直击华尔街风暴(10月17日18:05内容)专家:清议

    主持人：谢谢庆庆带给我们的报道和分析。接下来我们进入访谈环节，和清议一起讨论过去一个交易日资本市场发生的变化到底出于什么样的理由。比如我们看到在过去一个交易日，市场没有像本周前三天那样是同步运行，包括欧美股市，包括亚太股市都出现很大的分化，在您看来分化的原因是什么？

    清议：应当说，就危机的初期来说，大家感觉受到的冲击几乎是一样的，但是随着危机深化发展以后，这场危机当中各国实际上是有各自的损害程度，是不相同的。比如我们说美国是这场危机的源头，冲击更直接一些。在欧洲来讲还是有一些差异，比如说冰岛，冰岛等于是美国金融危机的浓缩，美国用了62年的时间去酝酿这场危机，冰岛却用了几年时间，使得金融体系、信贷体系急速膨胀，它受的冲击最大。但对于其他国家，毕竟不是一个货币体系，它是欧元体系，英国是英镑体系，这个还是有一些差异。对于亚洲来讲，日本也是发达国家，但是日本跟其他西方发达国家相比，它毕竟是债权股，而不是债务国，所以说是有差异的。

    主持人：您提到日本，大家在昨天特别关注日本股市的走向，因为下跌幅度创造了21年来的记录，21年来从来没有过那么大的跌幅11.4%。在您的分析当中，您认为日本为什么在此前大家比较看好的情况下出现这么大幅的下跌？

    清议：21年前就是1989年那场大的股市泡沫，现在我们看来日本股市应该在这之后长期处于低迷状态，只是在过去两年有所反弹。现在日本之所以这样担心，我的判断，日本出口企业现在预感到下一步对美国的出口，以及通过中国对美国的出口都可能会受到影响，当然这只是投资者做出的判断，究竟怎么样，现在不好说。

    主持人：我们在此前几周都看到中国A股在很多时候都是跟国际股市在同步运行，然而这个星期情况发生变化，周一欧美股市出现井喷，但是中国A股没有跟着井喷，本周整个运行没有和国际股市同步运行。所以现在市场上有人就在说，A股是不是又和国际股市分道扬镳？

    清议：我们具有分道扬镳这样一个背景或者这样的理由，因为国内市场我们在过去这样十几年的发展过程中，在制度方面跟境外的成熟市场不一样。在这种情况下，要想完全跟成熟市场、境外的发达市场是一样的，这是不太现实的苛求。当然作为国内股市来说，它毕竟在下跌幅度来讲，要比美国在过去一年当中大许多，在一个月之前下跌幅度相比差距更大。那么现在看来，我们在金融危机这个问题上，我们又看到了差距，所谓差距就是说美国受金融危机的影响，它经济衰退的可能性大家看到越来越大，那么对于中国来讲，我们并不是像美国有这样的金融体系、有这样的危机，美国是流通性短缺，而中国整体上是流通性过剩，我们外贸的依存度并不是像有些人夸大的69%那么高，我们说外贸依存度不是进出口总值，而是进口减去出口的净值占GDP的比率来计算，我们过去五年只有5%。也就是说中国经济我们把需求一刀切下来，是来自境内还是境外，切下来以后你会发现过去五年只有5%来自于境外，而95%来自于境内，这样看我们没有理由对中国经济过度有悲观的态度。

    主持人：我想最近这段时间大家在讨论比较多的话题是关于融资融券，这样一个融资融券的机制此前在市场上都被认为是，至少有一部分舆论认为是做空的机制，尤其是融券的做法。为什么在国际市场普遍都在叫停做空机制的时候，我们国内A股要推出融券这样的机制，您的看法是什么？

    清议：融资是做多，融券是做空，这个必须要承认。但是我们现在看到监管部门推出这个政策的同时，对融券有一定的限制，在最初推出的时候，应当说做多的意义或者说市场效果更好一点，因为我们在政策上加以适当的修订。由于这样一个背景，由于有这样一个效果、这样一个预期，实际上我们完全可以在国际市场限制做空的机制下完全区隔开，这不是一码事。

    主持人：不会导致像美国股市因为做空机制导致的风险，我们目前看来还是可以控制的。

    清议：对。

    记者：谢谢清议。过一段时间之后我们继续跟清议讨论关于各国市场以及救市的一些情况。

    主持人：现在继续跟清议讨论越来越复杂的国际市场形势。我们看到今天美股出现强劲反弹，这一段时间以来，关于实体经济基本面的坏消息一直不断，今天没有看到有什么好消息，为什么在今天会出现这样大幅度的反弹？

    清议：因为危机发展到今天，我们再去看这样一个持续的首尾相连的下跌，实际理由并不是很充分。再一点，我们现在虽然负面报道不断，但实际上情况可能也并没有像人们想象的那么糟糕，比如罗奇在讲，美国这种消费零售额的增长，在过去持续了很多年，未来会降低到1%到2%，这个下降并不是很大的，而且我们现在看到这样一个情况，也并不支持美国经济将急速下降。另一点很重要，虽然美国金融市场受到很大冲击，但是美国道琼斯30指数当中，非金融类公司财务状况异常稳健，我计算了最新报表，26家非金融类公司总的资产负债率只有21.65%，这个水平中国国内企业都是望尘莫及的。所以这样看的话，首尾相连日复一日的下跌是不理智的。