13家基金总监：现在还不是股市最坏的时候

　　关键词：存款准备金率 对实体经济影响不大

    信达澳银基金投资副总监王战强：央行此次上调存款准备金率是由于银行体系进行流动性管理，可能由于6月银行到期票据数量较大，并且今年热钱流入仍然较多，所以央行大幅提高上调力度。虽然此次存款准备金率上调幅度、央行对货币紧缩的力度都超过市场预期，但实际上对实体经济的影响不大，对盈利的影响也不会很大。

　　未来财政政策将承担更多责任

    富国基金首席策略分析师林文军：上调准备金率显示了央行控制通胀的决心，在央行连续紧缩政策打击下，流动性泛滥的局面已经得到有效遏制，未来通货膨胀决不仅仅“只是货币现象”，而是供给与需求、国际因素与国内因素综合的结果。因此，未来货币政策抑制通胀发挥的作用将日渐缩小，而财政政策将承担更多的责任。

　　下个月还会上调准备金率

    申万巴黎基金研究总监吕晓峰：这次央行突然提高存款准备金率应该是出乎市场预料的，今年以来央行已经上调5次存款准备金率，这一次与前4次相比非常特殊。首先因为前4次加存款准备金率都是在宏观数据出来以后，这次央行出人意料地在ppi、cpi公布之前就已做出决定，可以看出内在含义完全不同。

    其次，前面4次加存款准备金率仅仅是下降了银行超额准备金率，对于银行资金流动的影响非常有限，而今次调整，将完全吞噬部分银行的超额准备金率，特别是一些农村信贷机构，这使得金融机构的资金面较以往出现明显的紧张局面，从而真正意义上干预了信贷资金的供需局面。

    我估计央行在下个月还会再度上调存款准备金率，但空间已经不大。下一步抑制通胀的措施很有可能就是加息，可以感觉到脚步越来越近。

　　关键词：估值 现在估值是否合理？

    理财周报：有人认为目前已经是最坏的时候，下半年是播种的黄金时期，你赞同么？

　　现在还不是最坏的时候

    南方基金研究部执行总监、首席策略分析师王炫：不，现在不能说是最坏的时候，只能说是之前大家对于不利因素的预期都已经实现了，但是并不代表再没有不利因素出现。因为宏观经济还没有着陆，没有企稳，在这之前市场都会向相对悲观的一面靠近。

　　现在开始定期定投，长期肯定3000点之上

    国海富兰克林投资总监张惟闵：我想目前市场离底部不会太远应该是正确的。我觉得目前最好的投资策略就是，从现在开始定期定投基金。因为，长期看，股市一定是在3000点以上的，现在已经跌破这个位置了。

    我们目前能够看到的大部分坏因素股市都已经反应了，至于将来会不会出现更坏的因素，比如油价会否涨到200元，CPI会否涨到10％，GDP增速会否回落到8％，如果这些坏因素实现，股市跌到2000点也有可能。但是我认为，这些因素实现的概率很低很低。

　　现在说黄金时期为时尚早

    大成创新成长基金经理王维钢：判定现在已经是最坏的时候、下半年是播种的黄金时期，目前来看还为时尚早。下半年基金布局以动态评估各主要行业估值回落的情况以及盈利预测修订的情况，以发现各行业各主要上市公司的动态估值超出合理范围低估所带来的投资机会。

　　股市进入相对合理价值投资区间

    工银瑞信：目前的市场振荡主要是基于市场对当前实体经济在“内忧外患”下回落的预期。此次存款准备金率的上调有继续稳定通胀预期的作用，但最终效果怎样依然有待观察。目前市场的整体观望气氛非常浓厚，再加上周边市场的金融动荡，使得投资者信心更加脆弱。

    股票市场在经历了大幅下挫之后，市盈率大约在20倍左右,已经进入了相对合理的价值投资区间，但在目前宏观经济和企业盈利都存在不确定的情况下，市场还会延续区间震荡的格局。

    信诚四季红基金经理管华雨：首先，A股上市公司的2008年盈利增长预期在20％-25％，在全球范围看是比较高的。其次，在3000点左右的位置看，A股市场的动态市盈率已经降低到19倍。与周边市场比较，也并不贵。

    华富基金投资部副总监鞠柏辉：6月10日的暴跌中，华富基金整体仍处于净买入的状态。大盘调整到目前的3000点上下，现存的估值已基本合理，从个别行业上来看，已具有投资价值。部分个股股价相对偏低，存在投资机会。

　　关键词：板块 下半年还有哪些投资机会？

    理财周报：下半年还有哪些投资机会？你们将如何布局？

　　资源类最具结构性机会，机械、钢铁中有估值安全的企业

    南方基金研究部执行总监、首席策略分析师王炫：如果把市场的下跌看成一个单位一的整体，那么70％的下跌现在已经完成了，就是挤掉估值泡沫的过程。去年四季度到今年一季度的下跌中，所有行业几乎全军覆没，只有农业股幸免于难。而接下来，在还未完成的20％－30％的下跌过程中，结构分化将非常明显，有一些行业具备很好的投资机会。

    结构性机会最明显的是资源类股票。其它行业，如机械、钢铁的估值也相对安全了，像鞍钢、宝钢、武钢这些大股票已经很便宜了。机械行业主要是由于对出口的担心造成目前的弱势，但出口对机械行业的影响也是结构性的。机械行业中要小心的是那些劳动密集型企业，而具有技术升级优势的企业则是很有机会的，像工程设备、通信等方面的公司。