，不同主体采取不同的融资结构策略。如综合类券商因业务发展的综合性和多元化对资金的需求较大且层次不一，必须用多元化融资渠道来加以满足；经纪类券商则因业务比较单一而可以从众多的融资渠道中选择成本相对比较低的方式。其次，不同发展阶段采取不同的结构融资策略。

　　此外，有条件的券商，还可以通过申请发行金融债券、抵押贷款等多种渠道融资。

　　（二）加强风险管理

　　竞争白热化、未来合资券商的加盟将使我国券商面临更大的风险。实行风险管理是我国券商发展中重要的环节。

　　1、树立效益－－－－风险对应的经营观念。必须实现资产结构与流动性最大化对应，组合投资与风险分散化对应，经济周期波动与投资决策科学化对应，管理与券商组织体系合理化对应。

　　2、建立券商内控风险体系。如设立专门的风险管理机构，集中统一管理和控制公司的总体风险。重点对市场风险进行防范，结合经验和实际情况对风险变化进行及时反应，找出潜在问题与弱点，使损失尽可能地减至最低。

　　3、稳定财务。主要应该注意下列几个方面:第一，树立券商品牌形象。第二，风险控制。第三，流动性的管理。第四，成本控制。可以预见，认真对待风险控制、流动性及成本控制，并形成单个公司内部防范风险的有效机制是未来成功券商的基本特征。

　　（三）把握市场定位与特色

　　对广大中小券商来说，要和超级券商、大券商竞争是不明智的。最佳的做法就是对证券市场进行细分，以自己的调查分析为依据，结合自身条件 地区、人才等 ，确定自己的目标市场，实行差异性和集中性战略，有选择地集中投入力量，以求在较小的细分市场上占有较大市场份额，从而在证券市场上占有不可替代的一席之地。

　　（四）致力于金融创新

　　加入WTO后，一旦大量的国外金融机构进入我国证券市场，对具有规避风险和套期保值功能的各种金融衍生工具的需求会与日俱增。对我国券商来说，则不仅要加深对各种金融衍生工具的认识、学会运用，而且要学会创造金融工具。

　　（五）注重证券研究

　　从目前市场发展阶段看，作为宏观经济分析、金融市场、政策面的分析，应该是证券研究的基础。立足于此，应在其他方面形成自己的研究特长。承销、金融顾问方面的研究关键应在于研究国有企业管理体制和国有企业的改革；经纪业务方面的研究关键在于认清广大的散户投资者和正在形成的大、中投资者之间不同的需求，并提供相应的咨询产品；自营方面的研究关键应处理好短期与中长期以及基本面投资与短期价差交易之间的关系。

　　（六）向国际化方向发展

　　境内券商要有长远的发展还要把战略目标瞄准境外市场，积极参与境外证券业务。首先，境内券商要研究、熟悉国际惯例，近期可先进入香港证券市场，取得经验，再向其他市场扩展。其次，加入WTO后成员体之间享有对等原则，我国券商可利用这个有利时机，在境外设立分支机构，进入对方市场。再次，境内各大券商要采取走出去、引进来的办法，即逐步分批派出业务精英到境外著名的证券公司潜心学习，把世界上最先进的国际化证券公司市场经营之道，包括思维方式、营销理念和运作规范引进来。此外，境内券商还应积极主动地选择境外券商成立合资公司。

　　（七）注重人力资源的开发

　　券商必须建立一套行之有效的用人机制。可以从两方面入手:一是不断提高员工素质，建立经常性的员工培训制度。二是在激励机制建设上，制定有竞争力的薪金水平，制定透明的业绩考核评估、晋升、降级体制，对有特别贡献的人才和业务骨干实施持有本公司股权或期权的激励办法。

　　（八）大力发展证券电子商务

　　事实上，我国国内券商在开展电子商务的硬件、软件方面都具有"本土信息资源"优势。目前，长城证券、广东证券、国信证券和蔚深证券已经分别与英特尔 中国 有限公司就合作建设电子商务网站签署合作意向备忘录。这是国内证券行业开展电子商务的积极探索，它将对推动网上证券发展产生积极影响。（西南财经大学 刘南薇）

责编：范小利