CPI、PPI双降意味着减息可能性增大

　　国家统计局公布的数据显示，4月份，CPI同比下降1.5％，PPI同比下降6.6％。

　　尽管如此，但业界对此所抱的态度依然乐观。西南证券首席宏观分析师董先安认为，物价进入平稳阶段，物价指数本身对A股冲击已经变小。虽然4月份CPI、PPI继续为负数，但从环比趋势看，物价已经结束深幅下滑。去年四季度以来央行采取的一系列货币政策调控得力，目前通缩风险已然消散。从同比CPI来看，预期今年第3季度将走出物价负增长。

　　国泰君安宏观经济分析师王虎认为，数据与预期的差不多，CPI跌幅比3月的略有扩大是正常波动，经济总的看在往好的方向发展，因此负值会逐步减小，预计四季度或明年初将会为正。而PPI的最低点将会出现在二季度，三季度开始将逐渐恢复。

　　他说，由于此前公布的经济先行指标等都在好转，表明实体经济正在好转，而又有如此大量的货币投入，因此通缩压力将逐渐减小。而市场所热议的通胀状况，也不会在近期出现。

　　央行自去年9月份开始进入减息通道，但进入今年，利率工具尚未被重新启动。在国家经济刺激政策推动下，眼下银行体系内流动性充裕，信贷放量增长，一季度新增贷款创历史纪录，经济出现企稳的迹象。4月份CPI、PPI同比继续下降，是否还存在利率下调的空间？对此，中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，尽管经济最差时期已经过去，逐步步入复苏通道，但国内利率还有下调空间，不排除降息1次的可能。

　　同样，中信建投首席宏观分析师魏凤春也认为存在继续降息的可能性。他说，目前的CPI与PPI反映的是持续通货紧缩，第二轮去库存化开始。财政强力推动的经济复苏还需要继续，负债扩张的硬启动将要进入第三轮。

　　他解释，减息可以直接降低企业的负债成本，并且会促进消费稳中有升。在世界各国普遍把利率降低到1％以下的背景下，央行降息并不会引发通货膨胀。即使引发了轻微的通货膨胀，那也将会被经济复苏的积极效果对冲掉。在信贷增速开始收敛的过程中，降息将会延续宽松货币政策，促进经济复苏。

　　“至于具体时间，我认为以第二季度数据明确后为宜。”魏凤春说。

　　此外，渣打、兴业银行等机构也预测，央行今年或有两次降息决定，首次降息可能在二季度末。

　　CPI、PPI的下降，对资本市场而言又会有何影响？董先安认为，正是因为物价指数的企稳，市场将不再把关注点过多地放在物价指数的波动上，A股市场由此受到的冲击力与影响力也将大大减少。

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